【研报】机械设备行业~锂电设备系列报告之一：政策加码与特斯拉国产共振锂电设备迎布局良机-20200615[22页].pdf

1、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 机械设备 2020 年 06 月 15 日 政策加码与特斯拉国产共振，锂电 设备迎布局良机 看好 锂电设备系列报告之一 证券分析师 韩强 A0230518060003 耿耘 A0230520050001 李蕾 A0230519080008 研究支持 刘建伟 A0230120030001 联系人 刘建伟 (8621)2329781802123297722 本期投资提示： 政策加码与特斯拉国产共振，电动汽车行业或迎向上拐点。1）政策加码：国内来看，3 月 底国务院宣布新能源汽车补贴政策延续至 2022 年，同时

2、各地方政府开展多种形式的消费 刺激措施；海外来看，欧盟最严碳排放法规已于 2020 年 1 月 1 日起实施，超出排放标准 将面临巨额罚款，疫情影响下欧洲各国补贴、减税政策有加强趋势，车企也在加大电动汽 车投入，微观数据已经有所反映，1-4 月，我们统计的欧洲七国新能源汽车渗透率已经从 去年的 3.96%提升至 9.86%。2）特斯拉国产催化：特斯拉海外销量已经证明自身产品具 有较强竞争力，伴随着国内工厂产能释放以及国产化配套率的提升，价格仍有较大的下降 空间，我们认为特斯拉很有可能像当年苹果手机一样掀起一轮购车潮。 全球动力电池扩产计划明确， 欧洲碳排放法规落地与特斯拉国产化可能加速龙头企业

3、扩产。 供需缺口是目前动力电池厂商扩产的主要原因，按照我们的测算，考虑到电池厂商产能利 用率很难达到 100%，如果现在不进行扩产，那么 2021 年动力电池产能极有可能出现缺 口。1）欧洲，目前欧洲动力电池产能主要为 LG 化学，今年已经多次出现供给不足情况， 未来主要产能 LG 化学、宁德时代德国工厂、Northvolt 等还处在建设当中，伴随欧洲电 动车需求爆发供需缺口可能更大，扩产进程可能加快。2）国内：特斯拉国产化深入推进， 其配套动力电池企业的扩产迫在眉睫。以特斯拉电池供应商宁德时代为例，根据工信部第 333 批道路机动车辆生产企业及产品申报目录及宁德时代披露，标准续航版 Mode

4、l 3 或将使用宁德时代生产的磷酸铁锂电池，而 2019 年宁德时代产能利用率高达 89.17%， 公司于 2020 年 2 月 27 日发布公告称，拟募资 200 亿元、自筹 100 亿元用于产能扩建， 也证实龙头企业扩产更加紧迫。 电池厂商竞争与存量设备更新，设备厂商持续受益。1）竞争带来的新增需求：2020 年一 季度，全球动力电池出货量排名中，LG 化学以 27.1%的市占率跃居首位，终结了宁德时 代连续三年排名第一的纪录，宁德时代位列第三，比亚迪则从去年的第三下滑至第六。此 外，特斯拉自制电池计划初露端倪，德国大众 5 月入主国轩高科，行业格局仍存在较多变 数，竞争性产能扩张情况依旧

5、存在。2）技术变革推动设备迭代需求：动力电池作为电动 汽车核心部件，基于对能量密度、安全性、成本等多个因素考虑，预计技术的变革长期伴 随行业发展，短期看颠覆性技术出现之前，原有技术路线升级仍是主流，特斯拉自制电池 计划可能加速行业技术迭代，因此存量更新有望托底设备需求。 下游动力电池行业集中度提升，上游设备商马太效应强化。近年来，动力电池行业显示出 集中度提升趋势， 2018年动力电池厂商前十家装机量份额80.1%， 2019年达到了86.88%， 同时，由于设备迭代速度越来越快，合作研发必不可少，拥有充足技术储备及研发实力的 企业与电池厂商的粘性将进一步增强，长期来看设备企业的集中度也会越来

6、越高。建议关 注先导智能、赢合科技。 风险提示：全球刺激政策具有不确定性，特斯拉销量不及预期，动力电池技术变革等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 2 行业深度 第 2 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资建议 政策加码与特斯拉国产化叠加，新能源产业链景气提升。1）政策加码：国内新能 源补贴退坡延迟，欧洲碳排放法规落地，全球新能源产业链景气呈现提升态势；2）特 斯拉国产催化：特斯拉国产化加速推进，经历过市场检验的车型大概率能取得不错的销 量，优秀的产品力有望保证公司长期销量保持领先，相关配套产业链持续受益。 电池企业扩产进程有望加速，锂电设备龙头现布局良机