汽车行业小鹏汽车深度报告：大鹏一日同风起扶摇直上九万里-231121（30页）.pdf

1、弘则弥道（上海）投资咨询有限公司科技科技 智造 消费 医药弘则智造-新能源汽车2023年年11月月大鹏一日同风起，扶摇直上九万大鹏一日同风起，扶摇直上九万里里小鹏汽车深度报告小鹏汽车深度报告张振Email:Tel:021-61645319杨云鹏Email:Tel:021-61645319核心观点核心观点整车竞争从电气化转向智能化趋势明确整车竞争从电气化转向智能化趋势明确，同时同时2024年将会是纯电市场竞争大年：年将会是纯电市场竞争大年：2023年随着AI技术加速，智能驾驶进入确定性的行业拐点。技术端确认了BEV+Transformer+占据网络的感知路线，端到端的技术方案在逐步落地。应用端一

2、线车企开始落地无图方案的智能驾驶，终端消费者对智能驾驶的接受程度逐步提升。同时，由于车企竞争加剧，硬件减配和使用效率的提升进一步凸显了软件算法水平差异，小鹏和华为等一线智能驾驶车企领先身位较大。2024年由于小米、理想等重磅纯电车型上市，再叠加高压快充技术的加速落地，纯电车型的竞争力在进一步增强，我们判断，2024年将会是纯电市场竞争大年。华为凭借智能驾驶的核心优势华为凭借智能驾驶的核心优势，智选车重磅车型陆续推出智选车重磅车型陆续推出，相关合作主机厂和零部件具备长期增量：相关合作主机厂和零部件具备长期增量：华为系汽车的核心优势在于智能驾驶的一体化落地，从上游芯片到硬件集成，再到算法软件，自给

3、自供。问界M7作为智选车率先成为爆款，近期上市的智界S7和阿维塔12订单也突破一万大关，问界M9亦有爆款潜力。长期看，华为智选车合作车企赛力斯、奇瑞汽车、江淮汽车等具备长期成长潜力，相关零部件供应商亦具备投资价值。小鹏汽车技术引领行业小鹏汽车技术引领行业，组织架构和供应链改革进展顺利组织架构和供应链改革进展顺利，车型周期向上车型周期向上，将会是最具竞争力的新势力车企：将会是最具竞争力的新势力车企：小鹏汽车及时吸取2022款G9的失败经验，在内调整组织架构、供应链反腐，有效降低了管理、销售费用率。同时凭借多年在车型开发领域积累的优势，先后推出扶摇2.0平台架构，采用一体化前后压铸，全系标配800

4、V高压平台，产品竞争力领先同行。智能驾驶层面，推出新一代X brain架构，将率先落地无图方案在国内部分城市的应用。小鹏汽车车型周期向上，随着X9与Mona等车型的陆续上市，明年将会是最具竞争力的新势力车企。小米造车进展顺利小米造车进展顺利，2024年一季度首款车型上市年一季度首款车型上市，澎湃澎湃OS打造人车家全生态：打造人车家全生态：小米首款车型SU7曝光，12月底开始试生产，2024年一季度正式上市，凭借澎湃操作系统，小米将打通多设备之间的连接，有效提升硬件使用效果，打造人车家全生态，具备竞争潜力。小米汽车相关供应链公司有望随着汽车销售带来潜在业绩增长，目前对比看，鹏翎股份相对弹性较大。

5、1DZ9YuW9YrV4XgVoZ7NdN7NpNpPpNpMeRmNqRjMnPpN6MpOmNwMqRqNxNnNsO弘则弥道（上海）投资咨询有限公司汽车的竞争差异从电汽车的竞争差异从电气架构转向智能化气架构转向智能化01心在远方，路在脚下2022和和2023年年PHEV和和REEV的分别销售弹性最大，的分别销售弹性最大，2024年将年将会是会是BEV大年大年3数据来源：中汽协，弘则研究57.7151.827011 25 60 291.651159002004006008001,0002021年2022年2023年PHEVREEVBEV20212021-20232023年国内各动力类型新能

6、源车销量：万辆年国内各动力类型新能源车销量：万辆20212021-20232023年国内各动力类型新能源车销量增速年国内各动力类型新能源车销量增速动力类型动力类型2022年年2023年年2024年年BEV75.2%15.4%20%PHEV163%77.8%REEV127%140%主要主机厂主要主机厂20242024年规划上市纯电车型情况年规划上市纯电车型情况主机厂主机厂车型车型定位定位预计上市时间预计上市时间预期价位预期价位对标车型对标车型预期销量：年预期销量：年小鹏汽车G5紧凑型SUV2024年20万以内比亚迪宋PLUS10万蔚来阿尔卑斯系列蔚来子品牌2024-2026年20-30万特斯拉5