【研报】电气设备行业：一路狂奔的特斯拉-20200105[15页].pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 15 Table_MainInfo 研究报告 电气设备行业 2020-1-5 一路狂奔的特斯拉一路狂奔的特斯拉 行业研究行业周报 评级 看好看好 维持维持 报告要点 本周重点关注：特斯拉降价缘由及影响 本周特斯拉下调国产版 Model 3 售价至 29.9 万元引发市场热议，同时公布了 2019 年 Q4 产销数据，我们专题回顾及展望了公司产品序列及产销趋势，通过 分析其降价缘由及影响后发现：1）特斯拉本次降价所体现的是伴随国产化率提 升，公司成本有充足的下降空间，进而支撑公司在兑现高盈利的同时，快速拓 宽其所处的市场空间，我们上调 2020 年 Mod

2、el 3 国内销量至 15 万辆。2）国 产 Model 3 放量使得其供应链跟随受益，但最大意义在于将加速新能源车产业 拐点到来，包括自身内生增长以及倒逼传统车企加速转型，我们继续坚定看好 2020 年将是国内外供需共振的一年，产业新周期开启。 风光储：短周期预期修复+中期高增长趋势，继续看好新能源 本周新能源板块整体表现较好，主要源于并网数据较好带动板块整体投资情绪 修复， 根据 12 月情况预计 2019 年国内光伏、 风电并网装机均将达到 25-27GW。 展望 2020 年光伏、风电展望均趋于积极判断：1）光伏，2019 年部分项目遗留 至 2020 年建设，叠加 2020 年新增竞

3、价、平价指标，装机规模有望达到 50GW 左右水平，驱动行业超预期；2）风电，2019 年国内招标超 60GW，且招标价 格持续上行，企业抢装意愿强烈，预计 2020 年新增装机超 35GW，同比维持 快速增长。投资方面，目前板块估值均处于低位水平，继续看好新能源。 新能源汽车：新一轮周期之始，战略配置价值凸显 本周新能源车板块延续强势，全国财政工作会议再提电动车以及特斯拉国产定 价下调时点超预期形成共振，我们认为在产业中长期逻辑不断被认可、板块情 绪升温的背景下，趋势性估值提升行情仍在延续；除海外供应链材料标的以及 板块龙头外，行情进一步向前期滞涨标的蔓延，我们认为部分质地较好，估值 低位的

4、二线标的亦值得关注。关于产业基本面以及行业中期逻辑的判断没有变 化，海外景气周期有望开启，国内也将边际修复且存在超预期可能。 电力设备：泛在投资持续强化，自动化景气企稳获持续支撑 电网方面，国网 2019 年预计完成投资 4500 亿元，同比下滑约 8%，符合预期， 未来电网投资结构性将不断凸显， 其中泛在是建设重点； 此前的 2020 大纲和国 网广电 5G 合作事项均进一步垫定了确定性，2020 年将迎全面建设，投资规模 有望翻倍， 且 5G 可能带来可观增量， 继续推荐国电南瑞。 工控方面， 12 月 PMI 维持扩张区间，近期宏观数据不断夯实我们对行业景气企稳的判断，维持前期 观点，即

5、最差阶段已过去，继续推荐白马龙头。 分析师分析师 邬博华邬博华 （8621）61118797 执业证书编号：S0490514040001 分析师分析师 马军马军 （8621）61118720 执业证书编号：S0490515070001 分析师分析师 张垚张垚 （8621）61118720 执业证书编号：S0490515060001 联系人联系人 曹海花曹海花 （8621）61118742 相关研究相关研究 泛在图兴之七：建设切实提速，业绩释放在即 2019-12-30 迈向新周期电新行业 2020 年度投资策略 2019-12-29 如何看硅料环节中期供需？2019-12-29 风险提示： 1

6、. 政策导向发生转变；行业竞争加剧； 2. 新能源车产销量及光伏或风电装机量不达预期；泛在电力物联网建设不及预期。 67639 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 15 行业研究行业周报 目录 本周重点关注：特斯拉降价缘由及影响 . 4 产品序列持续下探，特斯拉市场容量广阔 . 4 Q4 特斯拉销量略超预期，上调国产 Model 3 销量预期 . 7 本周行业观点 . 9 风光储：短周期预期修复+中期高增长趋势，继续看好新能源 . 9 新能源汽车：新一轮周期之始，战略配置价值凸显 . 9 电力设备：泛在投资持续强化，自动化景气企稳获持续支撑 . 10 板块信息：国产特斯拉降价进入 30 万区