1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2023 年 11 月 20 日 区块链区块链 BRC-20：来自来自 BTC 基因基因的创新的创新与破局与破局 比特币的比特币的 UTXO 机制机制使得比特币的每一个最小单位（聪）都是可追踪的、使得比特币的每一个最小单位（聪）都是可追踪的、非同质化的，在这个基因的“催动”下，产生了非同质化的，在这个基因的“催动”下，产生了 BRC-20、ORC20 和和 BRC21等标准协议，推动了比特币等标准协议，推动了比特币 NFT、BTC 域名等生态发展。域名等生态发展。但由于比特币不但由于比特币不支持智能合约，支持智能合

2、约，ERC20 和智能合约催生丰富的以太坊生态，和智能合约催生丰富的以太坊生态，这种局面并未这种局面并未出现在比特币生态，出现在比特币生态，目前各类目前各类 BRC-20 通证还处于通证还处于“Meme”炒作阶段。炒作阶段。比特币生态需要类似比特币生态需要类似 DeFi 那样的原生创新那样的原生创新来推动生态上一个新的台阶来推动生态上一个新的台阶。BRC-20 起源于一个社区实验，是比特币生态的一次尝试。起源于一个社区实验，是比特币生态的一次尝试。2023 年 3 月 9日，推特用户 domodata 在 gitbook 上发布了其称之为“有趣且具有实验性的标准”的BRC-20 标准，它基于O

3、rdinals 协议创建，可以将铭文设置为JSON数据格式来部署通证、铸造和转移通证。所以，所以，BRC-20 通证可以理解为是通证可以理解为是一种变异的一种变异的 Ordinals NFT，NFT 上铭文刻录的是图片，但上铭文刻录的是图片，但 BRC-20 上铭上铭文都是统一的文都是统一的 JSON 格式的文本数据。格式的文本数据。BRC-20 并非并非 ERC20 那样的数字账户余额模型，而是类似记在比特币区块那样的数字账户余额模型，而是类似记在比特币区块链里的记账文本，并不具备链里的记账文本，并不具备 ERC20 那样的数字账户余额的功能。那样的数字账户余额的功能。除此之外，由于以太坊和

4、比特币网络本身就有所不同以太坊支持智能合约而比特币不支持，基于两个标准而生成的通证的应用场景也大不相同。BRC-20 通证本质上是一个比特币 NFT，或者说是一个带有铭文的聪。BRC-20 所规定的通证部署和铸造方式，为 BRC-20 通证的发行带来了一个更加公平的环境。比特币网络不支持智能合约也就意味着 BRC-20 通证很难产生像以太坊生态那样丰富的场景，BRC-20 通证本质上是一个比特币 NFT。目前目前 Ordinals NFT、BRC-20 通证和通证和 BTC 域名还处于域名还处于 Meme 炒作阶段。炒作阶段。根据 dune 显示的数据，自 2022 年 Ordinals 协议

5、发布以来，比特币 Ordinals铭文的铸造量快速增长，而近一个月铸造的增长量更是惊人。截至 2023 年11 月 18 日，单日比特币铭文的铸造量峰值达超过 41 万个，而比特币铭文的总铸造量已经接近 4200 万个。根据 unisat 的 BRC-20 通证数据，截至 2023年 11 月 17 日，共有超过 50000 种 BRC-20 通证被部署。目前市场上最火热的 BRC-20 通证例如 ordi、pepe、oshi、meme、nals 等基本都是 meme 通证，以炒作为主。BTC 域名是一种类似于以太坊中 ENS 的应用，允许用户将复杂的钱包地址转换为易于使用且人类可读的文本格式

6、。目前，市场上主要的BTC域名体系有两种：基于Stacks Network的BNS系统和基于Ordinals的域名项目。以太坊以太坊 EVM 系统生态不甘于落后于每一次创新系统生态不甘于落后于每一次创新。11 月 14 日至 11 月 15 日期间，以太坊 EVM 生态重要的区块链Polygon 的链上交易数量从 289万笔飙升至 617 万笔，此后持续走高，甚至创历史新高，推动网络交易费用快速上升。纵观社区活动，近几日诞生了一种名为“POLS”的新型通证被集中铸造，可以理解为 Polygon 上的“BRC-20”标准即 PRC-20 通证标准也就是 Polygon 区块链上的 Ordinal