【研报】建筑材料行业：建材行业2019年复盘及2020年展望-20200108[20页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告行业深度报告行业深度报告 建材行业建材行业2 2019019年复盘及年复盘及2 2020020 年年展望展望 回顾回顾 2 2019019 年年：板块业绩增长稳定，年度涨幅板块业绩增长稳定，年度涨幅 5151% % 建材行业年度涨幅为 51%，位于 A 股所有板块第 3 位，主要因为 2018 年行业随市场调整较多，2019 年年初时估值处于低位；受 益于基建补短板和地产的强韧性，新开工及工程业务占比较高的 个股均有不错表现；专项债额度提前下达等政策逐步落地，周期 类个股的市场关注度显著提升。2019 年前三季度，建材行业整体 营收同比增长 22.45%，现金流及资产

2、负债表有明显改善。 细分板块年度涨幅：水泥其他建材玻璃耐火材料细分板块年度涨幅：水泥其他建材玻璃耐火材料管材。管材。 复盘 2019 年，水泥行业量价齐升，涨幅遥遥领先；玻璃板块受 益于地产竣工端逻辑增强，行业库存水平下降，板块估值有所提 升；其他建材板块以房地产后端的消费建材个股为主，工程端占 比较高的个股涨幅明显；管材板块主要包括塑料管材及混凝土管 道企业，伟星新材为板块市值最大公司，因受累于全年地产竣工 端负增长，中报及三季报均低于市场预期，影响公司股价及管材 板块整体跑输大盘。 展望展望 2 2020020 年年：周期与成长共舞，把握龙头企业周期与成长共舞，把握龙头企业 水泥：受供给侧

3、改革及环保限产政策影响，产能持续收缩，水 泥价格维持在高位水平，我们预计水泥行业周期将弱化，2020 年 量价仍具备上涨空间，继续关注龙头企业海螺水泥、华新水泥。 玻璃：玻璃行业冷修周期即将来临，在供给收缩的情况下，地 产施工及竣工需求走强，玻璃价格有望上涨，推荐高股息低估值 的旗滨集团。 其他建材：2020 年房地产竣工端增速持续回正，重点关注 B 端业务占比较高个股，龙头有望取得超额收益。推荐标的：东方 雨虹、北新建材、帝欧家居、惠达卫浴。 管材：市政工程相关的 PE 及 PVC 管道需求量将加大，地产所 需的 PVC 和 PPR 管道需求也可维持。C 端市场将受到全装修模 式的冲击，而

4、B 端业务有望维持高增速。关注伟星新材零售渠道 扩张及市政工程拓展情况。 风险提示风险提示 基建投资不及预期；地产调控政策趋严；供给侧改革力度减弱 维持维持评级评级 买入买入 吕娟吕娟 执业证书编号：S1440519080001 杨光杨光 执业证书编号：S1440519110003 研究助理研究助理 杨欣达杨欣达 发布日期： 2020 年 01 月 08 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 0% 20% 40% 60% 2019/1/7 2019/2/7 2019/3/7 2019/4/7 2019/5/7 2019/6/7 2019/7/7 2019/8/7 2019/9/7 2

5、019/10/7 2019/11/7 2019/12/7 建筑材料上证指数 建筑材料建筑材料 行业深度报告报告 建筑材料建筑材料 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、2019 年行情回顾：板块业绩增长稳定，年度涨幅 51% . 1 1. 行情回顾：跑赢大盘 28 个点，基建地产推动板块走高 . 1 2. 业绩回顾：板块业绩增速稳定，资产负债表改善明显 . 3 二、细分板块：周期产品仍有涨价空间，消费建材龙头优势突出 . 5 1. 水泥：2019 年量价齐升，2020 年仍将维持高景气 . 5 2. 玻璃：2019 年价格企稳回升，2020 年有望维持高景气 . 8 3. 其他建材：2019

6、 年龙头优势持续，2020 年看好工程端个股 .11 4. 管材：2019 年板块跑输大盘，2020 年关注全装修对 C 端冲击 . 12 三、风险分析 . 16 1 行业深度报告报告 建筑材料建筑材料 请参阅最后一页的重要声明 一、一、2019 年行情回顾：年行情回顾：板块业绩增长稳定板块业绩增长稳定，年度涨幅，年度涨幅 51% 2019 年，建材行业取得相对及绝对正收益，跑赢大盘及绝大部分板块，主要因为 2018 年行业随整体市场 调整较多，2019 年年初时估值处于较低位置；受益于基建补短板和地产的强韧性，新开工及竣工产业链均有不 错表现；专项债额度提前下达等政策逐步落地，周期类个股的市