1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年1111月月2020日日买入买入保隆科技（保隆科技（603197.SH603197.SH）胎压胎压监监测系统全球龙头，智能驾驶新品进入收获期测系统全球龙头，智能驾驶新品进入收获期核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告汽车汽车汽车零部件汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐旭霞0755-S0980519080002基础数据投资评级买入(维持)合理估值79.00-85.00 元收盘价61.86 元总市值/流通市值13106/12999 百万元52 周最高价/最低价67.55/37.50 元近 3

2、 个月日均成交额178.00 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告保隆科技（603197.SH）-单三季度归母净利润同比增长 70%，公司与蔚来达成战略合作 2023-11-02保隆科技（603197.SH）-2023 年上半年营收同比增长 27%，股权激励彰显信心 2023-09-01保隆科技（603197.SH）-单二季度归母净利润增长 328%439%，空悬产能快速扩建 2023-07-18保隆科技（603197.SH）-一季度净利润同比增长 110%，智能化新业务快速放量 2023-05-04360 环视摄像头项目定点，看好公司 ADAS 业务成长性 2

3、022-03-02武理工系企业，六大业务布局顺利推进。武理工系企业，六大业务布局顺利推进。保隆科技成立于1997 年，创始人及部分管理层来自武汉理工大学，校企深度合作。上市7 年3 轮股权激励，涉及董事、高管、核心技术人员共 1369 人，激励到位，公司氛围团结。技术实力强悍，围绕三条能力构建业务主线。1)气门嘴积累橡胶能力拓展空气悬架；2）TPMS（胎压监测系统）积累传感能力拓展车身传感器及环境传感器等业务；3）排气管件积累金属能力拓展轻量化结构件。公司产品落地能力强悍，多业务进展顺利。客户结构广泛覆盖大众、比亚迪、大陆等车企、TIER 1 及售后市场，22 年实现营收48 亿元，前五名客户

4、合计占比28%。线控底盘是数据流在车端的应用线控底盘是数据流在车端的应用，属于智能驾驶执行层属于智能驾驶执行层。汽车高阶智能驾驶奇点时刻将至，投资机遇围绕数据流演进，算法在于整车，零部件涉及感知（数据获取）决策（数据处理）执行（数据应用），执行层通过线控底盘实现X 轴（线控转向）、Y 轴（线控制动）、Z 轴（空气悬架）三向操作。保隆科技布局的传感器+域控+空气悬架市场规模超600亿元，2025年行业规模近1600 亿元，增量来自智能驾驶渗透率提升。基盘基盘业务业务规模持续提升规模持续提升。1）TPMS 标配件，公司发射器全球份额从2020 年12%提升至2022 年17%。2）气门嘴及平衡块市

5、场需求平稳，公司是全球最大的轮胎气门嘴企业之一，完成TPMS气门嘴前瞻技术布局。3）金属零部件从排气管件转向新能源，推出液冷板等新产品。新兴业务覆盖智驾感知新兴业务覆盖智驾感知、决策决策、执行层面执行层面。1）空气悬架，公司12年切入皮囊及空悬，掌握全产业链工艺，覆盖空气弹簧、电控减振器、控制单元等全系统开发能力，22 年国内空簧市场份额13%；2）传感器，车身传感器自研+并购形成压力类、光学类、速度类、位置类、加速度类、电流类6 品类、40+种产品布局，平均单车价值量约1000 元。环境传感器布局毫米波雷达、摄像头、超声波雷达等，4D毫米波雷达预计24Q1 量产，有望加速国产替代；3）域控，

6、公司与领目科技成立合资公司，行泊一体域控制器预计今年9 月量产。投资建议投资建议：TPMSTPMS 龙头企业龙头企业，维持维持“买入买入”评级评级。公司是全球TPMS 龙头企业，空悬、ADAS、传感器等业务发展迅速，在手订单充足，我们维持盈利预测，预计 23-25 年公司净利润 4.29/6.33/8.54 亿元，对应 PE 为29/20/15 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示：中美贸易风险、TPMS降价风险、智能驾驶业务不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、境外经营政策风险。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20212021202220222023E2023E2024E2024E202