1、Bloomberg Terminal亚太地区油业年中展望彭博专业服务0203050710表现和估值亚洲的油需求中国需求的转变全球经济衰退的威胁OPEC+减产目录年中展望：亚太油产商全球经济饱受衰退和通胀担忧困扰之际，亚洲油产商的利润或临幅波动。OPEC+转向价格观察模式（从 4 意外减产中就可以看出），原油供应受到的短期束缚为油价提供了额外持。美联储对抑制通胀的度关注、系列加息带来的经济衰退担忧，以及疫后中国经济复苏乏，仍然是前全球经济增临的明显威胁，且很有可能抑制原油需求。油价可能在 2023 年下半年持续下跌，直到 2024 年才可能出现转机。截 5 19，MSCI 亚太能源板块的市净率为

2、 1.1 倍，与其 10 年均值致。2表现和估值需求受限 亚洲油板块或跑输基准指数美联储利率企、银业动荡和中国经济复苏乏可能阻碍全球经济增并抑制原油需求，亚洲油和天然板块今年下半年或将跑输盘。该板块的市净率处于 1.1 倍的10年均值平，表明市场对其收益前景持中性场。亚洲能源板块或再度表现不佳今年下半年，亚洲油板块或跑输 MSCI 亚太地区指数(MXAP)。尽管由于市场预期 OPEC+将减产以提振原油价格，油公司股价在 3 开始上涨，但在 OPEC+4 宣布减产后，美国债务上限危机、银业动荡以及中国经济复苏乏等不确定因素开始影响该板块。这些都可能促使投资者减少股票和宗商品等险资产的敞，从令油价

3、承压，并使能源板块再次跑输盘。5 10 5 19，MSCI AC 亚太地区能源指数(MXAP0EN)跑输 MXAP 约 2.2%。亚洲油公司的市净率处于 10 年均值平亚洲油板块的市净率为 1.1 倍，与其 10 年均值平相当，这表明在全球经济前景恶化和利率的环境下，市场认为该板块的潜在表现存在不确定性。根据我们的计算，WTI 原油价格每变动 1 美元，亚洲油公司的每股收益或将变动 0.8%。在极端情况下，如果下半年 WTI 原油平均价格为每桶 60 美元，低于市场对 2023 年每桶 72 美元的普遍预期，则亚洲油公司的期内收益或市场普遍预期低10%。价格表现：MXAP0EN vs.MXAP

4、Source:Bloomberg IntelligenceMSCI 亚太能源板块的市净率（倍）Source:Bloomberg Intelligence3亚洲的油需求四张原油需求图表绘出亚洲经济困境中国产者价格指数(PPI)和油进的不断下降表明，中国重新开放后的能源需求岌岌可危。开往印度的油轮运价暴跌，韩国的出增幅下滑，这些均证实了该地区出现的经济困境。政府持或将是保持增和能源消费的关键所在。油价 2023 年或将下跌。中国 PPI 下降或暗油需求疲弱随着经济增乏可能给中国政府带来更挑战，中国有了新的担忧。4，中国 PPI 同增速跌-3.6%，2021 年 10 的峰值为 13.5%-这是 1

5、995 年以来的最快增速。4，中国制造业 PMI 指数从 3 的 51.9 放缓 49.2，表明未来经济增可能出现停滞，同时国内较弱的负担能恐将对经济和原油消费的复苏造成影响。2008 年以来，中国 PPI 指数和 WTI 原油价格的度势直度相关。如果以史为鉴，那么油价和油需求或将下降，同时中国 PPI 将保持在负值区域。中国 PPI vs.WTI(%)Source:Bloomberg Intelligence中国原油进数据指向需求复苏陷停滞事实可能会证明，去年 11 中国重新开放后的油需求复苏冀望恐将难以实现。根据截 5 13 的彭博每原油进数据，我们的计算结果显，中国 5 原油进量或达 1

6、,330 万桶/，与去年同期持平。这表明，中国重新开放后，原油需求仍然低迷，未来个，需求还可能因全球经济动荡进步弱。中国油进增情况(%)Source:Bloomberg Intelligence4油轮运价随亚洲原油需求放缓暴跌亚洲复苏乏，导致该地区的原油需求下降。5 12，阿拉伯湾-印度航线的油轮运价暴跌 80.6%23,752 美元/，表明亚洲油需求 3 以来直在持续下滑，特别是在中国和印度。美联储加息、银业动荡和债务上限之争带来的全球经济逆，导致增前景趋于黯淡、能源消费下滑和油轮运价下跌。开往印度的油轮运价Source:Bloomberg Intelligence韩国出下滑对亚洲需求不是个