磁谷科技-公司首次覆盖报告：磁悬浮技术龙头多产品布局打开新成长空间-231116（17页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 磁谷科技磁谷科技(688448)磁悬浮技术龙头，磁悬浮技术龙头，多产品布局多产品布局打开新成长空间打开新成长空间 磁谷科技磁谷科技首次覆盖首次覆盖 王聪王聪(分析师分析师)徐乔威徐乔威(分析师分析师)陈豪杰陈豪杰(研究助理研究助理)021-38676820 021-38676779 021-38038663 证书编号 S0880517010002 S0880521020003 S0880122080153 本报告导读：本报告导读：磁悬浮空压机磁悬浮空压机受益节能环保政策推进，需求加速爆发；高真空度真空泵基本被海外垄受益节能环保政

2、策推进，需求加速爆发；高真空度真空泵基本被海外垄断，公司初具规模，有望实现国产替代。断，公司初具规模，有望实现国产替代。投资要点：投资要点：首次覆盖首次覆盖，给予给予“增持增持”评级评级，目标价目标价 64.64 元元。公司全面覆盖磁悬浮业务，空压机、真空泵等提供稳步成长，预计其 2023-2025 年 EPS 为0.72、1.01、1.33 元。公司真空泵业务逐步拓展，将深度受益国产替代，给予其 2024 年 64 倍 PE，目标价 64.64 元。空压机：空压机：受益节能环保等政策推进，受益节能环保等政策推进，制药、玻璃等高作业环境制药、玻璃等高作业环境对磁悬对磁悬浮技术的需求率先浮技术的

3、需求率先爆发，爆发，公司磁悬浮空气压缩机公司磁悬浮空气压缩机国内领先，国内领先，相对于传相对于传统空压机具有节能、无声、无油、安全等优势统空压机具有节能、无声、无油、安全等优势，可完美适配，业绩有，可完美适配，业绩有望深度受益。望深度受益。中国空压机市场规模 600 亿元左右，受益节能环保政策推动，整体产品朝着低能耗、无油化、小型化的磁悬浮技术方向发展。公司在磁悬浮空压机领域国内竞争对手较少，产品具有高效、无油等优点，有望深度受益。真空泵：全球真空泵市场规模巨大，真空泵：全球真空泵市场规模巨大，在高真空度领域基本被海外垄在高真空度领域基本被海外垄断，断，公司磁悬浮真空泵公司磁悬浮真空泵初具规模

4、，初具规模，在国产替代浪潮下，将深度受益在国产替代浪潮下，将深度受益。全球高真空度真空泵市场被海外垄断，就半导体市场而言，近 200 亿元的市场基本 90%以上被海外厂商垄断。公司磁悬浮真空泵综合多项磁悬浮技术，已初步实现营收，有望加速放量，实现国产替代。催化剂：催化剂：磁悬浮真空泵加速验证；空压机产能扩充。风险提示。风险提示。技术研发进度不及预期；市场竞争加剧。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 312 344 447 597 764(+/-)%24%10%30%34%28%经营利润（经营利润（EBIT）65 47

5、 44 66 92(+/-)%12%-27%-7%52%39%净利润（归母）净利润（归母）60 48 51 72 95(+/-)%24%-20%8%40%32%每股净收益（元）每股净收益（元）0.84 0.67 0.72 1.01 1.33 每股股利（元）每股股利（元）0.00 0.00 0.07 0.10 0.13 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)20.7%13.6%9.7%11.1%12.1%净资产收益率净资产收益率(%)16.5%5.1%5.2%6.8%8.4%投入资本回报率投入资本回报率(%)14.

6、8%4.7%4.1%5.8%7.4%EV/EBITDA 28.55 38.65 39.19 27.99 20.95 市盈率市盈率 50.18 62.95 58.47 41.80 31.56 股息率股息率(%)0.0%0.0%0.2%0.2%0.3%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：64.64 当前价格：42.08 2023.11.16 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）23.38-44.00 总市值（百万元）总市值（百万元）2,999 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）71/32 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0