1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20232023年年1111月月1212日日OpenAIOpenAI开发者开发者大会大会重塑重塑B/CB/C端发展格局端发展格局及及微软微软CopilotCopilot商业化进展测算商业化进展测算行业研究行业研究 行业专题行业专题 互联网互联网 互联网互联网投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券研究报告证券研究报告|证券分析师：张伦可S0980521120004联系人：刘子谭请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要摘要 OpenAI首届开发者大会11月6日（美国时间）召开，发布了众多新功能和新升级：自定义自定义GPTsGPT

2、s降低降低AIAI应用开发门槛，助力应用开发门槛，助力AI AgentAI Agent落地落地：用户可使用自然语言创建定制化GPTS，制作自己的数字分身。也可以用类似API接口来自定义GPTs，GPT连接API执行任务，如管理数据、发送短信。月末创作者可以在GPTs商店发布自己的GPTs并赚取收入。GPT4-TurboGPT4-Turbo新模型性能提升，价格便宜新模型性能提升，价格便宜2-32-3倍倍：GPT4-Turbo支持长达128K的上下文，训练数据从2021年9月更新至2023年4月。更多的模态，支持微调定制专属模型，提高调用速率；GPT-4 Turbo的Token输入成本已降至原价的

3、三分之一，同时Token输出费用减半。Assistant APIAssistant API降低开发门槛降低开发门槛：提供了无限制长度的持久会话线程、支持信息检索，开发者可外挂各种数据库，适合拥有数据积累的开发者做垂类模型/应用。代码解释器功能提升编码效率，支持一次性调用多个函数(Function calling)，适用于复杂功能开发。OpenAIOpenAI升级降低开发门槛，将进一步冲击浅层应用，关注有场景升级降低开发门槛，将进一步冲击浅层应用，关注有场景/用户用户/数据的细分领域龙头：数据的细分领域龙头：第三方GPTs Hunter中的GPTs的数量已突破2000个，其中Tech/编程领域的

4、占30%，语言写作类占20%，商业市场营销类占15%，教育类占10%，心理学游戏音乐等占7%。大模型降低软件制造成本、提升软件边际成本，对于垂直领域开发者仍有深度绑定场景的机会，关注教育、办公、AIGC、游戏等领域。微软微软 M365 M365 CopilotCopilot与与1111月月1 1日正式公开发售日正式公开发售。Copilot基于LLM模型（GPT-4），可支持 Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams 等应用程序，能根据用户的自然语言等指令，实现文档的生成和修改、内容总结、邮件个性化回复、数据分析、图表生成等功能。初期定价基本无折扣且有一定购买限制初

5、期定价基本无折扣且有一定购买限制：目前M365 Copilot定价30美元/月，初期出于GPU等算力限制、产品推广策略及商业化盈利等因素设定了一定的购买门槛。人员成本越高、人员成本越高、OfficeOffice产品使用频率越高的行业和岗位产品使用频率越高的行业和岗位采购性价比越高：采购性价比越高：高员工成本、高生产效率行业，如科技、律所、金融等行业ROI较高，采购意愿积极。拥有大量文案、数据、文档处理任务的营销、广告行业使用Copilot性价比更高，付费比例更高。M365 CopilotM365 Copilot前景展望与弹性测算：前景展望与弹性测算：仅基于现有E3、E5全球1.6亿用户的转化，

6、初期看，未来一财年假设渗透率10%-20%，折扣率95折，Copilot收入54-110亿美元，相当于目前Office 365Office 365额外增加额外增加1 15 5%-25%-25%左右的收入增量；左右的收入增量；中长期看，假设渗透率到60-70%，折扣率20-25%，则Copilot收入将达到300亿美元以上的体量，相当于与相当于与Office 365Office 365同收入的规模（同收入的规模（2323财年约财年约400400亿美元）亿美元）。如果考虑商业版用户的Copilot订阅收入，市场空间更大。投资建议投资建议:此次此次OpenAIOpenAI开发者大会开发者大会技术升级