1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分。锂锂电电池池辊辊压压设设备备龙龙头头，上上市市助助力力产产能能释释放放纳纳科科诺诺尔尔 832522.BJ/机机械械设设备备2023 年 11月 11日证证券券研研究究报报告告/新新股股研研究究报报告告评级：无评级：无分析师：冯胜分析师：冯胜执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004Email：联系人：曹森元联系人：曹森元Email：公司持有该股票比例基本状况基本状况发行后总股本(万股)*9337本次发行股本(万股)2000发行价(元)15发行市值(亿元)14.01*考虑超额配售选择权投资要点投资要点深耕电池辊压深

2、耕电池辊压 23 年的年的“小巨人小巨人”，市占率国内第一。，市占率国内第一。公司成立于 2000 年，是行业领先的辊压机制造商，主营产品为各类新能源电池的极片辊压机及其他用途（如高分子材料、碳纤维、粉末冶金、贵金属压延等）辊压机。主要客户包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、远景动力、松下、日立等国内外知名电池生产企业及电池应用厂商，市场区域覆盖中国、美国、日本、韩国、西班牙、瑞士等 20 多个国家和地区，目前已成为国内锂电辊压设备市占率第一企业。2022 年，公司实现营收7.56 亿元，yoy+94.25%，归母净利润 1.13 亿元，yoy+284.64%，毛利率达到新高 27.89%，202

3、0 到 2022 年的净利润 CAGR 达到 145.03%，盈利能力快速提升。行业看点：行业看点：1)新能源电池产能持续扩张，上游设备发展势头强劲。新能源电池产能持续扩张，上游设备发展势头强劲。根据高工锂电数据，在全球市场的持续增长带动下，2022 年中国锂电池市场出货量达到 658GWh，同比增长 101.1%。海内外需求同步扩张带动锂电出货量持续增长，2022 年中国锂电生产设备市场规模约为 1,000 亿元，同比增长 70.1%。锂电设备市场规模快速增加得益于海内外锂电下游产业的高速拓展。2)辊压是电池生产关键环节，行业呈头部化集中趋势。辊压是电池生产关键环节，行业呈头部化集中趋势。2

4、022 年中国锂电辊压设备市场达 32 亿元，同比增长 77.8%。2022 年锂电池新增产能达 480GWh，较上年增长超 100%。宁德时代等头部企业也加快海外市场布局海外市场，需求进一步扩大。中国锂电辊压设备市场预计将持续扩大，至 2025 年预计将达到 60 亿元。2022 年辊压设备头部企业市占率为 65%，市场集中度较 2021年进一步提升。公司看点：公司看点：1)专注辊压设备，技术积累深厚。专注辊压设备，技术积累深厚。公司在锂电辊压设备领域已实现了技术壁垒，在细分领域具有较强的稀缺性。公司拥有高精度装机技术等 8 项核心技术，且均为自主研发原始创新，产品不仅在运行速度、辊压精度、

5、设备规格、智能化程度等方面不断突破，并且在热辊、干法电极等新工艺领域处于领先地位。2)市占率第一，在手订单近市占率第一，在手订单近 24 亿亿元元，客户优势明显。，客户优势明显。2022 年国内锂电辊压设备行业 CR3 为 59.4%，其中公司排名第一，市占率达到新高为 23.4%。公司与国内动力电池前十企业均有合作，且已拿到宁德时代、比亚迪一半以上的订单。截至 2023 年 7 月底，公司在手订单金额合计 23.93 亿元（含税），公司的营业收入具有较强的可持续性。3)募投用于释放产能，匹配下游锂电产业快速发展。募投用于释放产能，匹配下游锂电产业快速发展。公司募投金额约 4 亿元，其中约 1

6、.6 亿用于邢台二期工厂扩产建设项目，其中邢台二期工厂扩产建设项目中项目完成后可实现新增年产辊压机 200 台套，进一步释放产能，匹配下游锂电产业的快速发展。公司估值公司估值：本次发行价为本次发行价为 15 元元/股，对应股，对应 PE（TTM）倍数为）倍数为 8.9 倍（考虑超额配售选倍（考虑超额配售选择权），低于可比公司均值。择权），低于可比公司均值。目前无市场一致盈利预期，基于锂电产能释放以及下游产业出海政策利好，下游产业对锂电设备的需求不断提升，锂电设备市场规模的扩大和市场需求的增长将持续推动公司发展。同时随着公司募投的逐步落地将会带来技术升级和营运能力的提升，巩固已有的技术和规模优势