京仪装备-公司投资价值研究报告：半导体专用温控、废气处理设备龙头多赛道齐发展-231109（61页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 请投资者自主作出投资决策并承担投资风险请投资者自主作出投资决策并承担投资风险 Table_MainInfo 京仪装备京仪装备 半导体专用半导体专用温控、废气处理设备龙头温控、废气处理设备龙头，多赛道齐多赛道齐发展发展 京仪装备投资价值研究报告京仪装备投资价值研究报告 王聪王聪(分析师分析师)舒迪舒迪(分析师分析师)刘校刘校(研究助理研究助理)021-38676820 021-38676666 021-38038661 证书编号 S0880517010002 S0880521070002 S0880122070050 本报告导读

2、：本报告导读：公司是国内半导体专用设备龙头企业，拥有半导体专用温控、工艺废气处理、晶圆公司是国内半导体专用设备龙头企业，拥有半导体专用温控、工艺废气处理、晶圆传片多条业务线，有望长期受益于国内半导体的发展。传片多条业务线，有望长期受益于国内半导体的发展。投资要点：投资要点：Table_Summary 远期整体公允价值区间远期整体公允价值区间 50.14-52.64 亿元亿元。我们预计 2023-2025 年，公司的营业收入分别为 7.95/10.79/13.78 亿元，同比增长率分别为 20%、36%、28%；归母净利润分别为 1.17/1.71/2.17 亿元，增长率分别为28%、47%、2

3、7%。按照发行后总股份 1.68 亿股来计算，对应 EPS 分别为 0.70/1.02/1.29 元。基于 PE 以及 FCFF 估值，远期整体公允价值区间50.14-52.64 亿元。根据招股说明书预计的发行新股数量 4200 万股，总股本 16800 万股计算，对应 2022 年归母净利润 PE 为 55.03x-57.77x，对应2022 年扣非后归母净利润的 PE为 61.13x-64.18x，对应 2023 年归母净利润 PE为 42.90 x-45.04x。晶圆厂先进制程持续扩产晶圆厂先进制程持续扩产，半导体设备国产化，半导体设备国产化加速加速推进。推进。虽 2023 年下游需求景

4、气度较低，但国内厂商在先进制程领域扩产较为积极，国内多家晶圆厂如中芯国际、华虹集团、长江存储等有多条 12 英寸产线正在建设或规划中，行业的逐渐复苏以及下游晶圆厂的扩产有望进一步推动上游相关设备的国产化进程。公司是半导体专用温控、废气处理设备龙头，产品主要应用于先进制公司是半导体专用温控、废气处理设备龙头，产品主要应用于先进制程。程。据QY Research，2022年，公司半导体专用温控设备市占率位居国内第一；半导体专用工艺废气处理设备市占率国内第三。下游客户主要包括中芯国际、华虹集团、长江存储、英特尔优质集成电路制造厂商，产品主要应用于 90nm 到 14nm 逻辑芯片、64 层到 192

5、 层 3D NAND 存储芯片等先进及成熟制程，将深度受益于下游晶圆厂先进制程的扩产。募集资金用途：募集资金用途：公司拟发行 4200万股，募集资金 9.06亿元，用于集成电路制造专用高精密控制装备研发生产（安徽）基地项目（使用募集资金5.06 亿元）、补充流动资金（使用募集资金 4.0 亿元）两个项目。风险提示：风险提示：技术迭代未能及时跟进市场需求的风险；研发项目不及进展的风险；市场竞争加剧的风险；下游晶圆厂扩产不及预期的风险；盈利预测不达预期对估值的影响等。估值高于行业平均水平风险：公司估值对应 2023 年预计市盈率高于专用设备制造业（C35）最近一个月平均市盈率；近期专用设备制造业（

6、C35）市盈率持续下降，如后续半导体行业增速下滑到与工程机械等行业相近的水平，则公司市盈率可能面临下滑风险。注：每股净收益按招股说明书中预计的最大发行新股数，总股本共 16800 万股计算 able_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 501 664 795 1,079 1,378(+/-)%44%32%20%36%28%经营利润（经营利润（EBIT）69 103 147 205 259(+/-)%459%49%42%39%26%净利润（归母）净利润（归母）59 91 117 171 217(+/-)