1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 美利信美利信(301307)好好客户赋予高成长，一体化压铸前景可期客户赋予高成长，一体化压铸前景可期 美利信首次美利信首次覆盖报告覆盖报告 吴晓飞吴晓飞(分析师分析师)多飞舟多飞舟(分析师分析师)0755-23976003 010-83939800 duofeizhou026148gtjas.co 证书编号 S0880517080003 S0880523020001 本报告导读：本报告导读：公司是领先的铝合金精密压铸件生产商，聚焦公司是领先的铝合金精密压铸件生产商，聚焦“通信“通信+汽车”汽车”市场。公司已实现与行市场。公司已实

2、现与行业龙头深度绑定，未来将充分受益业龙头深度绑定，未来将充分受益“5G+新能源车”浪潮新能源车”浪潮，业绩增长可期。，业绩增长可期。投资要点：投资要点：目标价目标价 44.84 元，首次覆盖给予“增持”评级。元，首次覆盖给予“增持”评级。预测公司 2023-2025年 EPS 为 1.07/1.61/2.15 元，同比+0.5%/+50.7%/+33.4%，综合 PE 与PB估值后，给予公司目标价 44.84 元，对应 2024 年 27.9 倍 PE，首次覆盖，给予公司“增持”评级。深耕铝合金精密压铸，“通信深耕铝合金精密压铸，“通信+汽车”双轮驱动汽车”双轮驱动。公司深耕铝合金压铸行业

3、20 余载，具有行业领先的生产制造水平与优质客户资源。2020年起公司在“5G+新能源车”浪潮推动下实现收入业绩显著提升，未来随着公司在建/规划产能陆续释放，公司收入与业绩有望再创佳绩。5G 变革带变革带来来需求提升，绑定龙头快速成长需求提升，绑定龙头快速成长。当前全球通信技术正由4G 向 5G 升级，进而催生 5G 基站建设需求，相较于 4G 基站，5G基站辐射面积更小，因此潜在建设数量更多。5G 基站庞大的建设需求量将带动基站铝合金结构件需求，公司将凭借领先的技术与优质的客户资源充分受益。轻量化轻量化助单车用铝量提升，一体化压铸开辟新市场助单车用铝量提升，一体化压铸开辟新市场。公司坚持新能

4、源转型，汽车业务中新能源汽车收入占比近年来正不断提升，一方面新能源车轻量化需求将扩大市场空间，另一方面新能源车产品毛利率高于传统车产品，公司盈利能力将得到提升。公司先发布局一体化压铸，技术实力行业领先，目前公司已取得相关定点。未来广阔的一体化压铸市场将为公司带来高成长性。风险提示：风险提示：汽车行业景气度下行、原材料价格波动、汇率及贸易风险。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 2,281 3,170 3,476 4,362 5,569(+/-)%24%39%10%25%28%经营利润（经营利润（EBIT）148 25

5、2 259 377 504(+/-)%-14%70%3%46%34%净利润（归母）净利润（归母）99 224 225 339 453(+/-)%7%125%1%51%33%每股净收益（元）每股净收益（元）0.47 1.06 1.07 1.61 2.15 每股股利（元）每股股利（元）0.00 0.00 0.38 0.43 0.47 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)6.5%7.9%7.5%8.7%9.1%净资产收益率净资产收益率(%)7.5%14.4%6.5%9.1%11.1%投入资本回报率投入资本回报率(%)

6、6.1%9.1%5.0%6.8%8.4%EV/EBITDA 2.08 1.86 10.87 8.37 6.57 市盈率市盈率 76.76 34.05 33.87 22.47 16.84 股息率股息率(%)0.0%0.0%1.0%1.2%1.3%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：44.84 当前价格：36.55 2023.11.07 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）26.21-42.82 总市值（百万元）总市值（百万元）7,697 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）211/50 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流