奥锐特-公司研究报告-“原料药+制剂”开始兑现“多肽+寡核苷酸”打开成长天花板-231106（50页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 医药生物 化学制药“原料药+制剂”开始兑现，“多肽+寡核苷酸”打开成长天花板 一年该股与沪深一年该股与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Summary 报告摘要 持续深耕特色原料药领域，产品矩阵丰富，首款制剂产品获批。持续深耕特色原料药领域，产品矩阵丰富，首款制剂产品获批。公司成立于 1998 年，2020 年于上交所主板挂牌上市，深耕特色原料药领域 20余年。公司产品矩阵丰富，覆盖六大治疗领域，并积极布局多肽、寡核苷酸等药物领域。同时，积极推动“原料药+制剂”一体化发展战略，2023年 6 月，公司首款制剂产品地屈孕酮片获

2、批上市。公司共有四大生产基地，分别为八都厂区、苍山厂区、联澳生物厂区、扬州奥锐特厂区，其中苍山厂区和扬州奥锐特厂区均有项目在建。拓展多肽及寡核苷酸类药物领域，打开成长天花板拓展多肽及寡核苷酸类药物领域，打开成长天花板。多肽药物市场前景广阔，2025 年全球市场规模有望达 960 亿美元。全球寡核苷酸药物市场规模有望高速增长，预计 2020-2025 年的复合年增长率为 32.2%。在多肽领域，2022 年 3 月，公司拟投资 2.79 亿元新建年产 300KG 司美格鲁肽原料药生产线及其配套设施，同时，公司拥有多款多肽药物在研项目，司美格鲁肽已完成中试。在寡核苷酸领域，2021 年 7 月，公

3、司设立上海奥锐特生物，专注于寡核苷酸药物研发。潜力产品众多，增长空间大潜力产品众多，增长空间大。醋酸阿比特龙仿制药仍处于集中上市阶段，美国醋酸阿比特龙仿制药零售端销售额 2019 年-2022 年复合增速为27.07%，2023 年全年增速有望继续维持在 20%以上，公司原料药有望持续放量。地屈孕酮原料药全球竞争格局良好，公司产品毛利率由 2020 年的12.86%提升至 2022 年的 84.89%，未来销售有望由新兴市场逐步拓展至规范市场。全球普瑞巴林原料药需求仍在快速增长，2022 年全球消耗量同比增速为 19.8%，公司普瑞巴林原料药产能较为饱和，拟新建年产 300 吨普瑞巴林工程，产

4、能的大幅扩充有望带来市占率的提升。积极推进“原料药积极推进“原料药+制剂”一体化，制剂业务开始贡献收入。制剂”一体化，制剂业务开始贡献收入。截至 2023年 6 月底，公司共布局了 8 个制剂产品，其中地屈孕酮片已上市，雌二醇片/雌二醇地屈孕酮片复合包装、恩扎卢胺片、司美格鲁肤注射剂 3 款制剂产品处于中试阶段。公司地屈孕酮片（10mg）于 2023 年 6 月获批上市，为国内的首仿产品，截至 2023 年 9 月底，公司完成了地屈孕酮片在浙江、江西、江苏、福建等多个省市的挂网，挂网速度较快，且已经展开销售，公司制剂业务开始贡献收入。立项能力突出，在研项目储备充足立项能力突出，在研项目储备充足

5、。公司成立以来，持续开发和布局复杂、高壁垒、竞争格局良好的特色原料药，主要产品毛利率较高，与同行业相比，2020 年-2023 年前三季度，公司毛利率始终高于行业平均毛 走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)406/395 总市值/流通(百万元)10,195/9,925 12 个月最高/最低(元)30.14/19.91 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告：证券分析师：周豫证券分析师：周豫 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190523060002 研究助理研究助理：乔露阳

6、：乔露阳 E-MAIL： 一般证券业务登记编号：S1190123080015 (30%)(22%)(13%)(5%)3%11%22/11/723/1/723/3/723/5/723/7/723/9/7奥锐特沪深3002023-11-06 公司深度报告 买入/首次 奥锐特(605116)目标价：31.0 昨收盘：25.1 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2“原料药“原料药+制剂”开始兑现，“多肽制剂”开始兑现，“多肽+寡核苷酸”打开成长天花寡核苷酸”打开成长天花板板 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正