【研报】建筑建材行业新型冠状病毒对建筑建材板块影响点评2：建筑建材复工进度统计调研及量化测算-20200218[29页].pdf

1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年02月18日 建筑 增持（维持） 建材 中性（维持） 鲍荣富鲍荣富 执业证书编号：S0570515120002 研究员 021-28972085 张雪蓉张雪蓉 执业证书编号：S0570517120003 研究员 021-38476737 方晏荷方晏荷 执业证书编号：S0570517080007 研究员 0755-22660892 王涛王涛 执业证书编号：S0570519040004 研究员 021-28972059 王雯王雯 021-38476718 联系人 1 建材建材/建筑建筑: 周期行业数据周报 （第七周） 周期行业数据周报

2、（第七周） 2020.02 2建材建材: 行业周报（第七周） 行业周报（第七周） 2020.02 3建筑建筑: 行业周报（第七周） 行业周报（第七周） 2020.02 资料来源：Wind 建筑建材复工进度统计调研及量化测算建筑建材复工进度统计调研及量化测算 新型冠状病毒对建筑建材板块影响点评 2 建筑：当前复工率或仍较低，建筑：当前复工率或仍较低，2 月末复工率有望达较高水平月末复工率有望达较高水平 我们认为农民工返工率和地方审批是影响建筑工程复工率的重要因素。我 们测算当前工地复工率或不超 20%，但 2 月末气候合适地区的复工率有望 达 80%以上，疫情对工期的平均影响或在 20 天左右。

3、我们统计地方复工 时间大多在 2 月底前，当前中央对建筑工程加速复工要求明确，预计 2 月 下半月地方工地复工速度有望提升。近期调研结果与理论测算结果接近， 受访公司大多表示月底前大部分项目预计可复工，疫情影响在 1-2 个季度 内有望消除，其对全年经营影响较小。继续推荐钢结构龙头及低估值蓝筹， 关注园林装饰高弹性品种，推荐鸿路钢构、金螳螂和中国建筑。 水泥：厂商短期垒库较快，等待需求启动水泥：厂商短期垒库较快，等待需求启动 短期因下游需求尚未启动，水泥厂商库存上升较快，截至 2 月 14 日，全国 水泥库容比 68%，熟料库容比 71%。节后华东华南水泥价格小幅回落，尝 试向中转库和经销商转

4、移库存， 未来 1-2 周是需求观察窗口。 1-3 月水泥产 量占比约 3：3：4，我们测算，若 2 月底实现全面复工，将影响 Q1/全年 水泥销量约 28%/5%，且 3 月需求集中释放后有望迎来量价齐升，春季躁 动可期；若 3 月底实现全面复工，将影响 Q1/全年水泥销量约 70%/13%。 基于疫情、复工及区域竞争格局，继续重点推荐稳健海螺水泥和高分红塔 牌集团，适当关注管理提升弹性较大的上峰水泥、冀东水泥、祁连山等。 玻纤：库存短期承压，玻纤：库存短期承压，投产放缓，年内仍存涨价可能投产放缓，年内仍存涨价可能 19Q4 粗纱阶段性供需底部基本确认，玻纤企业连续生产，西南地区产能 （占

5、25%）受物流影响较大，19 年 9 月厂家库存见顶，疫情影响下游加工 工厂复工进度，20 年 2 月国内玻纤需求承压，出口暂无影响（18 年出口 占国内产量的 34%） ，估算库存因疫情影响增加 14 万吨。但 2 月初巨石成 都关闭 14 万吨年产能（占 19 年底在产产能的 2.9%） ，行业上半年无计划 新增产能，同时疫情导致部分企业推迟建设计划，缓解 2020Q4 供给压力， 我们预计疫情对玻纤全年需求影响甚微，后期工厂可能加速赶工，年内玻 纤仍存涨价可能，推荐长海股份、中国巨石。 消费建材：消费建材：Q1 淡季影响有限，长期利好龙头企业市占率提升淡季影响有限，长期利好龙头企业市占率

6、提升 2 月 10 日生产逐步复工，我们预计 2 月底前基本都能恢复生产。疫情导致 需求延迟启动，近五年 1-2 月地产&基建投资分别占全年比重约 8.9%和 6%，3 月地产&基建投资分别占全年比重 8.6%和 7.8%，若 2 月底基本实 现全面复工，静态预计影响上市公司 Q1 收入 30%，全年 5%，但考虑到 后期基建逆周期调节加码，地产可能加速赶工、开工，旺季可能更旺，预 计 B 端建材上市公司销售全年不受影响， 但二手房销售预计较投资恢复晚， 因此预计零售业务全年略有负面影响。 疫情利好消费建材龙头市占率提升， 继续推荐蒙娜丽莎、亚士创能、科顺股份、东方雨虹、北新建材、三棵树。 风