1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 基础材料基础材料/能源能源 油气高光延续，掘金新兴技术油气高光延续，掘金新兴技术 华泰研究华泰研究 基础化工基础化工 增持增持 (维持维持)石油天然气石油天然气 增持增持 (维持维持)研究员 庄汀洲庄汀洲 SAC No.S0570519040002 SFC No.BQZ933 +(86)10 5679 3939 研究员 张雄张雄 SAC No.S0570523100003 +(86)10 6321 1166 研究员 王帅王帅 SAC No.S0570520110001 SFC No.AOH868 +(86)21 2

2、897 2099 联系人 杨泽鹏杨泽鹏 SAC No.S0570123070267 +(86)755 8249 2388 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 中国海油 600938 CH 28.88 买入 中国海洋石油 883 HK 22.74 买入 中国石化 600028 CH 7.59 买入 中国石油化工股份 386 HK 5.63 买入 万华化学 600309 CH 125.97 买入 巨化股份 600160 CH 17.28 买入 永和股份 605020 CH 31

3、.92 买入 赛轮轮胎 601058 CH 17.82 买入 桐昆股份 601233 CH 15.47 增持 宝丰能源 600989 CH 17.40 买入 卫星化学 002648 CH 17.20 增持 华鲁恒升 600426 CH 38.92 买入 鲁西化工 000830 CH 15.18 买入 龙佰集团 002601 CH 21.62 增持 金禾实业 002597 CH 23.40 增持 扬农化工 600486 CH 84.60 买入 华恒生物 688639 CH 151.56 买入 资料来源：华泰研究预测 2023年10月31日中国内地 年度策略年度策略 油气产业链景气油气产业链景气或

4、或延续，化工有望逐步复苏，下游掘金新兴技术延续，化工有望逐步复苏，下游掘金新兴技术 23Q3 以来化学原料与制品行业步入被动去库周期，虽 Q4 淡季等因素导致行业整体价差回落至近十年低位，24 年内需在稳增长政策等带动下有望边际改善，叠加行业去库后供给优化，化工有望底部复苏。板块而言，原油长期资本开支不足叠加供给协同，成品油经历供给优化，景气或延续，推荐中国海油（A/H）/中国石化（A/H）；大宗化工品供给优化及需求复苏助力，关注格局良好的子行业及国内竞争优势龙头企业估值修复，推荐万华化学/巨化股份/永和股份/赛轮轮胎/桐昆股份/鲁西化工/宝丰能源/卫星化学/华鲁恒升/龙佰集团；成长角度，关注

5、卡脖子领域、碳中和驱动的新技术等，推荐金禾实业/扬农化工/华恒生物。资本开支低潮叠加供给协同，油气及石油制品景气有望延续资本开支低潮叠加供给协同，油气及石油制品景气有望延续 高美元利率等导致的衰退预期压制国际油价短期走势，但供给端 OPEC+协同、地缘冲突扰动等力量仍支撑油价中枢，全球资本开支长期低迷导致的供给压力及 OPEC+减产协同等有望促使原油景气周期延长，天然气进口价下跌而国内终端提价则利好国内天然气产业链整体盈利改善；成品油方面，炼能转型、隐性资源减少等因素导致成品油呈现供应紧张，需求复苏阶段景气有望走高。推荐中国海油（A/H）、中国石化（A/H）。大宗化工关注格局优化的子行业和大宗

6、化工关注格局优化的子行业和龙头企业估值修复龙头企业估值修复机会机会 化学原料与制品行业步入被动去库周期，未来内需边际改善叠加行业供给优化，大宗化工有望底部复苏。由于行业资本开支处于近十年高位，新增产能投放导致部分子行业供需趋势错配，宜优选格局优化的子行业，以及国内具备竞争优势龙头企业全球份额提升和估值修复机会。聚氨酯受益于需求复苏及格局优化，推荐万华化学；制冷剂配额期供给有序化，推荐巨化股份/永和股份；轮胎企业全球份额持续提升，推荐赛轮轮胎；化纤国内外需求回升叠加供给增速趋缓，推荐桐昆股份；同时关注煤化工/气头化工/钛白粉等细分行业龙头，推荐鲁西化工/宝丰能源/卫星化学/华鲁恒升/龙佰集团。新