1、 海上风电起势，海外市场初现峥嵘 Table_CoverStock!#$%&()*+,-./012 2023!10 30#!#$%&()*+,-./012#345#$%&()*+6789#:-;?AABAACAAA?DE$F=?GGHI?AAG?H#DE$F=A?AJIKKBHG?LM=NOPQRSOPTUPVWUPXOYWZW#LM=NSOVWUPXOYWZW#!#!#$%&()*+,-./0 2!#$%&(#$()*%&!#$%&(!#$%&(!#$!#$)*)*%&#$%&#$)*)*12 3456789:;?S1500520090001 A3B?010-83326711 C D? EF

2、G 3456HIJK A3B?17768100716 C D? -LMNOPQRST CINDA SECURITIES CO.,LTD U V W X Y Z W 9 _1 C=?100031 !#$%&!#$%&()!*+,(-./0)!*+,(-./0123123 2023 10 _ 30#$%&#$%&:我国陆上风电我国陆上风电维持景气，维持景气，海上风电有望重回高增长。海上风电有望重回高增长。2023H1 我国陆上风电和海上风电新增装机量分别为 21.9、1.1GW，2023 前三季度我国陆上风电和海上风电招标量分别为 55.6、6.1GW。陆上风电维持景气，海上风电近期发展情况向好，

3、大规模竞配也持续推出，根据“十四五”规划目标和已实现的装机量，海风 2023-2025 年将累计新增 27.9GW 装机量，海风有望重回高增长时期。风机价格止跌风机价格止跌+原材料降价，产业链盈利能力回升。原材料降价，产业链盈利能力回升。2023 年 1-9 月金风科技的陆上风电含塔筒中标均价为 2039 元/kW，风机价格年内总体保持稳定。2023 年，风电上游原材料价格回落，截至 2023 年 9 月 28 日，钢铁中厚板价格相较于年内高点下降 13.3%，未来产业链盈利能力有望回升。2021 年以来风电多数环节收入表现均较为平稳，2023 年上半年各环节利润分化明显，部分公司业绩明显好于

4、行业平均水平。海风装机量有望快速增长，大型化和深远海化是未来趋势海风装机量有望快速增长，大型化和深远海化是未来趋势。海风目前处于发展早期，2022 年海风新增装机在风电总新增装机中占比仅 11.6%，海风近年经济性持续改善，装机量有望快速增长，根据 GWEC 预测，2030 年全球新增海上风电装机将达 50.9GW，2023-2030 年 CAGR 将达 20.1%。在大型化方面，中国 2010-2021 年风机单机容量从 2.8MW 上升至 6.7MW，而 2022年新增吊装的海上风电机型中，主流风机正逐步由 6MW 级迈向 8MW 级及以上，大型化趋势显著。深远海化是未来趋势，漂浮式海风是

5、深远海化的重要技术之一。目前多国已推出相关支持政策，同时漂浮式海风成本有望下降，根据GWEC，2026 年全球漂浮式海风新增装机量有望达到 0.8GW。全球风电需求旺盛，欧美等地供给存在缺口，全球风电需求旺盛，欧美等地供给存在缺口，国内国内企业企业迎来迎来出海出海机遇机遇。欧。欧盟地区装机目标从 190GW 增至不少于 480GW，欧洲英国、德国、荷兰等地均已出台相应的激励政策，美国和其他新兴市场也有较为积极的政策规划，而从欧洲地区的供给上看，欧洲地区要求本土制造但产能不足，根据 GWEC，2026 年开始欧洲地区陆上和海上风电均将产能不足，零部件方面叶片、单桩、浮式基础也存在产能不足问题；同

6、时，欧洲企业风机售价远高于国内风机产品售价，中国企业或将迎来欧洲地区的出海机遇。我国产业链中塔筒、主轴出海进度领先，电缆出海具有广阔前景，电缆企业东方电缆积极践行出海战略，已收获欧洲订单；塔筒环节泰胜风能和大金重工是出海进展较为领先的企业；主轴环节整体海外营收占比较高，金雷股份业绩表现突出。投资建议：投资建议：国内海上风电限制性因素逐步解除，有望重回高增长通道，相关企业或将受益。大型化和深远海化带来部分环节的价值增量，海外风电市场的繁荣则带来出海战略领先企业的率先受益。推荐东方电缆、亚星锚链，建议关注泰胜风能、金雷股份、日月股份、新强联、海力风电、中材科技。风险因素：风险因素：风电装机不及预期