【研报】机械设备行业：地方政府专项债新进展及特征讨论-20200407[19页].pdf

1、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 地方政府专项债新进展及特征讨论地方政府专项债新进展及特征讨论 机械设备 投资摘要：投资摘要： 行情回顾：行情回顾：申万机械本周下跌 1.15%，位列 28 个一级子行业第 17 位；PE （TTM）25.05 倍，3 年均值 39.76 倍；PB（LF）1.94 倍，3 年均值 2.32 倍。 每周一谈：每周一谈：地方政府专项债新进展及特征讨论地方政府专项债新进展及特征讨论

2、地方地方政府专项债发行向基建投资倾斜政府专项债发行向基建投资倾斜 发行规模有所扩大且进度提前。经全国人大授权国务院同意，近两年均提前 下达了部分新增专项债额度。 2019 年地方政府债券发行数量达到 1,093 个， 其中专项债券 2.59 万亿元，占比为 59%，2019 年提前下达的新增专项债 额度为 8,100 亿元。截止至 2020 年一季度，我国地方政府专项债已突破 10,829 亿元， 已完成中央提前下达额度的 83.9%。 就 2020 年提前下达的专 项债额度，包括： （a）2019 年 11 月下达的约 1 万亿元专项债额度； （b） 2020 年 2 月下达的约 2,900

3、 亿元专项债额度； （c）2020 年 3 月 31 日国务 院常务会议部署提前下达第三批专项债，预计约 1 万亿元。总体来看，预计 2020 年全年新增地方政府专项债规模将达到 3 万亿元3.5 万亿元。 结构有所优化。2020 年全年专项债不得用于土储、棚改领域，每省专项债 用于资本金的比例提升至 25%。此举将明显提升基建的投资力度，专项债 稳基建效果将得到更好体现。事实上，从 2019 年的数据来看，用于基建投 资的专项债规模仅约为 6,000 亿元，考虑到今年专项债机构的优化，预计实 际流向基建投资的金额将大幅超越 2019 年同期值。 重点领域包括传统基建与新基建。 专项债七大重点

4、应用领域包括交通基础设 施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政 和产业园区基础设施。在此基础上，增加城镇老旧小区改造领域，允许地方 投向应急医疗救治、公共卫生、职业教育、城市供热供气等市政设施项目， 特别是加快 5G 网络、数据中心、人工智能、物联网等新型基础设施建设。 疫情短期扰动不改全年预期疫情短期扰动不改全年预期 2019 年我国工程机械行业主营业务收入逾 6,000 亿元。自 2016 年以来， 工程机械行业已连续 4 年位于景气区间。预计在稳基建等政策的发力下， 2020 年行业仍将维持健康发展态势。 根据中国工程机械工业协会的统计数据，2020 年前 2

5、 月纳入统计的 24 家 主机制造企业总计销售挖掘机械产品 19,222 台，同比下降 37.0%。其中， 国内市场 14,667 台，同比下降 46.5%；出口 4,555 台，同比增长 48.2%。 我们认为随着疫情的逐步控制，全国各省份重大工程项目已加紧复工，预计 全年看对于工程机械设备的需求仍然具备韧性。 投资策略：投资策略： （a）人行宣布全面下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，预计 降准释放长期资金约 9,000 亿元。财政部就“加快发行使用地方政府专项债券、 更好发挥有效投资拉动作用”做介绍。政策组合拳有助于提振市场信心，逆周 期调节板块有望受益，代表子行业包括工程机械等

6、。 （b）从资本性支出扩张角 度来看，泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气 高位，相关领域设备采购理论需求空间较大。 投资组合：投资组合：中密控股、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创。 风险提示：风险提示：制造业景气度下滑；原材料价格大幅上涨；汇率波动风险。 评级评级 中性中性（维持维持） 2020 年 04 月 07 日 夏纾雨 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519070002 021-20639681 行业基本资料行业基本资料 股票家数 361 行业平均市盈率 28.19 市场平均市盈率 16.15 行业行业表现表现走势图走势图 资料来源：申