【研报】电气设备行业深度报告：特斯拉专题系列报告（二）全球电动化引领者底层创新重塑供应链-20200306[37页].pdf

1、电气设备电气设备 1 / 37 电气设备电气设备 2020 年 03 月 06 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 资料来源：贝格数据 行业周报-宁德时代定增 200 亿夯 实动力电池全球龙头地位-2020.3.2 行业周报-关注“无钴电池”趋 势，中短期铁锂产业链受益- 2020.2.23 行业周报-重视光伏龙头成长和创 新，关注疫情中的“木桶效应” - 2020.2.17 特斯拉专题系列报告（二）特斯拉专题系列报告（二） 全球电动化引领者，底层创新重塑供应链全球电动化引领者，底层创新重塑供应链 行业深度报告行业深度报告 刘强（分析师）刘强（分析师） 任浪（分

2、析师）任浪（分析师） 证书编号：S0790520010001 证书编号：S0790519100001 大格局、大布局大格局、大布局，特斯拉引领全球电动化大周期特斯拉引领全球电动化大周期 特斯拉致力于改变全球能源格局，同时布局新能源车、分布式储能、光伏、软件 智能化产业，已成为一家全球领先的新能源科技类公司，前景十分广阔。公司 2019 年实现纯电动车销量 36.7 万辆（+50%） ，为全球新能源车销量第一的车企， 并占据 17%市场份额，行业龙头地位凸显。作为全球领先新能源科技类公司，特 斯拉的产品系列不断创造市场新的需求， 我们看好其在全球电动化浪潮中的核心 作用：1、对电动车底层技术的创

3、新是其核心产品力，这使得供应链更好扁平化； 2、 国产化后突破产能瓶颈， 产业链迎历史性机遇； 3、 其倒逼传统车企加快转型， 从而带动全球电动化加速向上发展。 受益标的为宁德时代宁德时代、 三花智控三花智控、 宏发股份宏发股份、 璞泰来璞泰来、恩捷股份恩捷股份、天赐材料天赐材料等。等。 对对电动车底层技术的创新是特斯拉的核心产品力电动车底层技术的创新是特斯拉的核心产品力 特斯拉在动力电池能量密度、电池管理以及电机性能方面始终处于行业领先位 置， 同时特斯拉在汽车电子架构方面进行了全方面革新， 通过整合域控制器使得 汽车控制模块得以统一，并将汽车软件和硬件分离。在这一技术基础上，特斯拉 可以对

4、车辆进行 OTA 升级，同时摆脱对 Tier1 供应商的依赖而培养自身独立的 供应链体系。 供应体系的扁平化是整个汽车零部件产业的机会， 也是特斯拉供应 链的核心逻辑。 国产化后进一步推动产业变革，供应链迎历史性机遇国产化后进一步推动产业变革，供应链迎历史性机遇 我们预计 2020 年中特斯拉年产能将达 74 万辆，产能将不会成为制约销量增长 的因素。同时随着上海、柏林工厂先后落地，特斯拉实现生产本土化后单车制 造成本有望显著降低，相应产品线的降价空间将进一步打开，销量增长加速， 为产业链带来较大增量空间。我们预计 2020-2023 年特斯拉全球销量分别为 64.1/107.7/137.8/

5、158.5 万辆，对应电池需求量分别为 43.6/75.4/97.8/ 114.1GWh。 倒逼产业转型，全球汽车产业新能源化拐点已至倒逼产业转型，全球汽车产业新能源化拐点已至 我们认为各国能源及产业升级战略是汽车产业新能源化的前提， 而特斯拉的成功 则是这一进程的强力催化剂。特斯拉在美国市场对竞品燃油车的“碾压式”竞争 态势使得传统汽车巨头纷纷加速新能源化进程。 大众及丰田均制定了长期的新能 源化发展战略：大众规划 2025 年纯电动车销量达 200-300 万辆；丰田一改之前 在纯电动领域的保守态度，计划 2030 年全球产销 550 万辆电动车。全球两家最 大车企的战略布局表明全球汽车产

6、业的新能源化拐点已至。 风险提示：风险提示：新能源车行业销量或不及预期；产业政策或不及预期。 -20% -8% 4% 16% 28% 40% 2019-032019-072019-11 电气设备沪深300 相关研究报告相关研究报告 开 源 证 券 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 行业深度报告行业深度报告 2 / 37 目目 录录 1、 特斯拉：全球新能源时代开拓者 . 5 1.1、 引领新能源汽车行业 . 5 1.2、 总销量及车型销量全球领先 . 7 1.2.1、 新能源车销量冠军