【研报】电气设备行业储能系列报告1：国内储能项目经济性探讨-20200229[29页].pdf

1、1 证券研究报告 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 强于大市 强于大市 维持 2020年02月29日 （评级） 储能系列报告储能系列报告1 1：国内储能项目经济性探讨：国内储能项目经济性探讨 行业深度研究 作者： 分析师 邹润芳 SAC执业证书编号：S1110517010004 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 从本报告起，我们开启全球储能研究，其中本篇报告聚焦国内储能项目经济性探讨和相关标的梳理。 从抽水储能转向电化学储能，应用场景主要在用户侧。从抽水储能转向电化学储能，应用场景主要在用户侧。当前，我国抽水储能占比大，但由于受地形、建设周

2、期长等限制，无法满足用户侧应用场景。而 电化学储能几乎不受自然条件影响，应用场景增加。储能应用场景中用户侧最多，占比51%。考虑LFP的经济性，未来有望成为国内储能电池的主要方向。 有关储能应用场景的经济性初步探讨： 削峰填谷电价套利：削峰填谷电价套利：利用峰谷价差，实现电价套利。假设锂电池循环次数6000次，寿命可至10年，可对应每天1.6次循环。选取一天两次 “峰谷+峰平”套利进行LCOE和IRR测算，对应年限8年。储能价格预计为1.4元/wh时，“峰谷+峰平”电价差均值在0.6元/kWh以上地区可 实现经济性，并且IRR8%，对应地区有江苏、广州等地。 光伏光伏+储能：储能：光伏+储能成

3、本计算方式为光伏LCOE+储能成本/光伏发电度数。1）用户侧用户侧：假设5kw户用光伏配5kWh储能，储能预计增加每 度电成本0.15元/kWh。虽然光伏LCOE+储能成本在部分地区一般工商业、大工业售电价达到经济性，但由于储能项目并不带来增益，预计 用户侧使用需等电网消纳能力饱和后。2）发电侧发电侧：主要解决大型风光项目并网问题，减少弃光率。按光伏10%，2h配置储能计算，储能预 计增加光伏每度电成本0.03元，对应解决弃光率5.2%。光伏即将迎来平价上网，光伏成本+0.03元储能成本后也有望实现平价。平价上网后 光伏装机规模预计逐年提升，若在地面光伏电站配置储能，2020年储能规模约2.2

4、-9.9GWh。 5G+储能：储能：通信基站储能不仅能作为备用电源，也可能应用于用电网调峰调频。LFP的优势在于循环次数远高于铅酸。以循环7千次计算，需 更换铅酸电池约6次，而LFP不需更换；LFP价格仅为铅酸2倍。2019年5G基站建设约10万个，预计在未来几年建设进入高峰期，假设2020- 2023年分别建设5G基站70、90、100、110万个，对应磷酸铁锂储能电池需求7.6、9.7、10.8、11.9GWh。 标的梳理：标的梳理：电池标的：【宁德时代】、【比亚迪】、【亿纬锂能】；储能电池集成标的：【阳光电源】，【科士达】；材料标的：正极【德方 纳米】、【中国宝安】（子公司贝特瑞）、【湘

5、潭电化】（参股裕能），正极前驱体【天赐材料】。 风险提示风险提示：磷酸铁锂电池价格下降不及预期，峰谷电价价差缩小，5G基站建设不及预期 摘要 pOtMoOrNmRrPoMmNqPvMtMaQdN6MpNmMtRqQiNrRtQfQoOpN9PoOxPuOtOoPxNmRtQ 从抽水储能转向电化学储能，应用场景主要从抽水储能转向电化学储能，应用场景主要 在用户侧在用户侧 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 抽水储能和电化学储能为最主要储能方式抽水储能和电化学储能为最主要储能方式 电能的存储主要指利用化学或者物理的方法将产生的能量存储，并在需要时释放。 储能可分为机械类储能、电器类储能

6、、电化学类储能、热储能、化学类储能等。其中机械类储能、电化学类储能应用较多。 抽水储能：抽水储能：电网低谷时利用过剩电力将水从下池水库抽到上池水库转化为重力势能储存的形式。 电化学储能：电化学储能：指各种二次电池储能。利用化学元素做储能介质，充放电过程伴随储能介质的化学反应。包括铅酸电池、锂电池等。 储能方式 机械类储能机械类储能 电器类储能 电化学类储能电化学类储能 热储能 化学类储能 压缩空气储能 飞轮储能 抽水储能 超导储能 超级电容器储能 钠酸电池 铅酸电池 锂离子电池 全钒液流电池 资料来源：北极星储能网、天风证券研究所 图图：储能方式分类储能方式分类 5 抽水储能 93.70% 电