【研报】建材与建筑行业2020年中期投资策略：风起潮涌时过境迁-20200526[46页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业策略报告策略报告 原材料原材料 | 建材建材 推荐推荐（维持维持） 风起潮涌，风起潮涌，时过境迁时过境迁 2020年年05月月26日日 建材与建筑行业建材与建筑行业20202020年中期年中期投资策略投资策略 上证指数上证指数 2847 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 86 2.2 总市值（亿元） 9081 1.5 流通市值 （亿元） 7983 1.7 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.8 21.5 31.1 相对表现 -1.6 22.7 24.5 资料来源：贝格数据，招商证券 相关报告相关报告 1、 建材、建筑行业定期

2、报告资本 加速进入地产链，关注消费建材优质 标的2020-05-24 2、 建材、建筑行业定期报告基建 投资增速底部回升明显，持续推荐产 业链2020-05-17 3、 建材、建筑行业定期报告基建 REITs 试点推出，利好施工企业报表 改善2020-05-05 基建：投资触底回升，产业链机会确定性高。基建：投资触底回升，产业链机会确定性高。减税降费的推行与专项债配比 的增加成为疫后融资面改善的重要举措。基建投资恢复速度快，20Q4 同比 -8.8%，较 20Q2 提升 18.1pp，其中，电热气水投资已逐渐回升至合理水平， 同比+7.6%，交运投资未来仍有提升空间。投资审批额上扬，4 月单月

3、基建审 批总投资同比+213.9%，地方政府项目陆续启动，我们认为 2020 年基建投资 快速回升确定性较高。目前，建筑板块估值处于低位震荡，订单回升利好央 企估值修复，配置价值显现。 水泥：水泥：基建带动水泥需求，关注西北供给端格局变化基建带动水泥需求，关注西北供给端格局变化。疫情期间库存高垒， 价格下行， 2 月末全国水泥库容比高达 73%， 但中南、 西北地区价格逆势回升， 分别同比上涨 7.25%、6.13%。短期内疫后产量恢复佳，库存消化快，5 月下 旬全国水泥库容比降至 48%。中长期，十三五收官在即+西部开发意见出台， 西部地区基建动力强劲，水泥需求将得到释放。环保力度加强，错峰

4、限产政 策持续推进，供给面收缩，水泥供需格局继续改善，未来价格有望上调。 地产：政策地产：政策严控趋势不变，关注竣工周期后地产链严控趋势不变，关注竣工周期后地产链。“房住不炒”提出后地 产投资增速持稳，19 年房地产开发投资同比提升 0.4pp 至 9.9%；全年竣工回 暖态势明显，但新开工增速下行，施工重心或将后移。20 年国内疫情控制得 当，地产投资、新开工、竣工均在 2 月拐点后快速恢复，短期内施工需求集 中释放。融资端收紧致使房企注重回款质量，整体销售改善，19 年全国商品 房销售额累计同比+6.5%。政策调控下房价涨势平稳趋缓。 消费建材：精装修消费建材：精装修+地产集中化地产集中化

5、，市场集中度提升持续推进，市场集中度提升持续推进。精装修市场逐渐 下沉，二三线城市和西部北部区域渗透率快速提升，19 年全国精装渗透率达 32%。地产头部效应明显，对建材质量重视度提高，倾向选择龙头品牌。精装 渗透率和房企集中度齐升，叠加存量需求充沛（棚改+旧改+翻新市场），利 好各建材龙头 B 端业务放量。防水/涂料/瓷砖/管材子行业存在共性，市场空 间大，成长性打开，激烈竞争下市场持续出清，有助于龙头市占率提升。 投资建议：投资建议：建材行业推荐亚士创能、伟星新材、雄塑科技、东方雨虹、中材 科技、祁连山；建筑行业推荐中国铁建。 郑晓刚郑晓刚 S1090517070008 于泽群于泽群 S1

6、090518080002 风险提示：基建风险提示：基建投资不及预期投资不及预期，销量、价格不及预期，原材料大幅上涨风险。，销量、价格不及预期，原材料大幅上涨风险。 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 19EPS 20EPS 21EPS 20PE 21PE PB 评级评级 亚士创能 39.30 0.59 0.97 1.69 40.5 23.3 5.8 强烈推荐-A 伟星新材 12.70 0.63 0.63 0.69 20.2 18.4 5.0 强烈推荐-A 雄塑科技 12.60 0.77 0.96 1.23 13.1 10.2 2.4 强烈推荐-A 东方雨虹 37.70 1.32