1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022023 3年年1010月月2 24 4日日疫苗行业系列报告（疫苗行业系列报告（5 5）带状疱疹疫苗是全球重磅品种，国内商业化空间广阔带状疱疹疫苗是全球重磅品种，国内商业化空间广阔行业研究行业研究 行业专题行业专题 医药生物医药生物 生物制生物制品品投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：陈益凌021-S0980519010002证券分析师：马千里010-S0980521070001证券分析师：张佳博021-S0980523050001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容前言前言本期报告

2、：本期报告：疫苗行业系列报告疫苗行业系列报告（5）：带状疱疹疫苗是全球重磅品种：带状疱疹疫苗是全球重磅品种，国内商业化空间广阔国内商业化空间广阔带状疱疹疫苗是继HPV疫苗后的又一款重磅成人疫苗品种，其中GSK开发的重组带状疱疹疫苗Shingrix于2017Q4上市，上市后首个完整销售年即突破10亿美元（7.84亿英镑）销售额，2022年实现收入29.58亿英镑（同比+72%），预计2026年将超过40亿英镑，商业化表现优异。国内目前仅两款产品上市，渗透率处于低位，短期竞争格局良好，商业化空间广阔。往期报告：往期报告：疫苗行业系列报告疫苗行业系列报告（1）新冠疫苗篇：全球疫情反复新冠疫苗篇：全球

3、疫情反复，国产疫苗正当时国产疫苗正当时Delta突变株由于其高传染性，给全球抗疫带来了不确定性。新冠疫苗采取多技术路径饱和式研发策略，mRNA、腺病毒载体、全病毒灭活、重组蛋白等四条技术路径累计10余款产品成功商业化。变异株增强传播性的同时，还削弱了疫苗保护力，需要在广泛接种高保护力疫苗的同时坚持非药物干预手段。高收入国家已启动加强免疫，中低收入国家首轮免疫需求仍未充分满足，新冠疫苗供需拐点未达到。短期关注加强针和国际化；长期视角回归产品和技术，新冠疫情使得mRNA疫苗等前沿技术加速验证并大规模使用，除新冠外，其他传染病、肿瘤免疫、抗体和蛋白替代治疗等领域也有巨大应用潜力等待发掘。疫苗行业系列

4、报告疫苗行业系列报告（2）：拓展全新药物形态：拓展全新药物形态，mRNA技术大有可为技术大有可为我们回顾了mRNA药物行业发展历程，并对其中关键技术以及专利和工艺壁垒进行了详细讨论；梳理了mRNA药物治疗领域、管线布局和研发进度，并对远期市场空间进行了测算；对比分析了海内外mRNA企业竞争格局和发展战略。我们认为mRNA作为一类全新的药物形态，其应用前景光明，市场空间广阔。短期看，新冠mRNA疫苗商业加速，有望持续贡献现金流；中长期维度，技术是行业成长的核心驱动力，看好创新能力强、能够多管线快速推进的平台型企业。疫苗行业系列报告疫苗行业系列报告（3）：2030消除狂犬病战略消除狂犬病战略，“人

5、用人用+宠物用宠物用”狂苗双管齐下狂苗双管齐下全球狂犬病负担较重，2015年WHO联合三大国际组织提出“2030消除狂犬病”战略，海外多个国家依靠普及人用和动物用狂犬病疫苗，辅以犬只管理等手段成功消灭人间狂犬病。狂犬病疫苗从发明之初至今经历多次技术升级换代，目前Vero细胞狂苗使用广泛，WHO推荐金标准HDCV主要在发达国家使用，国内占比不断提升。康华生物是HDCV领军企业，在生产工艺、临床数据积累、学术推广和消费者教育以及终端覆盖等方面具有先发优势。成立子公司康华动保，代理销售动物用狂苗布局宠物疫苗市场，有望乘宠物经济热潮，开启第二增长曲线。康泰生物二倍体狂苗报产受理，有望贡献业绩增量。疫苗

6、行业系列报告疫苗行业系列报告（4）：国产：国产HPV疫苗崛起疫苗崛起，存量市场黄金十年存量市场黄金十年HPV疫苗是全球重磅品种，上市十五年来在宫颈癌防治领域取得了立竿见影的效果。国内于2017年陆续批准进口MSD4/9价和GSK2价产品，2019年末国产双价HPV疫苗获批，次年WHO宣布2030加速消除宫颈癌战略，国内启动免费接种试点工作。我们认为国内HPV疫苗存量市场空间广阔，国产HPV疫苗崛起，携手智飞生物/默沙东高端品种，未来将是消化存量市场黄金十年。2WYiXkUlYaXjZtPmQnQbR9R7NpNnNpNoNlOqRnNiNpNrNaQnMpOuOoPuNNZoMrO请务必阅读正