中国中冶-公司动态报告：低碳技术积累深厚引领冶金技改浪潮-231023（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 中国中冶中国中冶(601618)建筑装饰建筑装饰 发布时间：发布时间：2023-10-23 买入买入 上次评级：买入 Table_Market 股票数据 2023/10/20 6 个月目标价（元）-收盘价（元）3.35 12 个月股价区间（元）2.884.59 总市值（百万元）69,424.12 总股本（百万股）20,724 A 股（百万股）17,853 B 股/H 股（百万股）0/2,871 日均成交量（百万股）42 历史收益率曲线 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-9%-14%13%相对收益-4%-6%20%Table_R

2、eport 相关报告 中国中冶（601618）：业绩延续高增速，瑞木镍钴矿销售复苏-20230902 中国中冶（601618）：业绩超预期，奠定估值提升强基础-20230402 中国中冶（601618）：营收、业绩仍保持稳健，费用管控有所改善-20221028 Table_Author 证券分析师：王小勇证券分析师：王小勇 执业证书编号：S0550519100002 0755-33975865 研究助理：张凯研究助理：张凯 执业证书编号：S0550123070014 15623230676 证券研究报告/公司动态报告 低碳技术积累深厚，引领冶金技改浪潮低碳技术积累深厚，引领冶金技改浪潮 中国中

3、冶动态报告中国中冶动态报告 报告摘要：报告摘要：冶金工程冶金工程行业行业空间空间广阔。广阔。短期来看，短期来看，钢铁产能超低排放改造如火如荼，钢铁产能超低排放改造如火如荼，“十四五”期间引致冶金工程年均产值“十四五”期间引致冶金工程年均产值 1025.8 亿元亿元。截至 2023 年 9 月，我国约 3.5 亿吨粗钢产能完成全流程超低排放改造，国务院指引目标完成度 65.3%。工信部为确保 2030 年前碳达峰，提出“到 2025 年，80%以上钢铁产能完成超低排放改造”目标，预计钢铁行业还要完成 5.4 亿吨钢铁产能的超低排放改造，对应工程年均产值 1025.8 亿元。长期来看，长期来看，氢

4、冶金、氢冶金、CCUS 等颠覆性技术有望实现产业化，钢铁工程行等颠覆性技术有望实现产业化，钢铁工程行业潜力巨大。业潜力巨大。（1）HyCROF 工艺方面：2023 年 9 月，八一钢铁 2500 立方米 HyCROF 示范项目正式点火投运，项目碳减排设计目标 18%。（2）氢基竖炉工艺方面：河钢张宣科技零重整竖炉直接还原氢冶金示范项目平稳运行。截止 2023 年 7 月，DRI 产品金属化率已稳定在 94%以上。公司拥有深厚的低碳冶金技术积累公司拥有深厚的低碳冶金技术积累，有望持续引领冶金技改浪潮。，有望持续引领冶金技改浪潮。截止2023 年 10 月，公司在冶金绿色低碳领域申请专利超过 10

5、00 件，已经形成了覆盖高炉及非高炉的氢冶金系列技术和碳减排系列技术，“181 项核心技术攻坚计划”取得了阶段性成果。（1）氢冶金工艺方面：公司建成的河钢张宣科技氢冶金示范项目运营平稳。（2）短流程工艺方面：2023年 9 月，中冶赛迪与 LIBERTY 钢铁集团签署电弧炉谅解备忘录，公司自研的第三代废钢预热型电弧炉有望进入欧洲钢铁市场。多个矿山开发项目稳步推进。多个矿山开发项目稳步推进。（1）山达克铜金矿采选扩产工程预计于2023 年四季度实现投产，届时粗铜产量有望达到 2.4 万吨/年，较 2022年 1.6 万吨/年的实际产能或有明显增幅。（2）公司计划于“十四五”期间进一步开展北杜达矿

6、区勘探工作，杜达铅锌矿项目开发潜力或进一步体现。（3）锡亚迪克铜矿项目尚处于勘探找矿阶段，随勘查工作推进，公司有望继续扩充矿产储备，并于“十四五”期间贡献可观的利润增量。维持“买入”评级。维持“买入”评级。我们强调公司冶金技术优势带来的高成长预期和旗下矿产资源的投资价值，预计公司 2023 年2025 年归母净利润分别为 119、138、154 亿元，EPS 分别为 0.57、0.67、0.74 元，对应 PE 为 5.8、5.0、4.5 倍。风险提示：风险提示：绿色冶金绿色冶金技术发展趋缓技术发展趋缓，镍钴价格风险，镍钴价格风险，公司业绩不及公司业绩不及预期预期 财务摘要（财务摘要（亿亿元）