1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 翱捷科技(688220.SH)2023 年 10 月 20 日 买入买入（首次首次）所属行业：电子/半导体 当前价格(元)：60.79 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱： 陈蓉芳陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱： X 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-4.99-15.10-23.94相对涨幅(%)0.04-8.48-15.70 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 翱捷科技翱捷科技（688220

2、.SH）：国内稀缺的国内稀缺的无线通信无线通信基带厂商，从物联网向智能手基带厂商，从物联网向智能手机领域进军机领域进军 投资要点投资要点 国内稀缺的无线通信基带芯片厂商国内稀缺的无线通信基带芯片厂商，主营业务及未来战略多点布局主营业务及未来战略多点布局。翱捷科技成立于 2015 年，针对于无线通信技术进行了广泛而全面的技术布局，主营业务包括蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片、定制服务、半导体 IP 授权。其中，蜂窝基带芯片 2022 年营收规模达 16.44 亿元，占总营收比重为 76.79%，预计未来仍将受益于持续增长的万物互联需求，另外车辆网等高端应用预计将带动物联网领域从4G 向 5G 迈进

3、，有望打开物联网价值量增长空间。公司未来公司未来多点布局，多点布局，战略开拓战略开拓智能手机芯片市场、智能手机芯片市场、5G 蜂窝物联网芯片市场、智能蜂窝物联网芯片市场、智能 IPC 芯片市场等芯片市场等多个多个领域领域，目前已完成 4G 智能手机芯片量产版流片成功、5G 蜂窝物联网芯片量产推广、首款智能 IPC 芯片小批量出货，未来仍将积极推动各业务的商业化落地进程。自收购自收购 Marvell 移动通信部门移动通信部门起家，到自研技术发展壮大起家，到自研技术发展壮大，公司公司致力于成为物联致力于成为物联网芯片国产化龙头公司网芯片国产化龙头公司。公司历史上多次收购实现技术初始积累，分别于20

4、15/2016/2017 年收购 Alpean/江苏智多芯/Marvell 移动通信部门。收购收购 Marvell移动通信部门为公司蜂窝产品的发展带来重要增益：移动通信部门为公司蜂窝产品的发展带来重要增益：1）取得全面、先进的覆盖2G-4G 蜂窝通信制式的无线通信技术；2）承接文晔科技、U-blox AG 等主要客户，以及联华电子、台积电、日月光集团等主要供应商；3）公司目前核心高管团队的周璇、赵锡凯和邓俊雄均来自于 Marvell。依托于强大的研发迭代能力和优质的客依托于强大的研发迭代能力和优质的客户资源，户资源，2017-2022 年公司蜂窝基带芯片营业收入年公司蜂窝基带芯片营业收入实现飞

5、速增长，实现飞速增长，营收金额达0.66/1.04/3.77/7.96/17.63/16.44 亿元。市场份额方面，公司于 2021Q3 季度开始崭露头角，全球蜂窝物联网芯片市占率达 2.8%，同年 Q4 迅速提升至 10.4%，超越市占率仅为 6.5%的联发科，2022 年市占率维持在 9.4%。全面的智能手机芯片技术布局勾勒全面的智能手机芯片技术布局勾勒出出第二成长曲线第二成长曲线，公司，公司 4G 智能手机芯片智能手机芯片 23Q1流片成功流片成功。智能手机芯片行业主要为高通与联发科寡头竞争，高通占据较大部分的高端芯片市场，联发科主要占据中低端市场。代工侧，台积电与三星瓜分代工市场，22

6、Q1 其市场份额分别为 69.9%和 30.0%。我们认为公司进军智能手机芯我们认为公司进军智能手机芯片市场的竞争力在于：片市场的竞争力在于：1）公司拥有蜂窝通信 4G/5G 制式、以及非蜂窝通信的 WiFi/蓝牙/LoRa/导航定位芯片等全制式布局和量产经验；2）IP 积累已臻成熟，已有图像处理（ISP）方面技术 IP 授权于 OPPO、小米，2020 年向 OPPO 授权 IP 取得5,823.81 万元收入；3）2018 年，公司已成功推出首款应用于智能手机芯片的 8核 4G 产品 ASR8751C，并成功通过中国移动入库测试，23Q1 量产版新料号流片进展顺利，在 ASR8751C 基