【研报】电力设备新能源行业硅料专题研究之一：硅料供需展望及海外产能退出影响-20200702[41页].pdf

1、硅料供需展望及海外产能退出影响硅料供需展望及海外产能退出影响 硅料硅料专题研究之一专题研究之一 中泰证券中泰证券 电力设备新能源团队电力设备新能源团队 分析师：苏分析师：苏 晨，晨，S0740519050003S0740519050003 分析师：花秀宁，分析师：花秀宁，S0740519070001 S0740519070001 20202020年年0707月月0202日日 证券研究报告证券研究报告 目目 录录 一、特征：技术和资本密集行业，趋向寡头垄断格局一、特征：技术和资本密集行业，趋向寡头垄断格局 二、需求：产业链价格底部，需求回升二、需求：产业链价格底部，需求回升 三、供给：三、供给：

2、2020- -2121年几乎无新增产能，海外产能退出年几乎无新增产能，海外产能退出 四、停产：海外产能退出，硅料价格或将上涨四、停产：海外产能退出，硅料价格或将上涨 五、投资建议及五、投资建议及风险提示风险提示 2 pOqPoQxPoOsNrRoRsMqOtQ6MbP9PsQmMnPmMiNnNtMfQrRmP7NmMvMxNsOsOvPnMvM 硅料环节龙头变迁速度慢硅料环节龙头变迁速度慢 来源：CPIA，中泰证券研究所 龙头变迁：龙头变迁：2011-2019年多晶硅环节共有2家公司登顶全球龙头（而硅片/电池/组件分别为2、5、4家），且2011- 2012年的行业龙头Wacker目前仍为全

3、球第四大多晶硅生产企业，龙头更迭速度慢，具有明显的壁垒和先发优势 图表：图表：20112011- -20192019年多晶硅生产规模全球排名前十企业变化年多晶硅生产规模全球排名前十企业变化 3 20112011 20122012 20132013 20142014 20152015 20162016 20172017 20182018 20192019 德国德国WackerWacker 德国德国WackerWacker 江苏中能江苏中能 江苏中能江苏中能 江苏中能江苏中能 江苏中能江苏中能 江苏中能江苏中能 江苏中能江苏中能 江苏中能江苏中能 美国Hemlock 江苏中能 德国Wacker 德

4、国Wacker 德国Wacker 德国Wacker 德国Wacker 德国Wacker 四川永祥 江苏中能 韩国OCI 韩国OCI 韩国OCI 韩国OCI 韩国OCI 韩国OCI 韩国OCI 韩国OCI 韩国OCI 美国Hemlock 美国Hemlock 美国Hemlock 美国Hemlock 美国Hemlock 新特能源 新特能源 德国Wacker 美国REC 美国REC 美国REC 美国REC 新特能源 新特能源 新疆大全 新疆大全 新特能源 赛维LDK 日本Tokuyama 新特能源 新特能源 美国REC 洛阳中硅 洛阳中硅 东方希望 新疆大全 美国MEMC 美国MEMC 日本Tokuy

5、ama 韩国HK silicon 日本Tokuyama 韩国HK silicon 美国Hemlock 美国Hemlock 东方希望 洛阳中硅 大全新能源 美国MEMC 日本Tokuyama 洛阳中硅 亚洲硅业 四川永祥 四川永祥 亚洲硅业 日本Tokuyama 亚洲硅业 大全新能源 洛阳中硅 新疆大全 新疆大全 韩国HK silicon 洛阳中硅 美国Hemlock 大全新能源 洛阳中硅 亚洲硅业 新疆大全 韩国HK silicon 四川永祥 亚洲硅业 亚洲硅业 内蒙古盾安 硅料先发优势之一：工艺难度高且进步趋缓硅料先发优势之一：工艺难度高且进步趋缓 来源：Solarzoom、PVinfoLi

6、nk，中泰证券研究所 先发优势：先发优势：预计未来硅料环节生产工艺仍以西门子法为主，该工艺基础为传统化工路线，壁垒较高，在此背景下， 硅料环节的技术进步更多体现在原有工艺改良，比如综合电耗指标 4 图表：各种硅料技术的占比图表：各种硅料技术的占比 图表：硅料环节综合电耗（图表：硅料环节综合电耗（kWh/kgkWh/kg- -SiSi）展望）展望 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 100.0% 2016201720182019E2020E2021E2023E2025E 棒状硅 颗粒硅 0 10 20 30 40