【研报】非金属建材与新材料行业深度报告：大稳小动贯彻逆周期投资思路-20200316[22页].pdf

1、 大稳小动，贯彻逆周期投资思路大稳小动，贯彻逆周期投资思路 非金属建材与新材料行业深度报告非金属建材与新材料行业深度报告 建材建材|非金属材料非金属材料 分析师：孙分析师：孙 颖（颖（S0740519070002） 2020.03 证券研究报告证券研究报告 2 投资要点投资要点 海外疫情扩散，多国货币宽松再启动。国内稳增长逆周期调节政策继续发力（定向降准、农转建审批权下放有望加快基海外疫情扩散，多国货币宽松再启动。国内稳增长逆周期调节政策继续发力（定向降准、农转建审批权下放有望加快基 建项目落地、稳就业底线思维支撑基建扩张）。建项目落地、稳就业底线思维支撑基建扩张）。全国复工复产稳步推进，水泥

2、需求稳步提升，各区域企业出货量恢复至全国复工复产稳步推进，水泥需求稳步提升，各区域企业出货量恢复至 3-6成不等（华东、中南较好）成不等（华东、中南较好）。建议积极布局水泥行业龙头，重点推荐。建议积极布局水泥行业龙头，重点推荐海螺水泥、塔牌集团、华新水泥、天山股份、海螺水泥、塔牌集团、华新水泥、天山股份、 祁连山等祁连山等。 品牌建材龙头企业集中度仍将快速提升（地产商集中度提升品牌建材龙头企业集中度仍将快速提升（地产商集中度提升+精装修占比逐步提升），精装修占比逐步提升），B端优于端优于C端，短期开工强于竣工，端，短期开工强于竣工， 防水和管材等行业有望受益于国际油价下行带来的成本下降。建议持

3、续重点关注防水和管材等行业有望受益于国际油价下行带来的成本下降。建议持续重点关注北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、三棵北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、三棵 树、亚士创能、伟星新材、永高股份、科顺股份等树、亚士创能、伟星新材、永高股份、科顺股份等。 玻纤全球需求不确定性受海外疫情影响有所增加，新增供给边际变化不大。随着下游需求逐步恢复，库存有望逐步下降，玻纤全球需求不确定性受海外疫情影响有所增加，新增供给边际变化不大。随着下游需求逐步恢复，库存有望逐步下降， 但全年来看，价格上涨时间节点或有所延后、幅度或有所降低。但当前位置，玻纤行业龙头但全年来看，价格上涨时间节点或有所延后、幅度或有所降低。但当前位

4、置，玻纤行业龙头中国巨石中国巨石和和中材科技中材科技估值均估值均 不贵，建议积极关注。不贵，建议积极关注。 石英玻璃领域下游军工和半导体需求逐步向好，继续推荐石英玻璃领域下游军工和半导体需求逐步向好，继续推荐菲利华菲利华和和石英股份石英股份（已获得东京电子半导体认证）。玻璃领域（已获得东京电子半导体认证）。玻璃领域 核心推荐核心推荐旗滨集团旗滨集团。 风险提示：宏观经济下行的风险；疫情导致需求大幅低于预期；限产放松、新增产能风险；风险提示：宏观经济下行的风险；疫情导致需求大幅低于预期；限产放松、新增产能风险；2B端企业资金周转不畅的端企业资金周转不畅的 风险。风险。 rQoRmMnRsPsMt

5、RmNrOuNsR6M8Q7NtRrRsQqQlOmMpMjMoPpQaQoPmMuOmMsRuOmNsR 目目 录录 一、水泥：需求恢复提速，一、水泥：需求恢复提速，最强周期品种有望领跑周期最强周期品种有望领跑周期 二、品牌建材：二、品牌建材：B端强于端强于C端，油价下行带来成本下降，把握优质细分龙头端，油价下行带来成本下降，把握优质细分龙头 三、玻纤：行业需求不确定性有所增强，静待盈利企稳三、玻纤：行业需求不确定性有所增强，静待盈利企稳 四、新材料：石英高端赛道迎来半导体和军工需求景气周期四、新材料：石英高端赛道迎来半导体和军工需求景气周期 五、玻璃：竣工需求仅为抑制而非消散，盈利有韧性五

6、、玻璃：竣工需求仅为抑制而非消散，盈利有韧性 六、风险提示六、风险提示 3 4 1.1 需求端：稳投资、稳增长财政发力，基建新一轮启动周期在望需求端：稳投资、稳增长财政发力，基建新一轮启动周期在望 基建新一轮启动周期在望基建新一轮启动周期在望。2019年全国基建投资增速累计同 比+3.8%。据各地交通厅基建投资计划测算，2020 年将要年将要 付 诸 实 施 的 投 资 规 模 有 所 增 加付 诸 实 施 的 投 资 规 模 有 所 增 加 （ 剔 除 未 公 布 项 目 为剔 除 未 公 布 项 目 为 +10.6%）。交通部表示，要加快启动一批新项目，要提前 启动符合“十四五”规划方向的