1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1汽车汽车 Table_Date发布时间：发布时间：2023-10-12 Table_Invest优于大势优于大势 首次覆盖 Table_PicQuote历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 0%-5%7%相对收益 3%0%8%Table_Market行业数据 成分股数量（只）259 总市值（亿）31,903 流通市值（亿）13,304 市盈率（倍）41.36 市净率（倍）2.20 成分股总营收（亿）32,389 成分股总净利润（亿）853 成分股资产负债率（%）60.21

2、相关报告 璞泰来（603659）：负极量增利减，平台化布局成效显著-20230831 贝特瑞（835185）：Q2 归母净同环比双增，H1 出货量持续提升-20230829 Table_Author 证券分析师：周颖证券分析师：周颖 执业证书编号：S0550521100002 19801271353 证券分析师：岳挺证券分析师：岳挺 执业证书编号：S0550522120001 0755-33975865 Table_Title证券研究报告/行业深度报告 盈利能力分化盈利能力分化，静待需求回暖，静待需求回暖-锂电锂电行业中报总结及展望行业中报总结及展望 报告摘要：报告摘要：Table_Summa

3、ry终端：终端：车储需求依然旺盛，电池出货较快提升。车储需求依然旺盛，电池出货较快提升。全球新能源汽车销量持续增长，23H1 约 596.7 万辆，同比增长 42.8%。此外，全球储能电池产量约 98GWh，同比增长 115%，出货量约 102GWh，同比增长 118%，其中中国储能电池产量约 92GWh，同比增长 134%。在动力电池增速回落的背景下，储能电池有效支撑电池整体需求的较快增长。电池电池：盈利能力提升，境外业务快速发展盈利能力提升，境外业务快速发展。今年上半年全球动力电池装车量 304.3GWh，同比增长 50.1%，其中我国动力电池装机量约142.8GWh，同比增长 42%。在

4、 6 家样本企业中，宁德、亿纬、国轩表现突出，营收增速分别实现 76%、72%、59%，毛利率均高于 13%且均实现增长。此外，6 家企业海外营收全部实现正增长，营收增速及毛利率大多高于国内业务，境外业务表现亮眼。正极：正极：铁锂铁锂盈利承压，三元增速放缓。盈利承压，三元增速放缓。7 家铁锂企业中，除裕能实现盈利外均由盈转亏，其中存货跌价准备普遍较多。6 家三元正极企业中，除当升主要受益海外客户占比较高归母净同比增长 1%外，其他公司均同比下降，且原材料账面价值与下游电池厂类似出现明显降低。6 家三元前驱体企业中，除中伟归母净同比增长 16%外均同比下降。负极：集中度提升，毛利率趋同。负极：集

5、中度提升，毛利率趋同。今年上半年负极 CR3、CR7 集中度分别为 48%、77%，同比均有所提升。6 家负极企业归母净利润均同比下滑，除翔丰华外负极业务毛利率均同比下滑，但二季度毛利率、扣非净利率整体分别向 20%、10%左右收敛。隔膜：行业竞争加剧，干法需求旺盛。隔膜：行业竞争加剧，干法需求旺盛。23H1 国内隔膜产量 75 亿平米，同比增长 29.1%，其中干法隔膜主要受益于比亚迪刀片电池及储能需求旺盛产量达 21.1 亿平米，同比增长 61%。4 家隔膜企业中，除恩捷外隔膜业务营收均同比增长，星源毛利率微降 2pcts，沧州明珠提升 3pcts。电电解液：价格明显回落，龙头盈利突出解液

6、：价格明显回落，龙头盈利突出。涉及电解液、溶质、溶剂、添加剂的 9 家企业全部实现盈利但降幅中位数达 83%，天赐凭借一体化优势毛利率/扣非净利率位居第一，23Q2 仅多氟多毛利率环比提升。铜铝箔：利润严重受损，部分企业转亏。铜铝箔：利润严重受损，部分企业转亏。6 家铜箔及 3 家铝箔企业虽全部盈利，但归母净降幅最低为鼎盛（41%），中位数降幅为 82%。结构件：结构件：龙头龙头表现亮眼，行业分化明显。表现亮眼，行业分化明显。科达利营收、归母净同比增长45%、48%，且单季度毛利率保持稳定，其他 3 家业绩明显下滑。展望展望：主要受益于新能车渗透率持续增长、材料价格波动明显减弱、多项新技术持续