【研报】有色金属行业：金价上行趋势不改基本金属或继续反弹-20200412[22页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2222 Table_Page 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 有色金属行业有色金属行业 金金价价上行趋势不改上行趋势不改，基本金属或基本金属或继续反弹继续反弹 核心观点：核心观点： 金价上行趋势不改，基本金属或金价上行趋势不改，基本金属或继续反弹继续反弹。美国消费和就业数据不及 预期， 金价上行趋势不改； 国内开工率逐步提升， 基本金属短期或将继 续反弹； 锂电材料终端需求边际改善， 关注嘉能可钴矿关闭带来的投资 机会； 国内一季度钼产量大幅下滑， 钼价短期有望反弹； 航空材料供需 较为独特，有望在整体较弱的市场中相对跑赢。建

2、议关注：银泰黄金、 山东黄金（A、H） 、中金黄金、华友钴业、宝钛股份、钢研高纳、紫金 矿业（A、H） 、金钼股份等。 基本金属：基本金属：国内复工国内复工提升提升需求需求，叠加供给收缩，基本金属价格，叠加供给收缩，基本金属价格短期或短期或 继续反弹继续反弹。据 Wind，本周 LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为 2.45%、-1.55%、3.49%、1.57%、5.35%、0.79%。国内疫情逐步消 退， 企业开工率逐步提升短期提振原材料端的需求， 海外各国也普遍出 台了刺激方案； 同时， 为防范疫情叠加价格跌破成本， 部分矿山停产带 动供给收缩， 短期价格有望继续反弹。 但随着海外疫

3、情持续蔓延， 海外 消费需求萎缩， 中国出口订单或下降， 企业面临复工率提升但产能利用 率下降的压力。建议关注：紫金矿业（A、H） 、云南铜业、驰宏锌锗等。 贵金属：贵金属： 美国美国消费和消费和就业数据不及预期就业数据不及预期， 金价， 金价上行趋势上行趋势不改。不改。 据 Wind， 本周美元指数跌 1.11%至 99.52，COMEX 黄金涨 5.57%至 1740.6 元 /盎司。本周公布的美国消费和就业数据均不及预期，经济边际下行压 力继续加大；据世界黄金协会，3 月底全球黄金 ETF 总持仓规模达到 了创纪录的 3185 吨。疫情影响下，美国经济边际下行趋势或加剧，金 价上行趋势不

4、改。建议关注：银泰黄金、山东黄金（A、H） 、中金黄金、 紫金矿业（A、H） 。 小金属：锂小金属：锂钴短期钴短期弱稳为主弱稳为主，钼钼供给紧张价格供给紧张价格有支撑。有支撑。3 月月新能源汽车新能源汽车 销售环比好转，销售环比好转， 锂电材料的终端需求边际改善， 嘉能可关闭 Mopani 使 得钴供给大幅收缩；国内一季度钼矿产量下降 13.8%，钼价短期或反 弹。据百川盈孚，本周电池级碳酸锂维持 4.65 万元/吨，氢氧化锂维持 5.78 万元/吨；MB 钴价下跌 1.55%至 15.88 美元/磅。据亚洲金属网， 钼精矿跌 0.71%至 1405 元/吨度。 金属材料：关注金属材料：关注金

5、属材料金属材料国产替代国产替代加速加速的的新机会。新机会。疫情影响下全球产 业链或面临重塑， 金属新材料的国产替代进程或加快， 部分公司面临需 求快速增长的机遇，电动材料、航空材料、芯片材料都将明显受益。建 议关注：航空材料（宝钛股份、钢研高纳） 、电动材料（锂钴磁材等） 、 芯片材料（云南锗业、有研新材等） 。 风险提示。风险提示。疫情扩散导致金属价格下跌；贸易壁垒升级的风险。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-04-12 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 巨国贤 SAC 执证号：S0260512050006 SFC CE No. BNW287 075

6、5-82535901 分析师：分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 相关研究：相关研究： 有色金属行业:V 形反转迎新 机，新型材料进厂忙 2020-04-05 有色金属行业:金属价格上 行，疫情影响初现 2020-03-29 有色金属行业:疫情冲击全 球，寻求独特供需 2020-03-22 -19% -14% -9% -4% 1% 5% 04/1906/1908/1910/1912/1902/20 有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2222 Table_PageT