1、证券研究报告公司深度研究航空装备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/21 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 迈信林（688685）航空零部件核心配套商，业务拓展带来广阔航空零部件核心配套商，业务拓展带来广阔成长空间成长空间 2023 年年 09 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 苏立赞苏立赞 执业证书：S0600521110001 证券分析师证券分析师 许牧许牧 执业证书：S0600523060002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)20.04 一年最低/最高价 17.72/24.77 市净率(倍)3.22 流通 A 股市值(百万元)1,1

2、34.60 总市值(百万元)2,241.81 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.22 资产负债率(%,LF)16.09 总股本(百万股)111.87 流通 A 股(百万股)56.62 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）324 372 417 458 同比 1%15%12%10%归属母公司净利润（百万元）42 44 48 55 同比-17%3%9%15%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.38 0.39 0.43 0.49 P/E（现价&最新股本摊薄）52.78 51.16

3、 46.76 40.52 Table_Tag 关键词：关键词：#兼并重组兼并重组 Table_Summary 投资要点投资要点 深耕航空核心零部件配套，深耕航空核心零部件配套，经营稳健成长潜力经营稳健成长潜力较大较大。公司成立于 2010年，是一家专业制造和销售飞机核心零部件的企业，产品类别主要是发动机部件、起落架部件、中大型结构件、精密壳体件和紧固件等公司致力于以先进技术推动我国航空航天事业的发展，高度重视技术研发，航空航天核心结构件产品是公司技术专攻领域。自成立以来，公司在航空航天领域积累了丰富的研发、生产、运营经验，已承担多型号航空航天零部件的工艺设计和加工制造。产能提升促进收入增长，收

4、购兼并扩大市场份额。产能提升促进收入增长，收购兼并扩大市场份额。航空航天产业内发展稳步，2022 年公司取得稳定的增长，营业总收入同比增加 1.03%，主要受益于收购郑飞机械增加的业务收入和与盖睿科技合作的医疗检测站项目收入的增加。2022 年归母净利润同比下滑 16.66%，主要是由于新设备和新厂房的投入所致，也是公司扩大生产规模和提升生产效率的必要投入，长远看能够提升公司的盈利能力。持续研发创新，持续研发创新，积极推进行业延伸。积极推进行业延伸。公司坚持以技术领先为发展基石，推进合金导管、飞机结构件等在研项目。截至 2022 年，公司新发专利17 项，已获授权项发明专利 35 项，实用新型

5、专利 128 项，其中在研项目“加工动态特征的复杂结构件切削技术的研发”主要为提高复杂结构件数控加工的效率，是飞机制造的核心关重零部件，目前为小批量生产应用阶段。强有力地显示了公司的技术创新实力。努力优化努力优化管理管理体系，体系，股权激励有望提升经营效益股权激励有望提升经营效益。2022 年，公司优化MES 管理系统，提高智能化管理水平，保持与医疗企业的合作，并推进医疗设备和半导体设备的研发，这有利于提高其在相关领域的市场份额。在人力资源管理方面，公司针对业务骨干员工实施股权激励计划，有望进一步提高公司生产和经营效率。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：基于公司在航天及民用零部件精密加工

6、领域的领先地位。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 0.44/0.48/0.55 亿元，对应 PE 分别为 51/47/41 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：1）受航空航天装备领域发展影响较大的风险；2）设备进口比例较高的风险；3）暂定价格与审定价格差异导致业绩波动的风险；4）与主要客户合作关系变化的风险。-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%2022/9/262023/1/242023/5/242023/9/21迈信林沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所东吴证券研究所 公司深度研