1、 请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容容1 A A 股研究报告股研究报告|2023|2023 年年 9 9 月月 2 25 5 日日 跨境出口电商业务有望保持快速增长跨境出口电商业务有望保持快速增长，数字化技术助力运营效率提升，数字化技术助力运营效率提升 华凯易佰华凯易佰（300300592592.SZ.SZ）投资价值分析报告）投资价值分析报告 跨境出口电商有望继续保持快速增长跨境出口电商有望继续保持快速增长 跨境出口电商作为外贸新业态，近几年在政策支持、社交媒体兴起、电商渗透率提升等多因素作用下，保持快速增长。据海关数据，2023

2、 年上半年跨境电商出口规模达到 8,210 亿元，同比增长 19.9%。目前海外核心通胀率下降缓慢，东南亚、拉美等新兴市场国家电商渗透率仍有较大提升空间，制造业优势下我国高性价比商品出海前景广阔。据艾瑞咨询预计，未来三年伴随经济复苏，跨境出口电商行业有望以 16.4%的年均复合增长率增长，至 2025 年突破 10 万亿元。不断开拓新兴市场，有望带来新增量不断开拓新兴市场，有望带来新增量 公司销售目的地分布较为广泛，涉及约 200 个国家和地区，其中美国是第一大市场。公司销售产品均是高性价比的日用商品，一定程度上能够抵抗海外高通胀风险。同时，墨西哥及拉美地区人口基数大，电商渗透率低，未来增长潜

3、力巨大。目前公司泛品业务已形成一定规模优势，随着泛品及精品业务销售规模扩大，公司采购成本及航运成本有望进一步降低，公司毛利率及净利率都仍有改善空间。数字化数字化投入不断提升运营效率投入不断提升运营效率 目前，公司的系统已形成智能刊登、智能广告、智能备货以及智能调价等多个核心功能模块，在业务应用中已经取得良好效果。数字化技术助力下，公司在基础人员减少的同时，销售额保持了相对稳定状态，实现人效明显提升。公司盈利预测与估值公司盈利预测与估值 预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 64.96、83.97、108.61 亿元，YOY分别为 47.07%、29.26%、29.35%；EPS 分别

4、为 1.37、1.76、2.33 元，根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为31.51 元/股，给予公司“推荐（首次）推荐（首次）”投资评级。投资风险提示投资风险提示 宏观经济波动的风险、亚马逊平台集中度较高的风险、国际货物运价上涨风险、汇率波动风险 核心业绩数据预测核心业绩数据预测 (百万元百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 4,417.02 6,495.90 8,396.91 10,861.48 YOY 112.88%47.07%29.26%29.35%归母净利润 216.23 397.29 508.04 674.90 EPS 0.75

5、 1.37 1.76 2.33 P/E 33.21 18.07 14.13 10.64 数据来源数据来源：公司公告，华通证券研究部 公司投资评级公司投资评级 推荐（首次）公司深度报告公司深度报告 华通证券研究部 商贸零售行业组 SFC:AAK004 Email: 主要数据主要数据2023.9.22 收盘价（元）24.83 一年中最低/最高（元）33.54/12.45 总市值（亿元）71.80 ROE（加权）9.42%PE（TTM）21.06 股价相对走势股价相对走势 华凯易佰（300592.SZ）深度研究报告 请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内请务必阅读正文之后的法律声明及风险提

6、示项下所有内容容2 目录目录 一、公司所属主要行业情况分析一、公司所属主要行业情况分析.4 1.1 行业基本信息.4 1.2 行业竞争格局.5 1.3 行业成长空间.6 二、公司主要业务板块经营情况分析二、公司主要业务板块经营情况分析.8 2.1 公司主营业务及产品介绍.8 2.2 公司经营业绩情况.10 2.3 公司核心资源和竞争优势分析.11 2.3.1 多元化业务.11 2.3.2 数字化优势.11 2.4 公司运营效率、管理效率、盈利能力与可比公司比较分析.12 三、三、2023-2025 年公司整体业绩预测年公司整体业绩预测.14 四、公司估值分析四、公司估值分析.16 4.1 P/