1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 券研究报告|行业深度报告 2023 年 09 月 19 日 电力设备及新能源电力设备及新能源 全球全球竞争格局及政策导向对我国新能源车企出海影响几何？竞争格局及政策导向对我国新能源车企出海影响几何？股票股票 股票股票 投资投资 EPS（元）（元）PE 代码代码 名称名称 评级评级 2023E 2024E 2023E 2024E 002074.SZ 国轩高科 增持 0.51 0.83 46.51 28.58 002594.SZ 比亚迪 增持 9.89 14.15 25.01 17.48 09868.HK 小鹏汽车-W 增持 9.56 15.82

2、 7.53 4.55 资料来源：长城证券产业金融研究院 碳达峰、碳中和政策明确新能源汽车中长期发展空间碳达峰、碳中和政策明确新能源汽车中长期发展空间。传统燃油车排放的尾气不仅含有多种对人体有害的毒素，更是主要的温室气体来源。为应对气候变化，联合国牵头各成员国于 2015 年签署了巴黎协议，该协议旨在大幅减少全球温室气体的排放，并要求各成员国拿出切实的行动方案。因此，推动从传统燃油车向新能源车的产业升级过渡，对于减轻空气污染造成的温室效应具有迫切的必要性。截至 2022 年，全球新能源车的整体市占率仅为 10%左右，距离实现碳达峰、碳中和目标有较大的距离，行业中长期发展空间广阔。我国新能源汽车渗

3、透率已逾我国新能源汽车渗透率已逾 30%，头部车企出海放量势在必行，头部车企出海放量势在必行。在多项产业促进政策的轮番助力下，根据乘联会相关数据显示，2022 年我国新能源车的渗透率已达 27.6%，提前三年完成新能源汽车渗透率 25%的目标。2023年上半年，我国新能源车零售销量达到 309 万辆，同比增长 37.3%，渗透率再创新高达到 32.4%。以比亚迪、吉利、小鹏汽车等传统车企与新势力车企为代表的各家新能源车企在立足国内稳扎稳打的同时，已有能力在新能源时代以三电技术为抓手，在汽车制造领域弯道超车（燃油车），放眼海外为企业的长远发展寻求新增长点。北欧新能源北欧新能源汽车汽车渗透率高，西

4、欧渗透率高，西欧北美北美市场市场可拓展可拓展空间较大。空间较大。根据各国的资源禀赋特征和经济发达程度，全球新能源车产业的发展呈现不均衡状态。北欧地区基于其国策引导，对可再生能源的利用以及环境保护的重视都显著高于世界其他地区，且该地区普遍电力资源丰富、居民用电价格可负担。而西欧北美等传统汽车制造业较为发达地区对于新能源车这一新型事物的接受相对滞后，且在产业转型过程中需妥善解决原有大量的燃油车相关劳动就业岗位的安置问题。故料在中短期内，历史包袱较少、轻装上阵的中国新能源车企在西欧北美市场的可拓展空间较大，并可在北欧地区持续发力。出海合作模式多样，因地制宜凸显中国出海合作模式多样，因地制宜凸显中国车

5、企软技能与硬实力。车企软技能与硬实力。目前，中国车企出海的主要模式以当地建厂、经销商合作、品牌直营及技术输出为主。采用何种模式主要取决于车企本身的实力与具体出海地区的实际情况。相较于已较为成熟的当地建厂及经销商模式，品牌直营需要中国车企本身品牌力的长期沉淀和核心产品的实力验证；新能源车企技术输出、以技术换市场的新模式更彰显我国新能源车企的软实力。美国美国 IRA 法案与欧洲 新电池法法案与欧洲 新电池法 或阻碍我国新能源汽车出海步伐或阻碍我国新能源汽车出海步伐。美国 IRA法案及欧洲新电池法所造成的贸易壁垒将在未来较长一段时间对我国新能源 强于大市强于大市（维持维持评级评级）行业行业走势走势

6、作者作者 分析师分析师 梅芸梅芸 执业证书编号：S1070522100001 邮箱： 相关研究相关研究 1、第 500 万辆新能源车下线达成，多品牌梯度布局雏形初现比亚迪公司动态点评2023-09-05 2、单月销量终再破万，“大鹏”携手志在千里小鹏汽车公司动态点评2023-08-1 3、出海前景光明，自研启晨电池续航里程高国轩高科公司动态点评2023-05-29 2、政策推动风电工程建设及验证应用，海风全产业链景气度有望回暖风电周报（9.4-9.10）2023-09-14 -20%-16%-12%-9%-5%-1%3%7%2022-092023-012023-052023-09电力设备及新能