1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 造纸设备龙头企业，跨界进入隔膜设备新领域 主要观点：主要观点：able_Summary 欧克科技是国内生活用纸智能装备龙头公司，业务不断扩展，先后研发生产口罩机、生活用纸包装材料以及湿法隔膜设备。隔膜设备国产化势在必行，公司跨界湿法设备把握增长机遇隔膜设备国产化势在必行，公司跨界湿法设备把握增长机遇 锂电隔膜行业高景气持续锂电隔膜行业高景气持续：受益于新能源汽车和储能需求的快速发展，全球锂电池出货量迅速增长带动锂电隔膜行业加速扩张。目前中国已经成为全球锂电隔膜供应的主要力量，占据全球接近八成的出货量。设备“卡脖子”问题突出设备“卡脖子”问题突出：

2、国内锂电隔膜企业持续扩张，但湿法设备大多依赖国外厂商进口，价格高昂且供应量受限。一线隔膜厂商锁定海外厂商设备产能，二三线隔膜厂商设备制约明显，行业激烈竞争下降本增效需求显著，设备国产替代前景广阔。公司强势进军设备领域，助力国产化加速：公司强势进军设备领域，助力国产化加速：公司造纸设备和包装材料与湿法隔膜具有共性技术，凭借多年研发经验，强势进军锂电隔膜设备领域。目前公司已与九江冠力新材料签订 8800 万元湿法隔膜生产线合同，待后续更多订单落地，公司有望迎来第二增长曲线。包装材料未来放量可期，主营业务造纸设备提供优质现金流包装材料未来放量可期，主营业务造纸设备提供优质现金流 包装材料产能加速：包

3、装材料产能加速：生活用纸薄膜包装材料是对公司现有产品产业链的延伸拓展，目前公司新建包装材料生产线可实现生活用纸包装材料年产能 41,000 吨，产能加速释放，盈利能力持续提升。造纸设备业务订单充沛，盈利能力稳定造纸设备业务订单充沛，盈利能力稳定：公司是国内生活用纸智能装备龙头公司，目前在手订单充沛，毛利率稳定在 50%以上，造纸设备业务强劲的盈利能力为公司提供优质现金流。投资建议投资建议:我们预计公司 2023/2024/2025 年归母净利润为 1.87/2.95/6.90亿元，对应 PE 为 31x/20 x/8x，首次覆盖给予“买入”评级。风险风险提示：提示：业绩波动，下游需求增长不及预

4、期，市场竞争加剧，原材料价格波动，新客户开拓不及预期，项目人才风险。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 517 605 1320 2900 收入同比（%）-7.4%17.0%118.2%119.7%归属母公司净利润 183 187 295 690 净利润同比（%）-19.9%1.8%58.4%133.5%毛利率（%）46.8%43.4%34.8%36.2%ROE（%）10.3%9.5%13.1%23.4%每股收益（元）3.66 2.78 4.40 10.28 P/E 16

5、.40 31.10 19.64 8.41 P/B 2.26 2.96 2.57 1.97 EV/EBITDA 12.77 21.07 14.52 5.95 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 欧克科技（欧克科技（001223）公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2023-09-16 收盘价（元）83.50 近 12 个月最高/最低（元）110.28/55.22 总股本（百万股）67 流通股本（百万股）17 流通股比例（%）25.01 总市值（亿元）56 流通市值（亿元）14 公司价格与沪深公司价格与沪深 300

6、 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈晓分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001 邮箱： 联系人：牛义杰联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038 邮箱： 相关报告相关报告 -41%-18%4%26%48%12/223/236/239/23欧克科技沪深300Table_CompanyRptType1 欧克科技（欧克科技（001223）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/32 证券研究报告 正文目录正文目录 1 总论总论.5 2 多年深耕智能造纸设备，跨界进军锂电隔膜业多年深耕智能造纸设备，跨界进军锂电隔膜业.7 2.1 多年深耕智能造纸设备，已发展