电力设备行业光伏2023半年报总结：新技术百花齐放静待行业格局重塑-230914（28页）.pdf

1、证券研究报告：电力设备|深度报告 2023 年 9 月 14 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 7731.37 52 周最高 10803.97 52 周最低 7731.37 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:王磊 SAC 登记编号:S1340523010001 Email: 分析师:贾佳宇 SAC 登记编号:S1340523070002 Email: 近期研究报告近期研究报告 龙头发力 BC 路线，碳酸锂价

2、格再次跌破 20 万元/吨-2023.09.10 光伏光伏 20232023 半年半年报总结报总结：新技术百花齐放，新技术百花齐放，静待行静待行业格局重塑业格局重塑 投资要点投资要点 需求需求：国内需求超预期国内需求超预期带动组件排产目标上修带动组件排产目标上修，海外，海外组件出货温组件出货温和增长，库存消化后需求有望复苏和增长，库存消化后需求有望复苏。国内：国内：20232023 年年 1 1-7 7 月，国内新增光伏装机月，国内新增光伏装机 97.16GW97.16GW（+158%)+158%)，装，装机增速超预期机增速超预期，其中分布式占比，其中分布式占比持续持续超超 5 50%0%。2

3、023 年 7 月单月新增装机 18.74GW（+174%），再创新高，当前组件价格已回落至 1.2 元/w，乐观预计 23 年国内新增装机达到 180-200GW。海外：海外：20232023 年年 1 1-7 7 月，国内组件出口月，国内组件出口 121GW121GW（+28%)+28%)，7 7 月单月组月单月组件出口件出口 14.5GW14.5GW（-8%8%）。）。欧洲市场由于暑期淡季叠加前期库存积累，需求相对疲软，7 月单月进口 7.1GW（-22%)，后续施工重启&库存消化，有望带来需求复苏；受益组件价格回落&能源转型要求，巴西、智利、中东等集中式项目快速放量；南非受长期限电影响

4、，推行分布式光伏税收减免，光伏装机需求快速增长。产业链：产业链：上游产能加速释放，组件率先开启价格战，上游产能加速释放，组件率先开启价格战，期待行业阶期待行业阶段性出清。段性出清。2022Q4 开始，硅料投产速度加快，2023 下半年迎来新一波投产高峰，预计 9 月国内硅料产出 13.5 万吨，10 月达 15 万吨，环比大幅提升，硅料供需格局彻底逆转。硅片名义产能充裕，6 月完成去库后，受益下游排产提升，盈利迎来修复，但上下游博弈加剧，或加剧盈利波动。截止 8 月，新增 topcon 电池产能产出不及预期，电池片供应持续紧张，盈利高位，进入 9 月新增产能加速爬坡，电池供应紧张局面或迎缓解。

5、伴随上游供应瓶颈的解除，产业链正式进入降价放量通道，组件价格战开启，龙头厂商清格局战略明确，期待行业迎来阶段性出清。新技术新技术：多条路线并行，多条路线并行，加速光伏行业降本增效，加速光伏行业降本增效，激发需求进一激发需求进一步释放步释放。TopconTopcon：短期放量明确，名义产能已达 300GW，9 月产出渗透率接近 30%，预计年底产能提升至 500GW，年内即可实现 50%渗透率目标。H HJTJT：降银+降铟持续推进，伴随银包铜+0BB 等新技术陆续导入，HJT 金属化成本已接近 topcon，后续叠加降铟以及设备降本，HJT 将逐步实现量产经济性，同时铜电镀技术验证顺利，有望在

6、规避银价波动风险的同时实现电池增效。B BC C：BC 组件持续蝉联效率记录，隆基已表态押注 BC 路线，BC 作为类平台化的技术，可与 topcon、HJT 等叠加，带来效率增益，“BC+”有望成为新一代电池技术方向。钙钛矿：钙钛矿：大尺寸组件年底或突破 18%效率目标，预计年内启动 GW 级产线建设。-28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%2022-092022-112023-022023-042023-062023-09电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 风险提示：风险提示：各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产