【研报】农林牧渔行业：养猪高度景气养鸡短暂承压后周期逐步回暖-20200414[17页].pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 投投 资资 策策 略略 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 农林牧渔农林牧渔 推荐推荐 ( (维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 19E 20E 评级 温氏股份 2.62 5.60 买入 牧原股份 2.82/A 14.78 买入 正邦科技 1.23 5.66 买入 圣农发展 3.30/A 2.96 买入 相关报告相关报告 行业高度景气， 一季度养猪板 块业绩大增2019-04-12 油价如何影响农产品价格 2020-04-07 年报密集期将至， 关注业绩进 入 兑 现 期

2、的 养 猪 板 块 2020-04-06 分析师： 陈娇 S0190513070011 毛一凡 S0190518050002 团队成员： 陈娇、毛一凡、闾亚、曹心蕊 投资要点投资要点 农业农业一季一季报报各板块各板块业绩业绩分化分化明显明显。目前农业板块共有 28 家企业发布 2020 年一季度业绩预告，其中正面总计 16 家，负面总计 12 家。 猪价猪价高位高位坚挺坚挺，禽价禽价受受短暂短暂冲击冲击后后反弹反弹。受非瘟影响，现阶段生猪行业整 体供给不足，叠加节后屠宰开工延迟，淡季猪价超预期景气，Q1 均价高 达 36 元/kg 左右。一季度业绩预测：牧原股份盈利 43.7 亿，温氏股份盈

3、利 19.0 亿，正邦科技盈利 9.4 亿，天邦股份盈利 4.7 亿；Q1 白鸡价格受 突发事件影响急跌，随后大幅反弹，Q1 均价仍在盈利区间。一季度业绩 预测：圣农发展盈利 7.5 亿，益生股份盈利 1.1 亿，民和股份业绩 1.4 亿， 仙坛股份盈利 1.2 亿。 猪料猪料开始开始回暖回暖，禽料、禽料、水产料水产料景气景气。Q1 生猪产能缓慢恢复，2 月能繁母 猪存栏连续 5 个月环比增长， 较去年 9 月增长 10%， 且突发事件影响过后 出现一定集中备货，全国猪料销量同比下滑幅度缩窄。受益补栏积极性较 高，禽料销量同比增速扩大。Q1 水产存塘量大，水产料需求旺盛。一季 度业绩预测：新希

4、望盈利 15.2 亿，海大集团盈利 3.0 亿，唐人神盈利 2.0 亿，大北农盈利 4.5 亿，傲农生物盈利 1.5 亿。天康生物盈利 3.4 亿。 疫苗疫苗行业行业低迷期逐步过去。低迷期逐步过去。禽苗方面，Q1 禽价跌至低位后快速反弹，禽 存栏持续增加，禽苗仍有较块增长。猪苗方面，2019Q4 起生猪存栏缓慢 回升，至 2020Q1 同比降幅已明显缩窄，且猪价持续在历史高位，猪苗最 低迷的时期已过。但受一季度招采时间推迟影响，部分企业收入利润确认 或推后。一季度业绩预测：生物股份盈利 2.0 亿，中牧股份盈利 0.9 亿， 普莱柯盈利 0.2 亿，瑞普生物盈利 0.7 亿。 转基因获批，种子

5、行业迎变革。转基因获批，种子行业迎变革。玉米价格稳中走强，水稻价格平稳，杂交 玉米、杂交稻种子仍受制于库存较大，转基因有望带来行业变革。一季度 业绩预测：隆平高科盈利 1.5 亿，登海种业盈利 0.2 亿。 投资建议：投资建议：养猪板块进入业绩释放期，建议重点关注龙头牧原股份、新希 望， 以及正邦科技、 傲农生物、 天康生物等。 养鸡板块建议关注圣农发展。 后周期板块即将步入景气周期，重点关注海大集团，以及疫苗标的生物股 份、普莱柯等。此外，农产品价格存上涨预期，建议重点关注有核心驱动 的转基因种子板块大北农、隆平高科等。 风险提示风险提示：动物疫病、自然灾害、政策变化、动物疫病、自然灾害、政

6、策变化、原料原料价格波动、畜禽价格波动价格波动、畜禽价格波动 title 养猪养猪高度高度景气景气，养鸡养鸡短暂短暂承压，承压，后周期后周期逐步逐步回暖回暖 2020 年年 4 月月 14 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明明 - 2 - 行行业投业投资策略资策略报告报告 目目 录录 1、重点公司一季报业绩预测 . - 3 - 2、业绩预告汇总 . - 4 - 3、养殖板块：养猪利润释放，养鸡短期受冲击. - 5 - 3.1、一季度价格分析：猪价高位坚挺，禽连价格深跌后反弹 . - 5 - 3.2、重点上市公司分析 . - 7 - 4、饲料板块：禽