1、行 业 研 究 2023.09.09 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 电 子 行 业 专 题 报 告 23H1 中报综述：库存高点已过，周期反转在即 分析师 郑震湘 登记编号：S1220523080004 佘凌星 登记编号：S1220523070005 钟琳 登记编号：S1220523070006 刘嘉元 登记编号：S1220523080001 行 业 评 级:推 荐 公 司 信 息 上市公司总家数 492 总股本(亿股)4,903.36 销售收入(亿元)29,166.11 利润总额(亿元)2,717.82 行业平均 PE 87.73 平均股价(元)33.13

2、行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：Wind 方正证券研究所 相 关 研 究 存储复盘：拐点已至，AI 存力革新2023.08.04 数字数字 I IC C：2323Q2Q2 营收环比陆续回暖，营收环比陆续回暖，龙迅龙迅股份业绩改善明显，股份业绩改善明显，2 23Q23Q2 营收营收 0.820.82亿元，同比增长亿元，同比增长 47%47%，环比增长，环比增长 59%59%。我们看到，受益于下游需求逐步回暖，主要的数字 IC 设计公司 23Q2 业绩均出现不同程度的环比改善。此外库存去化持续推进，以韦尔股份为代表的企业二季度库存进一步下降，后续盈利压力有望逐步减轻。研发方面，23H1

3、研发费用率相比 2022 年基本稳中有增，表明新品开发和产品迭代仍在大力推进。模拟模拟 I IC C：2 2023023H H1 1 跟踪跟踪 3 32 2 家模拟公司归母净利润仅家模拟公司归母净利润仅 4 4 家公司取得正增长，家公司取得正增长，但从季度数据观测有所回暖，但从季度数据观测有所回暖，Q Q2 2 多数公司归母净利润环比扭亏或亏损缩小多数公司归母净利润环比扭亏或亏损缩小。模拟厂商 2023H1 营收利润同比多数下滑，美芯晟等厂商业绩增长较为亮眼。Q2业绩来看多数模拟厂商环比实现增长。模拟芯片厂商 2023H1 存货涨跌不一，多数维持稳定或有所下降，而从存货周转天数来看，绝大多数模

4、拟芯片公司存货周转天数已有回落，反应自 2023Q2 起行业需求已有复苏。各模拟芯片厂商持续加大研发投入，预计随着各公司产品线的逐步完善以及产品性能的持续优化，国内模拟芯片厂商将迎来更高质量的增长。建议关注各公司重点料号突破放量带动的业绩增长。存储：存储：存储企业营收均环比整体有所好转，兆易创新存储企业营收均环比整体有所好转，兆易创新 Q Q2 2 实现营收实现营收 1 16.26.2 亿元，亿元，环比增长环比增长 2 21.1%1.1%。模组厂商。模组厂商 Q Q2 2 营收环比显著改善，其中佰维存储营收环比显著改善，其中佰维存储 Q Q2 2 环比上涨环比上涨6 69.9%9.9%，江波龙

5、，江波龙 Q Q2 2 环比上涨环比上涨 5 50.2%0.2%。受下游需求疲弱影响，存储板块 2023 上半年经营持续承压，多数公司营收利润同比下滑。从季度业绩来看，Q2 开始下游不同领域出现不同程度的复苏，消费电子领域环比有所改善，汽车电子需求延续增长状态，存储企业营收均环比整体有所好转。存储设计公司 2023H2 存货有望持续去化。存储芯片设计公司存货预计将在 2023H2 进一步去化，而存货周转天数已迎来显著拐点。我们预计 2023H2 随着下游需求的进一步复苏，各厂商产品出货量及价格均将迎来进一步修复。ICIC 先进算力：先进算力：算力芯片核心公司景嘉微、海光信息、龙芯中科环比增速亮

6、眼，算力芯片核心公司景嘉微、海光信息、龙芯中科环比增速亮眼，分别增长分别增长 329%/25%/61%329%/25%/61%。板块 2023Q2 营业收入、归母净利润环比提升较为明显，同时在 2023H1 核心公司在产品迭代、产能建设、斩获大额订单进展迅猛，其中产品迭代以及产能建设主要集中在算力核心硬件以及 AI 相关芯片中，同时从部分公司目前斩获的订单来看，主要集中在国产化算力相关项目中。我们认为，算力芯片为 AI 大模型训练、推理核心硬件，目前全球范围内寡头垄断明显，国产化率依旧较低，国产算力芯片替代需求旺盛，未来伴随先进算力芯片设计公司核心参数持续迭代，业绩有望高速增长。国产化：国产化