【研报】房地产行业重视当前地产行业投资机会：重启征途当看蓝筹-20200623[25页].pdf

1、 2020年年6月月23日日 重启征途，当看蓝筹重启征途，当看蓝筹 重视当前地产行业投资机会重视当前地产行业投资机会 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 涂力磊（房地产行业首席分析师涂力磊（房地产行业首席分析师 ） SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850510120001 金晶（房地产行业分析师）金晶（房地产行业分析师） SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850518120002 谢盐（房地产行业分析师谢盐（房地产行业分析师 ） SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850511010019 杨凡（房地产行业分析师杨凡（房地产行业分析师 ） SAC执业证书

2、编号：执业证书编号：S0850518070003 概要概要 1.回顾行业三次政策宽松阶段回顾行业三次政策宽松阶段 2.疫情冲击下当前所处市场环境疫情冲击下当前所处市场环境 3.重启征途：两会信息解读重启征途：两会信息解读 4.板块板块2H投资逻辑主线更加清晰投资逻辑主线更加清晰 5.建议关注重点个股和投资建议建议关注重点个股和投资建议 6.风险提示风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 qRqPtNwOmMrOoOsNoQtNoNaQ8Q8OpNoOsQrRlOoOqOeRnPsO6MqQzRwMoNsPuOmNsR1.回顾行业三次政策宽松阶

3、段回顾行业三次政策宽松阶段 图图 经济、地产销售和价格、调控政策与上市公司业绩的变动关系经济、地产销售和价格、调控政策与上市公司业绩的变动关系 我们认为，我国地产行业周期变动的主要要素有：我们认为，我国地产行业周期变动的主要要素有：1）经济、）经济、2）地产销售和价）地产销售和价格、格、3）调控政策、）调控政策、4）公司业绩的交互作用关系。）公司业绩的交互作用关系。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：海通证券研究所 3 1.回顾行业三次政策宽松阶段回顾行业三次政策宽松阶段 图图 从地产投资和从地产投资和GDP增速看我国房地产政策宽松的三个阶

4、段增速看我国房地产政策宽松的三个阶段 我国地产行业的三次宽松周期：我国地产行业的三次宽松周期： 1）阶段一（阶段一（1998-1999年）：年）：1997年亚洲金融危机爆发年亚洲金融危机爆发； 2）阶段二（阶段二（2008-2009年）：年）：2007年美国次贷危机爆发年美国次贷危机爆发； 3）阶段三（阶段三（2014-2015年）：年）：2014年我国经济进入新常态年我国经济进入新常态。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：WIND，海通证券研究所 4 1.回顾行业三次政策宽松阶段回顾行业三次政策宽松阶段 在上述地产政策宽松的三个阶段，我国

5、商品房销售的表现也与地产投资增速类在上述地产政策宽松的三个阶段，我国商品房销售的表现也与地产投资增速类似：似： 1）阶段一（）阶段一（1998-1999年）：年）：1998年启动的住宅商品化历程；年启动的住宅商品化历程； 2）阶段二（）阶段二（2008-2009年）：地产政策全面宽松；年）：地产政策全面宽松； 3）阶段三（）阶段三（2014-2015年）：地产去库存相关政策出台。年）：地产去库存相关政策出台。 图图 从商品房销售面积增速看我国房地产政策宽松的三个阶段从商品房销售面积增速看我国房地产政策宽松的三个阶段 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

6、资料来源：WIND，海通证券研究所 5 根据前述不同阶段的地产政策宽松前后经济和地产市场表现，我们根据前述不同阶段的地产政策宽松前后经济和地产市场表现，我们认为：认为：当我国的当我国的GDP增速，地产投资，销售，价格四个指标同时出增速，地产投资，销售，价格四个指标同时出现下跌时，政策即将宽松的可能性上升。现下跌时，政策即将宽松的可能性上升。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.回顾行业三次政策宽松阶段回顾行业三次政策宽松阶段 6 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 2015-032015-062015-092015-122016-03201