1、1 公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 请务必阅读报告末页的重要声明 芯瑞达芯瑞达(002983)(002983)Mini LED 背光和车载背光和车载显示显示等多等多因素因素驱动驱动高高成长成长 投资要点：投资要点：受益于 Mini LED 背光在电视、车载显示等领域渗透率提升趋势，公司的电视 Mini LED 背光业务成长迅速，并凭借 Mini LED 技术优势和安徽本土优势，公司积极拓展车载显示业务，有望成为新的业绩增长点。此外，公司的显示终端业务较快增长。公司公司目前目前业务以电视背光和显示终端为主业务以电视背光和显示终端为主 公司成立于 2012 年，位于安徽合肥，是安徽省专精

2、特新中小企业。公司主营业务包括电视背光、显示终端等，并在积极拓展车载显示业务。公司业绩实现了较快增长，2023 年上半年公司营收 6.3 亿元，同比增长 45%，归母净利润 0.87 亿，同比增长 58%。Mini LED 背光背光有望在电视机和车载显示领域快速成长有望在电视机和车载显示领域快速成长 电视机有望迎来从普通背光向 Mini LED 背光升级的趋势，2022 年 Mini LED 背光电视渗透率仅 1.5%，预期随着价格下降，渗透率有望持续快速提升。车载显示受益于汽车大屏化和多屏化趋势，市场规模较快增长，Mini LED 是车载显示升级路线之一。Mini LED 背光的价格较普通背

3、光明显提升，其市场规模有望持续快速成长。公公司司 Mini LED 业务快速成长，并拓展车载显示业务业务快速成长，并拓展车载显示业务 公司在电视背光领域耕耘多年，与海信、创维等主要电视机厂商都建立了合作关系。公司抓住 Mini LED 背光升级趋势，在 COB 技术和规模制造上树立优势，2023 年开始 Mini LED 背光业务有望放量增长。公司借助 Mini LED 背光技术优势和安徽本地汽车资源，积极拓展车载显示市场，有望成为新的业绩增长点。显示终端市场空间大，公司有较大增长空间。盈利盈利预测、估值与评级预测、估值与评级 我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 14.6 亿、18

4、.7 亿、23.1 亿元，同比增速分别为 53%、28%和 24%；归母净利润分别为 2.0 亿、2.6 亿、3.4亿元，同比增速分别为 84%、34%、32%；EPS 分别为 1.05 元、1.40 元、1.85 元，3 年 CAGR 为 48%。绝对估值法测算的目标股价为 31.38 元。可比公司 2023 年平均 PE 为 25 倍，鉴于公司 Mini LED 背光占比较高，业绩增长弹性大，综合绝对估值法和相对估值法，我们给予公司 2023 年 30倍 PE，目标价 31.49 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观需求不及预期；行业竞争加剧风险；液晶面板价格上涨导致利

5、润率下滑风险；新产品拓展不及预期；财务数据和估值财务数据和估值 20212021 20222022 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 营业收入（百万元）821 954 1459 1870 2311 增长率（%）46.65%16.24%52.92%28.12%23.63%EBITDA（百万元）114 133 285 378 487 归母净利润（百万元）83 106 195 261 343 增长率（%）-5.39%28.12%84.11%33.79%31.61%EPS（元/股）0.44 0.57 1.05 1.40 1.85 市盈率（P/E）57.7 45.0 24

6、.5 18.3 13.9 市净率（P/B）4.5 4.2 3.8 3.4 3.0 EV/EBITDA 32.2 19.5 15.0 11.4 8.8 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2023 年 09 月 08 日收盘价 证券研究报告 2023 年 09 月 08 日 行行 业：业：电子电子/光学光电子光学光电子 投资评级：投资评级：买入（首次）买入（首次）当前价格：当前价格：25.68 元 目标价格：目标价格：31.49 元 基本数据基本数据 总股本/流通股本(百万股)185.81/106.16 流通 A 股市值(百万元)2,726.16 每股净资产(元)6.36