【研报】房地产行业：竣工高增兑现政策窗口期可期-20200219[16页].pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 16 Table_MainInfo 研究报告 房地产行业 2020-1-19 竣工高增兑现竣工高增兑现，政策窗口期可期政策窗口期可期 行业研究行业周报 评级 看好看好 维持维持 报告要点 竣工高增兑现，政策窗口期可期 行业观点：行业观点：统计局数据显示，2019 年全国房屋竣工面积增速如期回正，累计同 增 2.6%至 9.59 亿平，其中 12 月单月竣工面积同增 20.2%至 3.21 亿平，竣工 高增兑现。竣工交付面积明显提升下，头部房企业绩结算有保障。此外，全年 近 16 万亿元历史新高的销售额则为房企长期业绩持续性奠基。 “房住不炒”仍 为主基调

2、，但“一城一策”也使得地方政府政策制定具备更强的灵活性，如达 州市为购买 140 平以下新建住房的购房者提供 100 元/平补助， 衡阳市调整公积 金贷款实施细则等，或一定程度上对新一年的需求形成支撑。目前板块估值仍 处低位，竣工高增带来的业绩确定性提升下板块估值仍存修复空间，龙头房企 在业绩确定性、 销售韧性与融资成本等方面的优势有望为其带来更高估值溢价。 投资建议投资建议：继续推荐 1 月金股阳光城阳光城，长期看好万科万科 A、保利地产、保利地产。 楼市动态：销售、库存、去化周期高于去年同期水平 销售销售端：端：新房端，本周覆盖的 41 个城市成交 542.6 万平，环比降低 1.5%。分

3、 城市等级看，一二三线城市累计成交量与去年同期相比分别为 28.1%、18.1%、 11.3%，全部城市累计成交量与去年同期相比提升了 16.8%。二手房端，本周 覆盖的 16 个城市二手房成交 183.2 万平，环比提升 9.8%，同比提升 30.7%； 今年以来累计成交 474.7 万平，与去年同期相比提升 49.3%。 库存端库存端：本周覆盖的 15 个城市库存 8484.7 万平，环比降低 0.0%。其中，一二 三线库存环比分别为-1.2%、0.5%、0.6%。 去去化化周期周期：本周覆盖的 15 个城市去化周数为 35.1 周。其中，一线城市去化周 数为 41.2 周，二线城市去化周

4、数为 26.2 周，三线城市去化周数为 38.9 周。 土地市场：近期供应下降，需求提升，溢价率上行 供应方面，百城土地供应同比下降、环比下降：上周土地供应规划建筑面积为 1206.0 万平，近四周滚动同、环比分别为-53.1%、-72.9%。 成交方面：上周土地成交规划建筑面积为 1699.2 万平，近四周滚动同比、环比 分别为 18.6%、31.8%；上周土地成交总价为 399.0 亿元，近四周滚动同比、 环比分别为 48.6%、39.8%；上周土地成交溢价率为 15.5%，前一周为 10.0%。 供需关系方面，近期百城土地需求供应比提升：上周土地成交建面/供应建面的 四周滚动比例为 27

5、8.4%，前一周为 216.1%。 分析师分析师 吕聪吕聪 021-61118713 执业证书编号：S0490519060004 联系人联系人 袁佳楠袁佳楠 （8621）61118712 联系人联系人 薛梦莹薛梦莹 （8621）61118712 联系人联系人 杨骕杨骕 （8621）61118713 相关研究相关研究 龙头房企业绩兑现度较高，依然看好一季度板 块相对收益2020-1-12 龙头房企 2019 年销售圆满收官，降准有望助 推板块估值持续修复2020-1-5 龙头房企销售圆满收官，板块估值有望持续修 复2019 年房企销售点评2020-1-2 风险提示： 1. 房地产政策或存不确定性

6、； 2. 行业流动性情况或存不确定。 79696 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 16 行业研究行业周报 目录 竣工高增兑现，政策窗口期可期 . 4 楼市动态 . 5 成交概览 . 5 库存动态 . 7 去化周期 . 8 房价走势 . 9 土地市场（2020-01-05-2020-01-12） . 10 图表目录 图 1：2019 年初至今，地产（申万）指数累计上涨 20.51%，跑输沪深 300 指数 17.50 个百分点 . 4 图 2：本周申万地产的 PE(TTM)为 9.73，申万房地产与沪深 300 的相对估值为 0.78 . 4 图 3：本周一线城市成交总计同比增速为 28.