1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 摘要：消费传奇系列报告是国泰君安消费大组携手七位行业首席联合撰写的全球消费标杆企业深度报告，旨在探寻全球最优秀消费品企业的成功之道。本系列报告的研究对象均为各行各业的龙头，创建时间均在数十年甚至数百年以上，这些企业在商业上获得了巨大的成功，并且成功穿越多轮经济周期的波动，拥有宽广的护城河与持久的生命力，探寻这些企业的成功之道，对消费品研究大有裨益。和其它行业相比，服装行业是一个经营难度较大的消费品行业。服装行业的加工和生产过程不需要大型专门化的机械设备，相对于其它行业可以在较少的资本投入下运行，行业进入门槛低。同时，服装行业具备流行周期短、季节性强、样式过于繁

2、多的特点，服装企业需要在面料、色彩、款式、设计和其它配套方面，不断地为消费者提供新的产品和服务，导致服装企业较难建立起稳固的竞争优势。但是，服装行业依然能够诞生超级大牛股，关键在于以下几点：对消费者需求做出快速响应：服装企业必须紧跟流行趋势、不断推陈出新、具有时尚前瞻性，能够为消费者提供品种多、款式多、风格多样、新颖舒适的服装产品。依靠“平价”获得消费者青睐：无论是优衣库还是 ZARA，“平价”和“极致性价比”均是服装企业的杀手锏，只能真正做到“物美价廉”才能使目标客群最大化。具备快速、成熟、消费者需求导向的垂直一体化供应链：优衣库和 ZARA 均采用 SPA 模式，产品从设计到销售的整个周期

3、被大幅缩短，极限状态下可压缩至两周之内，解决服装行业更新换代频率过快的固有缺陷。擅长营销推广和精细化运营：优秀的服装企业善于从市场机会中寻找并锁定目标客群，精准定位自己的产品，围绕目标客群制定合适的营销策略。占领消费者心智并建立品牌护城河：品牌是服装企业优良的产品质量、完善的售后服务、良好的产品形象、深厚的文化内涵、优秀的管理团队等因素所形成的一种综合评价，是企业投入巨大的人力、物力、财力，与消费者建立起来的信任，以此形成的品牌壁垒并不能以短时间的大量资金资源投入所替代。风险提示：全球经济下行压力导致消费市场增长速度放缓；各国国情存在差异导致消费品企业发展路径不同 作者 訾猛 021-3867

4、6442 S0880513120002 邱苗 021-38675861 S0880521050001 相关报告 食品饮料穿越周期的力量（酒水行业）2023.08.26 食品饮料全球视野下，啤酒升级之路 2023.08.20 食品饮料积极信号增多，把握布局时机 2023.08.20 食品饮料平稳彰显韧性，品牌延续分化 2023.08.13 食品饮料预期与情绪修复，超跌将迎反弹 2023.08.06 穿越周期的力量（服装行业）消费传奇系列报告八 相关行业：食品饮料 2023.08.27 行业专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 24 目目 录录 1.服装行业的生意特性.3 2.优衣库：

5、全球总市值第一的服装品牌.4 2.1.理解市场：优衣库成功把握日本第四消费时代的机遇.8 2.2.产品壁垒：性价比+面料创新+品质制造，善于打造爆款.9 2.3.品牌壁垒：“服适人生 Life Wear”品牌理念深入人心.11 2.4.高效供应链：SPA 精细化管理打造企业核心竞争优势.12 2.5.擅长营销：线上线下深度融合，构建 DTC 全渠道网络.13 3.ZARA：全球最具时尚潮流的服装品牌.15 3.1.理解市场：ZARA 对于时尚潮流具备敏锐的洞察力.18 3.2.高效供应链：打造全球最具效率的极速供应链体系.19 3.3.重视科技创新：不惜重金打造 IT 系统，推动服装信息化.2

6、1 3.4.擅长营销：与顶级时尚品牌做邻居，直营门店遍布全球.22 4.风险提示.22 4.1.全球经济下行压力导致消费市场增长速度放缓.23 4.2.各国国情存在差异导致消费品企业发展路径不同.23 EYmNOXiWdUqUqUoW7NaO9PoMqQsQmPkPqQzQeRoOsO6MrQmMvPoMpRwMoMwP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 24 1.服装服装行业的生意特性行业的生意特性 和其它行业相比，服装行业是一个经营难度较大的行业，进入门槛低、和其它行业相比，服装行业是一个经营难度较大的行业，进入门槛低、服装样式繁多、时尚周期转换快速等特点，导致服装企业较难建立起