1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 蒙草生态蒙草生态（300355）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 09 月月 01 日日 投资投资评级评级 行业行业 建筑装饰/基础建设 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 3.72 元 目标目标价格价格 6.89 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)1,604.24 流通A 股股本(百万股)1,368.77 A 股总市值(百万元)5,967.78 流通A 股市值(百万元)5,091.84 每股净资产(元)2.71 资产负债率(%)62.85 一年内最高/最低(元)4.

2、30/2.99 作者作者 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 鲍荣富鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 戴飞戴飞 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520060004 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 蒙草生态-公司研究简报:草原生态修复的先行者，业绩有望持续高增长 2017-09-14 2 蒙草生态-首次覆盖报告:PPP 在手订单充足，助力未来收入、利润增长 2017-04-27 股价股价走势走势 草业龙头草业龙头迎迎历史发展机遇，策马历史发展机遇，策马千亿千亿生态修复市场生态修复市场 1.蒙草生态：立足内蒙，蒙

3、草生态：立足内蒙，辐射北疆，是我国草业“排头兵”辐射北疆，是我国草业“排头兵”公司以驯化乡土植物修复生态、是以“草”为业的科技型生态公司，现已累计修复国土面积近 3000 万亩。公司 2019 年后盈利能力已企稳回升，同时研发力度逐年加大，22Q4 至今经营活动现金流入已连续三个季度向好，2023 年来业绩逐步改善。2.依托“特色种业”依托“特色种业”+“数字技术”，“数字技术”，围绕国家“双碳”目标规划，围绕国家“双碳”目标规划，主要主要经营经营：一、生态修复生态修复&运营管理。运营管理。政策导向是生态修复行业发展的关键驱动力，2023 年年财政部财政部相关相关预算已超千亿元。预算已超千亿元

4、。内蒙古处于内蒙古处于多个多个全国重要生态系统保护和修复全国重要生态系统保护和修复重大工程规划重点区域重大工程规划重点区域中。中。公司公司是自治区是自治区内内唯一的生态修复类上市公司唯一的生态修复类上市公司，拥有超 20 年深耕技术经验，研究及数据能力国内领先，可为客户提供一揽子整体解决方案。目前，公司正在从一个单一依靠 PPP 项目及传统生态修复业务的公司，转型为多元化生态修复集团。截至 2022 年，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为 63.35 亿元。对于历史项目，公司将多方施策保障存量项目及时回款。未来，公司将继续紧抓国家大力推动生态修复行业发展的历史

5、机遇，加快业务拓展。二、草种草种&草产草产业。业。优质草种是我国草原与草业健康发展的重要基础，我国我国长期长期依赖进口，依赖进口，供需缺口亟待解决供需缺口亟待解决。近年来国家级政策频出，或预示产业新一轮红利期已至。公司深耕草业多年，现已完整布局两大草种品类：生态草种生态草种公司技术储备深厚，这也是公司生态修复能力的核心竞争优势所在；饲草是公司生态修复能力的核心竞争优势所在；饲草公司 2023 年 8 月拟发行可转债，新项目将完整布局饲草产业链，或成未或成未来公司增长第二曲线。来公司增长第二曲线。公司旗下控股子公司蒙草草种主要经营公司的草种&草业务，现已实现盈利。三、草原碳汇。草原碳汇。公司在草

6、原碳汇领域具有区位优势和先发优势。草原碳汇是我国实现“双碳”目标的重要力量，退化草原恢复具有极大的碳汇潜力和碳汇价值。多年来，国家不断加大对草原生态修复的投入力度。2023 年，CCER 重新开闸进展加速，若草原碳汇纳入交易，或有望重塑生态修复企业的盈利模式。若草原碳汇纳入交易，或有望重塑生态修复企业的盈利模式。3盈利预测盈利预测&投资建议：投资建议：我们预计 2023-25 年，公司实现营收 29.33/38.48/49.29亿元，归母净利润 4.24/5.52/6.85 亿元，对应 EPS 0.26/0.34/0.43 元/股，2023 年8 月 31 日股价对应 PE 为 14/11/9