【研报】云计算行业系列报告之二：电信与数通共振光模块迎高景气-20200206[52页].pdf

1、证券研究报告云计算系列报告之二 电信与数通共振，光模块迎高景气 发布日期：2020年2月06日 阎贵成阎贵成 010-85159231 执业证书编号： S1440518040002 武超则武超则 010-85156318 执业证书编号： 1440513090003 雷鸣雷鸣 13811451643 执业证书编号： S1440518030001 汤其勇汤其勇 15901307701 执业证书编号： S144051909000 目录 第一章第一章光模块行业介绍光模块行业介绍03 电信市场：电信市场：5G点亮光通信，电信市场景气上行点亮光通信，电信市场景气上行第二章第二章09 第三章第三章数通市场：

2、数通市场：库存调整结束，库存调整结束，开启新一轮产品升级周期开启新一轮产品升级周期19 产业生态：中国厂商崛起，硅光暂不会颠覆产业生态：中国厂商崛起，硅光暂不会颠覆第四章第四章33 投资建议与推荐投资建议与推荐标的标的第五章第五章42 第一章第一章光模块行业介绍光模块行业介绍 1.1 光模块：光通信系统的核心 4 光通信系统：光通信系统：包括光设备、光器件、光模块、光纤光缆等。 光模块（光模块（Optical transceiverOptical transceiver）：光纤通信系统的重要器件之一，主要由光电子器件、 功能电路和光接口等组成。光模块的作用是“光电转换”，发送端将电信号转换成光

3、信 号，然后通过光纤传送后，接收端再把光信号转换成电信号。 图图1 1：光纤通信系统示意图：光纤通信系统示意图图图2 2：光模块结构光模块结构 1.2 光器件/光模块产业链示意图 图图3 3：一张图看懂光器件：一张图看懂光器件/ /光模块产业链示意图光模块产业链示意图 信建投证券研究发展部 5 1.3 光模块应用场景电信市场 图图4 4：光模块在电信市场应用场景：光模块在电信市场应用场景 2019年骨干网开始 向200G升级 城域100G 下沉 FTTH向10GPON 升级 2019Q2起， 5G基站光模 块上量 光模块在电信市场的应用范围包括：骨干、城域、接入（光模块在电信市场的应用范围包括

4、：骨干、城域、接入（FTTHFTTH和无线前传和无线前传/ /中回传）场景。中回传）场景。 光模块在电信领域的发展趋势包括：光模块在电信领域的发展趋势包括：5G5G基站将带来前传基站将带来前传/ /中传中传/ /回传光模块增量，尤其回传光模块增量，尤其5G5G基站频谱拓基站频谱拓 宽至宽至160MHz160MHz或以上，前传引入波分将让光模块需求放量；家宽网从或以上，前传引入波分将让光模块需求放量；家宽网从GPONGPON到到10GPON10GPON升级；城域网升级；城域网100G100G 下沉及骨干网向超下沉及骨干网向超100G100G升级。升级。 6 1.4 光模块应用场景数通市场 光模块

5、在数通（数据中心）用于服务器与交换机、交换机与交换机等之间的连接。光模块在数通（数据中心）用于服务器与交换机、交换机与交换机等之间的连接。 数据中心架构：正在从传统“三层汇聚”向“两层叶脊架构”演进。数据中心架构：正在从传统“三层汇聚”向“两层叶脊架构”演进。 图图5 5：光模块在数通市场应用场景：光模块在数通市场应用场景 7 1.5 电信（5G）与数通（云数据中心）共振，驱动光模块行业走向高景气 5G5G驱动电信市场景气周期到来：随着驱动电信市场景气周期到来：随着4G4G后周期到来，电信市场光模块需求后周期到来，电信市场光模块需求20162016年达到小高峰后，开始出现持年达到小高峰后，开始

6、出现持 续约续约2 2年的疲软，年的疲软，2018H22018H2开始逐步回暖，开始逐步回暖，20192019年年5G5G开始商用，预计将驱动电信市场迎来开始商用，预计将驱动电信市场迎来2 2- -3 3年的景气周期。年的景气周期。 数通“库存”调整见底：受云厂商库存调整影响，数通“库存”调整见底：受云厂商库存调整影响，2018Q22018Q2开始，数通光模块需求显著下滑（例如，中际旭创开始，数通光模块需求显著下滑（例如，中际旭创 收入从收入从2018Q32018Q3的的13.513.5亿掉到亿掉到2019Q12019Q1的的8.58.5亿）。亿）。2019Q22019Q2起，亚马逊、阿里需求