【研报】物管行业系列报告之一：机构物业成长空间广阔-20200306[17页].pdf

1、请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业深深度度研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId房地产开发房地产开发推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 2019E 2020E 评级 招商积余 0.38 0.58 审慎增持 relatedReportrelatedReport相关报告相关报告 4 月居民贷款数据点评：居民贷款占比过半2019-05-09 分析师： 阎常铭 S0190514110001 郭毅 S0190518010003 徐鸥鹭 S019051908

2、0008 assAuthor研究助理： 靳璐瑜 投资要点投资要点 summary 机构机构物业物业市场空间大市场空间大，渗透率提升是大趋势，渗透率提升是大趋势。机构物业存量面积约 260 亿平方米，估算收入规模达到万亿的规模，增值服务收入增值潜力很大。当前，国内机构物业的渗透率仅为 13%，尚处于行业发展早期，机构物业渗透率提升是未来大趋势。因综合增值服务能够使业主更集中精力从事核心业务，减少运营成本、降低运营风险，更好地支持其企业战略，实现更高战略目标。 机构物业机构物业业态丰富，细分赛道发展空间广阔业态丰富，细分赛道发展空间广阔。 商业写字楼商业写字楼：国内物业公司凭借母公司附能、低成本

3、运营等核心优势，助推市占率的提升。在商业写字楼空置率逐年提升，对物业费的成本管控提高的背景下，国内物业也有较大的发展空间。产业园区产业园区：机构物业切入专业外包市场，服务范围由单一转向全面。近几年，龙头机构物业公司切入专业化外包市场的趋势非常显著，服务范围扩展至设施、设备系统运营维护等领域。专业外包服务成本优势显著，市场空间广阔。公共物业公共物业： 助力物管企业从 “传统物业服务企业” 转为 “综合服务提供商” ，“政府+企业”合作模式将得到广泛运用。目前目前 A A 股上市的机构物业公司共有股上市的机构物业公司共有三三家家。 招商积余招商积余：定位央企物管旗舰，旗下招商物业与中航物业均为头部

4、物管公司，强强联合后， 在管面积 14926 万平米，机构物管营收占比估算约 70%，近两年复合增速约 22 %。南都物业南都物业：起步于华东地区，在管面积 6001.59 万平米，机构物管营收占比估算约 50%，近两年复合增速约 23%，商办物业特点鲜明，目前已承担银泰商业物业以及阿里巴巴园区物业管理服务， 预计未来在商办领域持续发力。新大正新大正： 起步于西南地区， 在管面积 5838 万平米， 机构物管营收占比 87%，近两年复合增速 22%，公共机构、学校、机场物业管理特点鲜明，这些行业也是公司未来重点拓展领域。投资建议投资建议：机构物业存量市场空间大，渗透率提升是大趋势。业态丰富，各

5、细分赛道的空间广阔，国内机构物业公司有足够的施展空间，持续推荐物管行业龙头公司招商积余。风险提示风险提示：人工成本上升过快人工成本上升过快。 title物管行业系列报告之一：机构物业成长空间广阔物管行业系列报告之一：机构物业成长空间广阔 createTime120202020 年年 0303 月月 0 06 6 日日请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 - 2 - 行行业深度研究报告业深度研究报告 目目 录录 1. 存量市场空间大，渗透率提升是大趋势 . - 3 -1.1、存量市场足够大，行业天花板高 . - 3 - 1.2、机构物业渗透率低，处于成长初

6、期 . - 3 - 2. 业态丰富，细分赛道发展空间广阔 . - 4 -2.1 商业写字楼：国内物业公司有望赶超五大行. - 4 - 2.2 产业园区物业：专业外包服务正当时，降费提效空间广 . - 5 - 2.3 公共物业：从传统的物业服务转变为综合服务提供商 . - 6 - 3. 国内 A 股已上市典型机构物业管理公司 . - 6 -3.1 招商积余：央企物管旗舰 . - 6 - 3.2 南都物业：快速成长，商办物业为特色 . - 11 - 3.3 新大正：起步西南，快速扩张 . - 13 - qRoRoOtPtOqOmOqRrOuNpQaQbP6MoMnNnPqQfQnNnOfQpPuN