2023国内建筑陶瓷行业TOP5公司财务、经营及盈利对比分析报告.pdf

1、2 0 2 3 年深度行业分析研究报告ZZpY2WUUlVzWaQcMaQmOmMoMpMkPpPrOkPpNpQ9PoOzQxNrNpPxNnNmR目录目录C CO N T E N T SO N T E N T S财务对比：马可业绩优，东鹏回款佳，蒙娜增长快财务对比：马可业绩优，东鹏回款佳，蒙娜增长快经营对比：马可渠道强，东鹏网点多，蒙娜产品佳经营对比：马可渠道强，东鹏网点多，蒙娜产品佳投资建议与风险提示投资建议与风险提示2 2盈利对比：马可成本费率双低，东鹏盈利相对稳定盈利对比：马可成本费率双低，东鹏盈利相对稳定1.1 1.1 建筑陶瓷领先者：马可建筑陶瓷领先者：马可/新明珠新明珠/东鹏东

2、鹏/蒙娜蒙娜/帝欧帝欧数据来源：wind，公司公告，平安证券研究所3 3 马可波罗/新明珠/东鹏控股/蒙娜丽莎/帝欧家居均为国内大型建筑陶瓷企业制造与销售商，其中东鹏与帝欧还拥有卫浴等业务。马可波罗是国内最大的建筑陶瓷制造销售商之一，拥有“马可波罗瓷砖”（全品类）、“唯美L&D陶瓷”（高端时尚）两大品牌。新明珠是国内最大的建筑陶瓷专业制造商之一，拥有“冠珠”、“萨米特”、“新明珠岩板”等陶瓷品牌。东鹏控股主营业务包括生产销售瓷砖/板、卫浴（卫生陶瓷和卫浴产品）、木地板、涂料、集成墙板、辅材等产品和服务，为用户提供装修一站式多品类硬装产品及服务解决方案，同时通过东鹏“超会搭”空间设计和墙地“装到

3、家”交付一站式服务。蒙娜丽莎致力于高品质建筑陶瓷产品研发、生产和销售，引入人类艺术经典对“蒙娜丽莎”、“QD”、“美尔奇”品牌进一步向高端打造升级，是行业陶瓷大板、岩板的开拓者和领跑者。帝欧家居旗下拥有“帝王”洁具、“欧神诺”陶瓷两大品牌，产品涵盖瓷砖、卫浴的主要品类，致力于成为国内一流的整体家居装修产品解决方案的提供商和服务商。上市瓷砖公司营收占瓷砖行业规上企业收入比重上市瓷砖公司营收占瓷砖行业规上企业收入比重0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%2013201420152016201720182019202020212022东鹏控股蒙娜丽莎马可波罗新明珠帝欧家居瓷砖产量对

4、比（单位瓷砖产量对比（单位 亿平米）亿平米）1.11.41.91.60.80.00.51.01.52.02.5东鹏控股蒙娜丽莎马可波罗新明珠帝欧家居20192020202120221.2 TOP41.2 TOP4规模体量差异不大，马可波罗产量规模体量差异不大，马可波罗产量/营收领先营收领先数据来源：wind，公司公告，平安证券研究所4 4 资产规模：TOP4均超百亿、差异不大。2022年末新明珠/马可波罗/东鹏控股总资产均为128亿元，大于蒙娜丽莎(102亿元)与帝欧(79亿元)。从归母净资产看，东鹏/马可/新明珠均超70亿，蒙娜与帝欧约30亿，蒙娜丽莎总资产与权益资产不匹配源于其负债率高。产

5、能规模：马可/新明珠超2亿平，东鹏/蒙娜约1.5亿平。马可波罗招股书披露其拥有54条建筑陶瓷生产线、年产能2.2亿平；新明珠招股书披露其拥有佛山/肇庆/高安/黄冈4大生产基地，年产能2.15亿平；东鹏在2022/12/6投资者调研纪要披露2022年瓷砖产能约1.5亿平；蒙娜丽莎上市后在佛山/清远基地基础上，新建藤县基地并收购高安基地，2023-04-10投资者调研纪要披露其产能约1.5亿平。从产量看，2022年瓷砖产量排序为马可(1.9亿平)新明珠(1.6亿平)蒙娜(1.4亿平)东鹏(1.1亿平)帝欧(0.8亿平)。收入规模：马可波罗领先，TOP4营收介于60-90亿元。2022年营收排序为马

6、可(87亿元)新明珠(74亿元)东鹏(69亿元)蒙娜(62亿元)帝欧(41亿元)；归母净利润排序为马可(15.1亿元)新明珠(6.1亿元)东鹏(2.0亿元)蒙娜(-3.8亿元)帝欧(-15.1亿元)。归母净资产规模对比（单位归母净资产规模对比（单位 亿亿元）元）总资产规模对比（单位总资产规模对比（单位 亿亿元）元）020406080100120140160201420152016201720182019202020212022东鹏控股蒙娜丽莎马可波罗新明珠帝欧家居0102030405060708090201420152016201720182019202020212022东鹏控股蒙娜丽莎马可波