1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0808月月1919日日买入买入兆驰股份（兆驰股份（002429.SZ002429.SZ）全球电视全球电视 ODMODM 龙头，打通龙头，打通 LEDLED 全产业链全产业链核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告电子电子光学光电子光学光电子证券分析师：胡剑证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：胡慧021-60893306021-S0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子证券分析师：叶子021-603754020755-S09

2、80522100001S0980522100003联系人：詹浏洋联系人：詹浏洋联系人：李书颖联系人：李书颖010-880053070755-联系人：连欣然联系人：连欣然010-基础数据投资评级买入(维持)合理估值6.59-6.96 元收盘价5.06 元总市值/流通市值22906/22893 百万元52 周最高价/最低价5.84/3.21 元近 3 个月日均成交额151.74 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告全球电视全球电视ODMODM 代工龙头，代工龙头，LEDLED产业链营收占比逐年上升。产业链营收占比逐年上升。公司主营业务方向为液晶电视、机顶盒、LED

3、元器件及组件、网络通讯终端和互联网文娱等产品的设计、研发、生产和销售，目前拥有两个自主品牌：风行互联网电视和兆驰照明。公司2022 年营收150.28 亿元，同比下降33.32%，其中视听及通信类电子产品营收 112.47 亿元，占总营收74.84%，LED 系列营收 37.81 亿元，占总营收25.16%，LED产业链营收占比逐年增长。1Q23 公司营收36.95亿元，同比下降1.02%；归母净利润3.83 亿元，同比增长10.82%。发力发力 Mini/MicroMini/Micro LEDLED 显示，目标成为全球最大的显示，目标成为全球最大的 COBCOB 面板厂。面板厂。LED 产业

4、链包括上游芯片、中游封装及下游应用，公司实现了从“蓝宝石平片图案化基板（PSS）LED外延片LED 芯片LED 封装LED 背光/照明/显示应用”的全工序全产业链布局。2022 年公司各环节合力布局Mini/Micro LED 垂直产业链，逐步实现Micro LED 的产业链各环节技术突破及商业化应用开拓。1Q23 子公司兆驰光显 COB 显示模组产线扩充至 1600 条，未来公司计划将 COB 显示模组产线扩充至 5000 条以上，用 COB 覆盖小间距市场。兆驰半导体盈利稳定兆驰半导体盈利稳定，未来将实现化合物产业链的应用领域全覆盖未来将实现化合物产业链的应用领域全覆盖。公司的LED 芯片

5、厂是全球最大的LED 芯片单一主体厂房，满产后公司LED 芯片月产能可达 110 万片4 寸片。兆驰半导体 2022 年实现收入 16.43 亿元，净利润3.13 亿元，是全行业唯一一家全年满产满销及扣非后较大幅度盈利的芯片厂。未来公司将逐步实现Micro LED、第三代化合物半导体领域的布局，公司积极布局VCSEL、光模块及光通信器件、射频器件、电力电子器件等。智慧显示与智慧家庭组网是收入利润的基本盘智慧显示与智慧家庭组网是收入利润的基本盘。2022年公司ODM 业务出货量为850 万台，出货量居行业前列。兆驰数码科技一直专注于研发，生产和销售各种制式的数字机顶盒，网络通信终端，以及复合型的

6、网关三大门类产品。2022 年兆驰数码科技的净利润同比上升75.19%至1.29 亿元。智慧显示与智慧家庭组网占公司营业收入的70%以上，为公司业绩提供稳定支撑。未来公司将以网络通信终端为基础，搭建智能家居和智能穿戴健康两大应用终端的多品类拓展。同时，通过产业整合，逐步实现AI+IoT 的转型。盈利预测与估值：盈利预测与估值：我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为16.57/20.22/25.33 亿元，参考可比公司 PE 估值，给予公司 2023 年18.0-19.0 倍PE，对应股价6.59-6.96 元，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：需求不及预期；市场竞争加剧；产能