【研报】家电行业【家电先生草根系列】卷五：56家格力门店的草根调研格力的“百亿让利”还在继续吗？-20200212[19页].pdf

1、 1 格力的“百亿让利” ，还格力的“百亿让利” ，还在在继续继续吗？吗？ 【家电先生草根系列】【家电先生草根系列】卷五：卷五：5 56 6 家家格力格力门门店的店的草根调研草根调研 “价格战价格战”处于第三阶段：处于第三阶段：自 2019 年“11.11”开始，格力空调提出“百亿 让利” 的降价促销， 引发资本市场对于空调“价格战” 的大讨论。 我们在 2020 年 1 月份草根调研了全国 10个城市的 56 家格力空调门店。我们看到“百亿 让利”的相关促销还在继续：1）四大特价机系列还有在售。 四大特价机系列 在草根调研的门店中都至少有1 种出样，部分地区将价格小幅上调，但依然 很优惠。2

2、）四大特价机系列之外，还有新的优惠机型。在华东地区，我们还 发现有“俊扬”系列的产品价格低至跟“俊越”类似。这一阶段的促销，特 点是活动小型化、机型多样化。 “俊越俊越”大部分门店缺货，少数门店留有囤货：大部分门店缺货，少数门店留有囤货：“俊越”缺货确实是较为 普遍的现象，与格力官方说法一致。我们调研了解，还存在顾客“11.11”下 单而店家 1 月尚未发货的情况。 不过， 还有门店能够以“11.11”特价销售“俊 越”的现货，基于调研数据，这样的门店占比21%。据我们判断，这些可能 都是店家在此前囤的货。 线下渠道商较为一致地看涨空调售价线下渠道商较为一致地看涨空调售价：绝大部分门店经营者认

3、为，空调的 价格不会更低了。有从业二十年的店主表示，这是他见过格力产品售价最便 宜的时候了。不过，这一判断也可能受到渠道商推销意图的影响。 我们还从我们还从这些门店看到了格力的线下渠道优势这些门店看到了格力的线下渠道优势：我们随机走访的门店，有 半数是开业 10 年以上的，格力的渠道稳定性可见一斑。论起格力，店主们更 多是对这个品牌的感激和认可。格力专卖店体系中，43%有售格力的中央空 调，90%有售格力生活电器，说明格力正在依托广泛的专卖店渠道，着手推 动中央空调和生活电器的布局。但看得出来，多数门店中生活电器的出样品 类并不多，这方面还有提升的空间。 投资投资建议建议：格力广泛的线下渠道延

4、续空调“价格战”的攻势，将进一步强 化格力在行业的优势。疫情的发生，并不会改变“价格战”的大方向，龙头 公司有望以此为契机进一步扩大优势（参见需求并未消失，只是延后兑现 复盘“非典”期间的家电市场 ） 。同时，格力在线下渠道积极进行中央 空调和生活电器等相关多元化的布局，有潜力成为新的增长点。我们继续看 好公司的长期前景。 风险提示风险提示：可能存在样本偏差；渠道商的个人主观判断，或受到推销意图 的影响。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 02 月月 12 日日 家电家电 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大

5、市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 评级评级 000651 格力电器 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -3.88 -2.72 -24.17 绝对收益绝对收益 -8.94 -1.47 -5.49 张立聪张立聪 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070005 王修宝王修宝 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517090003 相关报告相关报告 需求并未消失，只是延后兑现【史 鉴卷三】复盘“非典”期间的家电市场 2020-02-03 房地产竣

6、工改善预期，2019Q4 基金重 仓家电比例回升 2020-02-02 竣工翘尾收官，继续看好交房带来家电 需求的改善家电行业 2019 年12 月 房 地 产 开 发 投 资 和 销 售 数 据 点 评 2020-01-18 “价格战”历史重演，看需求逐渐回暖 家 电 行 业2020年 度 策 略 2019-12-22 -1% 5% 11% 17% 23% 29% 35% 41% 2019-022019-062019-10 家电 沪深300 行业深度分析/家电 2 内容目录内容目录 投资概要投资概要 . 4 1. 样本分布样本分布. 5 2. 促销现状促销现状. 6 2.1. “价格战”还在