【研报】电气设备行业：2020N型元年新一轮光伏技术革命在这里开启-20200221[23页].pdf

1、 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 02月 21日 电气设备电气设备 2020 N 型元年，新一轮光伏型元年，新一轮光伏技术技术革命在这里开始革命在这里开始 核心观点：核心观点：光伏平价在即，基于 P 型硅片的电池片技术效率提升空间有限，电 池技术有望在 N型硅片的载体上开启新一轮产业链技术周期，其中 TopCon 和 异质结两个技术路线值得重点关注。N型硅片渗透率提升带来至少 2000亿市场 空间。在设备端。技术路线升级给设备厂商带来存量市场改造+新增扩产需求的 双重空间；在制造端，技术路线革命给技术领先者和先布局者带来集中度提升 和前期技术优势的超额收益。 光伏平价在即，光伏平

2、价在即， 硅片硅片从从 P型向型向 N型型， 电池， 电池技术技术将在将在 N型硅片的载体上型硅片的载体上开启新一开启新一 轮产业链技术周期轮产业链技术周期。随着光伏行业技术革新带来的降本增效，光伏度电成本在 全球部分地区已经具备平价条件，全球光伏装机逐步走进平价市场。目前主流 的 P 型电池片的转换效率提升空间有限，技术进步速度放缓。N 型电池片更高 的转换效率和类半导体的加工工艺是光伏继续降本增效的下一个核心驱动力。 光伏技术路线从 P型向 N型跨越迎来新一轮技术周期。目前 N型电池片技术主 要包括 N-Pert、TopCon、异质结和 IBC四大技术方向，其中 TopCon和异质结 两个

3、技术路线值得关注。 TopCon：技术较为成熟，技术较为成熟，对对存量产线有更强兼容性存量产线有更强兼容性， 投资投资成本成本加速下降加速下降，利于利于 存量产线改造存量产线改造。TopCon电池基于 N型硅衬底，前表面采用叠层膜钝化工艺，背 表面采用基于超薄氧化硅和掺杂多晶硅的隧穿氧化层钝化接触结构，可双面发 电。目前 TopCon电池片量产转换效率在 23%左右，中来、天合、晶科、LG、 REC等均有布局。部分生产设备和现有 perc+se 产线兼容，现有 perc产线可升 级改造至 TopCon 产能。目前龙头厂商 perc 产线均留有一定设备空间，以便于 后期产线改造升级。 随着近年来

4、 TopCon设备国产化的加速， TopCon产能 1GW 投资成本已降至目前 22.5 亿元/GW 左右。同时 TopCon 电池技术和目前主流 的组件技术更为兼容。 TopCon技术有望成为存量产线升级改造的主要技术路线 之一。 异质结异质结：具备高转换效率和高提升空间。具备高转换效率和高提升空间。设备国产化设备国产化稳步推进，完成从实验室稳步推进，完成从实验室 到产业化第一步到产业化第一步，龙头积极布局，龙头积极布局，有望完成从设备量产到制造量产，有望完成从设备量产到制造量产，实现大规实现大规 模应用模应用。异质结通常以 N 型晶体硅作衬底，宽带隙的非晶硅做发射极，具备双 面对称结构。目

5、前异质结电池量产转换效率在 24%左右，通威、钧石、REC 等 均有布局。异质结和 perc相比，生产工艺流程简单，整个生产工艺只有制绒、 非晶硅薄膜沉积、丝网印刷四个步骤。同时转换效率后续提升空间大。目前异 质结电池已实现小规模量产。随着国产厂商的介入和大通量设备的成功研发， 设备成本有望大幅下降，降低异质结投资初期门槛。通威股份、山煤国际、东 方日升等龙头厂商积极布局新产能，有望完成从设备量产到制造量产，实现异 质结技术大规模应用。 N型渗透率提升给新技术带来至少型渗透率提升给新技术带来至少 2000 亿市场空间亿市场空间。在设备端。技术路线升在设备端。技术路线升 级级给设备厂商给设备厂商

6、带来存量市场改造带来存量市场改造+新增产能需求的双重空间；新增产能需求的双重空间；在制造端，技术在制造端，技术 路线革命带来技术领先者集中度提升和前期技术优势的超额收益。路线革命带来技术领先者集中度提升和前期技术优势的超额收益。随着 N型电 池片技术逐步成熟，预计到 2025年，行业有望完成从 P型向 N型的跨越。 从历 史来看，光伏是一个降本驱动需求的行业，光伏制造业市场空间在 300 亿美元 （2100亿人民币）左右，随着平价市场的到来，终端对光伏降本的需求将大幅 降低，而需求还将持续稳步上升。目前 N型技术路线渗透率不到 10%，随着后 续完成从 P型向 N型的跨越，N型技术路线市场空间