1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：增持：增持（首次覆盖）（首次覆盖）市场价格：市场价格：5 55.885.88 元元 分析师：曾彪分析师：曾彪 执业证书编号：执业证书编号：S0740522020001 Email： 分析师：赵宇鹏分析师：赵宇鹏 执业证书编号：执业证书编号：S0740522100005 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)104 流通股本(百万股)38 市价(元)55.88 市值(百万元)5,812 流通市值(百万元)2,096 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测

2、及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1,239 2,011 2,916 3,910 4,900 增长率 yoy%51%62%45%34%25%净利润（百万元）77 100 232 355 460 增长率 yoy%-2%30%131%53%30%每股收益（元）0.74 0.97 2.23 3.42 4.42 每股现金流量-1.14 -3.26 -0.72 0.62 1.45 净资产收益率 12%7%15%18%19%P/E 75.2 57.9 25.1 16.4 12.6 P/B 8.7 4.2 3.6 3.0 2.5 备注：股价取自 20

3、23 年 8 月 14 日，每股指标按照最新股本数全面摊薄 报告摘要报告摘要 公司为全球光伏焊带龙头企业，引领行业发展。公司为全球光伏焊带龙头企业，引领行业发展。公司深耕光伏焊带领域二十年，是国内光伏焊带头部供应商，行业规模最大的企业之一。公司致力于光伏焊带细分领域标准化工作的推进，是国家标准、行业标准、协会标准的主要编撰单位之一。公司规模不断扩大，营业收入迅速增长，规模优势趋于显著，期间费用率整体呈现下降趋势；公司持续配合新技术的研发，推动行业降本增效发展，未来将持续引领焊带及光伏行业进步。N 型电池片渗透率快速提升，公司有望显著受益。型电池片渗透率快速提升，公司有望显著受益。以 TOPCo

4、n、HJT 为主的 N 型电池市场占有率不断提升，将逐步替代 P 型 PERC 电池技术，成为未来的发展方向。光伏焊带作为光伏产业重要辅材之一，随电池片的发展迭代升级，线径细线化趋势明确。公司技术领先，研发布局适用不同类型组件的光伏焊带产品，适配TOPCon 的 SMBB 焊带、适配 HJT 的低温焊带等高性能焊带销售规模及占比有望大幅增长。SMBB 焊带及低温焊带产品具备更强的盈利能力，未来随着新电池技术的放量公司有望持续受益。扩产持续进行，市占率有望稳步提升扩产持续进行，市占率有望稳步提升。公司 2022 年实行 IPO 募投项目，包含年产1.35 万吨焊带基地建设、研发中心建设、生产线改

5、造项目等稳步推进中；2023 年计划发行可转债投资年产 2 万吨光伏焊带项目。公司建设光伏焊带生产基地，逐步用高速生产线替代慢速生产线，将常规焊带生产线逐步改造成 MBB、SMBB、低温焊带等生产线，有利于扩大现有产品的生产规模，优化产品结构。公司销售规模扩大，技术优势领先行业，未来将持续保持龙头地位，预计公司市占率有望提升。盈利预测、估值及投资评级：盈利预测、估值及投资评级：我们预测公司 2023/2024/2025 年营业收入分别为29.2/39.1/49.0 亿元，归母净利润分别为 2.32/3.55/4.60 亿元，以当前总股本计算的摊薄 EPS 分别为 2.23/3.42/4.42，

6、公司当前股价对应预测 2023/2024/2025 年的PE 倍数分别为 25/16/13 倍，参考可比公司估值，考虑到公司作为国内焊带龙头，后续将引领 N 型电池技术所需新的 SMBB 焊带和 0BB 焊带产品发展，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：风险提示：光伏需求不及预期风险；原材料价格波动风险；产品价格下跌风险；产能投放不及预期；研报使用的信息数据更新不及时的风险。宇邦新材：光伏焊带龙头企业，新产品放量加速成长宇邦新材：光伏焊带龙头企业，新产品放量加速成长 宇邦新材（301266.SZ）/光伏焊带 证券研究报告/公司深度报告 2023 年 8 月 14 日-40%-30%-20%-1