1、 Table_Stock 统联精密统联精密（688210）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 MIM 业务基本盘，协同布局非业务基本盘，协同布局非 MIM 技术技术切合大客户需求有望迎高速成长切合大客户需求有望迎高速成长 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 MIM 下游领域多样性提升，有望带动下游领域多样性提升，有望带动 MIM市场规模持续成长。市场规模持续成长。MIM工艺优势为产品理化性能出色、尺寸精度高、成本优势显著，适配折叠屏手机铰链、VR 眼镜铰链、形状复杂且微小的汽车零部件及医疗器械等新需求。我们认为多样化的下游领域

2、有望成为 MIM 行业发展新动能。折叠屏手机铰链方面，据我们测算 2023 年全球折叠屏铰链 MIM市场空间有望达 60 亿元（同比+62%）；XR/新能源汽车/医疗器械行业中 MIM 渗透率也或将稳步提升。据机构预测，MIM 市场有望实现稳健增长，2022年全球/中国 MIM市场规模有望分别达到约 320亿/95亿。多重优势夯实公司多重优势夯实公司MIM基本盘。基本盘。公司基本盘业务为平板电脑、PC、智能穿戴MIM零部件，在材料、客户、工艺等多重优势帮助下，公司成行业内高毛利率水平标的，基本盘业务有望稳健发展。材料方面，公司具备喂料自制、定制化能力，可以适应客户多样的产品需求。客户方面，公司

3、坚持“服务大客户”战略，与苹果、亚马逊、大疆等公司建立长期合作关系；知名终端品牌商往往具有前瞻性，与其合作有望对公司整体技术实力及行业知名度形成正向反哺。工艺方面，公司持续优化制程步骤、设备利用率等参数，有效实现增效降本。MIM下游应用边界拓展贡献新增量，长沙募投项目落地推动公司突破下游应用边界拓展贡献新增量，长沙募投项目落地推动公司突破产能瓶颈。产能瓶颈。目前公司形成规模销售的领域仅占国内MIM应用领域中的20%，因此公司持续探索如汽车、智能手机等其他下游领域，在汽车换挡旋钮和折叠屏手机铰链业务中都已做布局。同时，长沙募投项目有望于23H2逐步实现落地，将为公司持续探索新领域提供产能支持。紧

4、跟客户需求协同布局激光切割、紧跟客户需求协同布局激光切割、CNC、精密注塑等非、精密注塑等非MIM业务，打业务，打造新增长点。造新增长点。为满足客户多样化精密零部件的需求，公司发展非MIM业务对MIM业务形成补充。2022年非MIM业务收入增速较快，同比+109%，占整体营业收入约32%。我们认为随着公司继续提升非MIM工艺规模化生产能力，2023年该业务收入与毛利率均有望持续成长。投资建议投资建议 首次覆盖给予“买入”评级。首次覆盖给予“买入”评级。受益于 MIM下游领域多样化、非 MIM业务技术快速突破和长沙募投项目的投产，公司 MIM与非 MIM业务有望持续成长，预计公司 2023-20

5、25 年实现归母净利润 1.37/2.13/3.03 亿元，对应 PE 分别为 22/14/10 倍。风险提示风险提示 苹果产业链依赖的风险、消费电子景气度不及预期、行业竞争加剧。数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 509 755 1059 1459 年增长率 43.5%48.5%40.2%37.8%归母净利润 94 137 213 303 年增长率 98.9%44.8%55.6%42.5%每股收益（元）0.60 0.86 1.34 1.91 市盈率（X）31.26 21.59 13.88

6、9.74 市净率（X）2.43 2.26 1.95 1.62 资料来源：资料来源：Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（2023年年08月月14日日收盘价）收盘价）Table_Industry 行业行业:电子电子 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:王珠琳王珠琳 Tel:021-53686405 E-mail: SAC 编号编号:S0870523050001 联系人联系人:马永正马永正 Tel:021-53686147 E-mail: SAC 编号编号:S0870121100023 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）2