1、工商业储能发展正当时工商业储能发展正当时证券分析师：邓伟 执业证书编号：S0210522050005证券研究报告|行业深度报告电力设备及新能源行业评级 强于大市强于大市（维持评级）2023年08月04日请务必阅读报告末页的重要声明摘要政策、经济性、能源安全推动工商业储能发展加速政策端：电力源网荷储一体化，灵活发展用户侧新型储能，工商业储能政策支持力度加大。新型电力系统发展蓝皮书提出分散化需求响应资源进一步整合，用户侧灵活调节和响应能力提升至5%以上，促进新能源就近就地开发利用和高效消纳。经济性：峰谷价差持续扩大，峰谷套利模式收益提升，现货市场有望再次提升工商业经济性。根据经济性模型测算，当前国

2、内广东工商业储能IRR已超13%（仅峰谷套利部分），此外工商业储能还可显著降低需量电费，并通过虚拟电厂削峰填谷方式获得收益。能源安全诉求：冬夏高峰期高负荷企业“稳供电防限产“诉求，工商业储能实现降峰、供电双保险。经济高速发展刺激电力需求加大，日内负荷波动性提高，尤其夏季用电高峰期，对高负荷用户限电限产以进行需求响应事件频发，工商业用户配储以保证生产连续性需求驱动因素增强。一体化储能系统加速渗透，工商业产品趋向标准化供给侧新产品加速迭代，一体化储能系统渗透率有望提升：工商业储能一体机产品交直流系统一体化设计，减少直流电缆及开关，产品成本更低；并且标准化设计，系统性交付，无需定制化产品，现场施工调

3、试快。随技术进步迭代，储能产品集成度提升，目前多数工商业储能企业均推出了一体化机柜。销售渠道建立核心壁垒，技术迭代铸就强者恒强渠道优势成为工商业储能企业核心竞争力：工商业储能单个项目规模相对较小，但同一地域趋同性相对较高，在项目数量与项目规模方面具有较高的可扩张性，因此具有广泛渠道布局及地域资源的企业或将率先实现突破。工商储技术迭代更快技术壁垒成为护城河：工商业储能作为用户侧储能，主要目标客户为小工商业用户，对产品性能、寿命、运维等方面均提出较高要求，具有核心技术优势与研发能力赛道龙头更具竞争力。投资建议：建议关注：具备全球化布局能力的工商业储能集成龙头【科华数据】、【盛弘股份】、【阳光电源】

4、；借助于工商业光伏/用户侧资源发力工商业储能EPC的领先公司【苏文电能】、【芯能科技】；业务横向拓展至工商业储能的大储/户储领先公司【南都电源】、【派能科技】、【华自科技】、【固德威】、【锦浪科技】、【德业股份】等；凭借技术和客户协同性切入到工商业储能设备集成的电网设备公司【杭州柯林】、【金冠股份】、【科林电气】、【三晖电气】、【威腾电气】、【西力科技】等；具备良好发展前景的光储充领军企业【星云股份】、【特锐德】等；此外建议关注【麦格米特】、【合康新能】等。风险提示：电力市场化改革趋缓、原材料成本上升、宏观经济性风险2AVjYrXkYjWcVmOtRpM8OdN9PnPrRpNoNfQpPzR

5、kPnNpQ9PoPqQvPsRzQvPrRmO目目录录3工商业储能行业概况及发展工商业储能行业概况及发展 商业模式分析及商业模式分析及IRRIRR测算测算储能企业产品及销售模式储能企业产品及销售模式市场空间及行业相关标的市场空间及行业相关标的风险提示风险提示工商业储能行业概况工商业储能行业概况欧美：装机规模较小，成欧美：装机规模较小，成长空间广阔长空间广阔国内：仍处发展初期，装国内：仍处发展初期，装机建设提速机建设提速1.1 工商业储能行业概况工商业储能系统Commercial and Industrial(C&I)Energy Storage Systems，主要用于工业和商业企业的能源管

6、理。根据应用场景及系统规模不同，可以对储能系统进行分类：从应用场景看，工商业储能与户用储能同属于用户侧储能，通过与其他负载等构建微电网，主要作为负荷侧参与电网运行。从系统规模看，工商业储能电站规模一般在百千瓦时至数十兆瓦时之间（100kwh-10MWh），介于户储及大储之间。4资料来源：新型电力系统发展蓝皮书，华福证券研究所图：源网荷各侧新型储能应用场景1.2 用户侧储能重要性逐步显现作为用户侧储能，工商业储能广泛应用与智慧城市、工业园区、社区商圈、商业写字楼等大型工商业高耗能单位，实现能源智慧化管理。主要应用模式包括：削峰填谷：通过谷时充电储能、峰时放电供能,减少企业或园区的用电成本,为客户