1、 20232023 年年 0 08 8 月月 0202 日日 国内领先存储厂商，特殊行业积累深厚，国内领先存储厂商，特殊行业积累深厚，分布式分布式存储系统存储系统有望放量有望放量 同有科技同有科技（300302.SZ300302.SZ）公司深度报告公司深度报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：王海明分析师：王海明 S1050523070003 基本数据基本数据 20232023-0808-0101 当前股价（元）14.25 总市值（亿元）69 总股本（百万股）482 流通股本（百万股）367 52 周价格范围（元）6.58-16.87 日均成交额（百万元）313.93 市场表现市

2、场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 同有科技是国内领先的、拥有自有品牌和自主知同有科技是国内领先的、拥有自有品牌和自主知识产权的民族存储厂商，专注数据存储、数据保识产权的民族存储厂商，专注数据存储、数据保护、容灾等技术的研究、开发和应用护、容灾等技术的研究、开发和应用。公司历史沿革呈现“起步”、“跨越”、“腾飞”的阶段特征，股权结构较为分散，管理层专业背景深厚，博士占比25.00%，涵盖工学、经济学等学科，任期稳定；公司聚焦系统级存储，已成为驱动业绩增长的重要支柱，同时在原有集中式产品优势的基础上，打造了存储系统新的业绩增长点。需求端看，企业级存储系统迈入高景气度通道，

3、需求端看，企业级存储系统迈入高景气度通道，SSDSSD 成为未来企业级存储的主流方案成为未来企业级存储的主流方案。NAND FLASH 经历多年发展，3D NAND 颗粒进入大家视野，厂商逐步转向开发和制造 3D NAND FLASH，核心技术转向完成更多层数的三维堆叠；全球存储器市场发展潜力巨大，2021-2027 年年复合增速为 8%，其中 DRAM 占据市场最大份额，继续领跑存储芯片细分市场，占据 50%以上的市场，CAGR 达到约 9%；在全球云计算高速发展的趋势下，国内外超大型云服务厂商对于企业级 SSD 的需求量正在进一步上升，预计 2030年 SSD 存储形式在数据中心中占比将达

4、到 55%，存储芯片下游企业级应用市场正在快速增长。供给端看，海外厂商领跑全球存储器市场，国内供给端看，海外厂商领跑全球存储器市场，国内厂商追赶进度加速厂商追赶进度加速。我国集成电路发展相对海外较晚，目前存储芯片国产化率较低，主要依靠海外进口；海外厂商 SK 海力士技术领跑 NAND FLASH 市场，三星 DRAM 技术领跑全球存储芯片市场；国产企业对于存储芯片开启大规模布局，国内存储芯片市场面临重新洗牌局面，存储器的国产替代进程随着国家政策资金以及下游厂商的支持，有望进一步加速。公司具备全栈自主研发能力、全系列自主可控产公司具备全栈自主研发能力、全系列自主可控产品线，在手订单充沛品线，在手

5、订单充沛。公司深耕存储行业三十余年，积累了特殊行业、科研院所、政府、医疗、能源、交通、金融、制造业和教育等多个行业的超 20000 家客户；公司高度重视研发，近三年平均研发投入占比超过 15%，累计研发投入近 2 亿元，具备了国内领先-50050100150(%)同有科技沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 的从芯到系统的全栈自主研发能力，涵盖从模型、算法到架构全自主研究、设计、开发实现全链条，拥有百余项存储关键技术知识产权积累；公司具备全系列自主可控存储产品线，战略布局“自主可控、闪存、云计算”

6、三大产业方向，并购、投资优质闪存技术标的，成功打造闪存产业链；“十四五”规划指出，国防信息化将成为军队建设的关键领域，存储作为 IT 系统的重要组成部分，公司在特殊行业积累深厚，标杆项目验证实力，在手订单充沛，有望迎来重大发展机会。盈利预测盈利预测 预测公司 2023-2025 年营业收入分别为 6.92/8.97/10.10 亿元，EPS 分别为 0.13/0.19/0.26 元，当前股价对应 PE 分别为 111.5/73.8/54.2 倍。公司具备闪存协同优势，在军工级固态硬盘具备先发优势和领先地位，并且新一代 12nm 企业级主控芯片研发进度符合预期。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提