1、行业研究行业研究 行业深度行业深度 电子电子 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate2023年年07月月31日日 table_invest超配超配 Table_NewTitle入空驭气奔如电，电子气体国产进程有入空驭气奔如电，电子气体国产进程有望加速望加速 半导体行业深度报告(一)Table_Authors证券分析师证券分析师 方霁 S0630523060001 table_stockTrendtable_product相关研究相关研究 1.七部门联合发文促进电子产品消费，LCD面板价格高景气持续电子行业周报（20230717

2、-20230723）2.半导体行业逐步复苏，国产化逻辑长 期 看 好 电 子 行 业 周 报（20230710-20230716）3.电子终端Q2出货量跌幅收窄，显示面板高景气继续回升电子行业周报（20230703-20230709）table_main投资要点：投资要点：电子电子特气是工业气体特气是工业气体的一种，的一种，规模规模相对相对不大不大但是对纯度、混配精度要求极高的一种高毛利但是对纯度、混配精度要求极高的一种高毛利率产品率产品。工业气体主要依据纯度不同可分为大宗气体和特种气体，大宗气体主要包括空分气体（氧、氮、氩等）以及合成气体（乙炔、二氧化碳等），此类气体一般对纯度要求在4N（9

3、9.99%，一个N代表1个9）以下，主要用于冶金、化工、机械、电力、造船等传统领域。特种气体是指应用在特定细分领域的气体，纯度与混配精度是电子特种气体的两个核心指标，电子特种气体一般要求在6N以上，混配精度是气体中还需要配比特定的少量其他气体，行业内一般以ppm（百万分之一）、ppb（十亿分之一）、ppt（万亿分之一）等来表示组分配比。根据2022年我国上市企业年报数据，电子特气产品毛利率在28-52%之间，平均值为39.61%，电子特气属于高毛利行业。全球电子特气全球电子特气71%用于集成电路，用于集成电路，行业具备生产、运输、服务等多个维度的行业壁垒行业具备生产、运输、服务等多个维度的行业

4、壁垒。根据SEMI的数据，2020年全球晶圆制造材料中，电子气体占比约为13%，仅次于硅片。从全球电子特气的下游分布数据来看，集成电路（71%）、显示面板（18%）、LED（8%）、光伏（3%）；从中国地区的分布来看，集成电路（42%）、显示面板（37%）、光伏（13%）、LED（8%）。我国集成电路与全球实力对比存在一定差距，未来或将是拉动国内电子特气需求的主要动力。从生产技术来看，电子特气在纯化与合成技术上壁垒较高，是企业的核心竞争力之一。此外，企业供气方式也是与下游晶圆厂产生粘性的关键，特别是新建晶圆厂的供应，对企业长期的合作十分重要。长期看，TCGM（全面气体及化学品运维管理服务）模式

5、下的多品种气体生产、供应、运输、服务等综合能力是晶圆厂考虑供应商的关键，目前我国与国际企业还存在较大差距。2022年中国电子特气规模约年中国电子特气规模约220.8亿元，预期亿元，预期未来未来四年四年CAGR为为9.43%；目前国内目前国内电子特电子特气国产化率仅有气国产化率仅有15%，国产部分产品国产部分产品逐步逐步打破全球打破全球寡头垄断寡头垄断，自主可控背景下国产化有望自主可控背景下国产化有望加速加速。根据SEMI数据预测，2022年中国电子特气市场规模为220.8亿元，预计2025年有望突破300亿元，四年CAGR约为9.43%。根据TECHCET数据，全球电子特气2021年为45.3

6、8亿美元，预计2025年市场规模将超过60亿美元，CAGR预计达到7.33%。2021年全球电子特气龙头供应商与市占率有美国空气化工（25%）、德国林德集团（25%）、法国液化空气（18%）、日本酸素（9%），全球TOP4企业合计占比约91%的份额。国内方面，根据TECHCET的数据，2020年外资在中国电子特气市场的合计市占率约为 85%，国产化率约为15%。国内部分特气产品已经实现0-1的突破，但是在产能、品种、高端产品、运输服务等方面有待进一步的增强。目前，在海外经济体联合管制中国大陆半导体产业发展的背景下，供应链自主可控愈发重要，在政策与市场力量的不断推动下，国产化进程有望加快。建议关